2023白酒行业十大热点事件（深度）

对2023年度白酒行业热点事件的挑选，庖丁解酒秉承一惯的独立、客观原则。立足于经营视角，以时间为线，重点是该事件是否对行业格局有潜在影响、是否对行业趋势有推动、是否对行业未来有所启示，以及事件的发生对股市是否有直接影响，也是参考因素之一。

01

【华润啤酒收购金沙酒交易落地】 

1月11日，华润啤酒公告完成收购贵州金沙窖酒酒业有限公司的交割。华润收购金沙的意义在于标志着本轮酱酒热泡沫的“顶峰（高潮）”。对此事件有多个关键词，单笔投资123亿、产业资本、跨界、大型央企。

对华润进军白酒及“啤+白”战略，庖丁解酒认为其最大挑战是时代的变迁。白酒行业已接近是寡头垄断时代，格局已经高度固化，主要对手都是大国有企业，早已非30年前啤酒行业的极度分散、管理落后、规模小、资金少、亏损多的小啤酒厂所不能同日而语的。

白酒，总体上是要讲文化、讲地域、讲香型、讲品牌、讲工艺、讲传承、讲故事，庖丁解酒理解啤酒是工业化的文化，而白酒是中国特色的的半工半农，道道多且深，而且没有啤酒运输半径的约束，在白酒上实施规模化之下的低成本策略显然不行。

收购多家区域性“小”酒企（景芝、金种子、金沙），进行输血改造，已时不我待。存量格局里，一百个小的拼盘，肯定不如一个大的实惠。金沙摘要，恐难堪大任。

品牌，说是时间之上的花。除了资金、管理之外，时间才是白酒行业最昂贵、最难逾越的壁垒。即使再砸上1000亿，也不可能砸出一个“茅台”来。最好的结局就是每个收购来的酒厂能自负盈亏，小而美、小而赚，但显然高大上的华润是看不上这碎银几两。

反之，以战略性的财务投资参股白酒龙头的做法，则值得赞许，其实这更有利于输出华润央企所谓先进的管理、并购、资金优势，如入股山西汾酒、还有传说中的西凤酒等，省心又省力，赚钱反孵啤酒。啤酒之争是世界级的，啤酒的语言是世界性的，而白酒仍然是中国特色的，华润啤酒更应该以啤酒为突破口，承担起中国酒业出海的重任。

时代变了，对手变了，格局变了。

而结局未料。

02

【春糖多空观点激辩】

4月9日，在2023年春季糖酒交易会上，盛初咨询王朝成带来了关于酒业的新研判，主旨观点是酒业整体将长期进入一个销量负增长、收入低或零增长、利润低增长的内卷时代，并且提供一组来自他所跟踪酒业零售终端的动销数据来加以佐证说明。

与此同时，多家知名券商首席纷纷发表研究报告，对此进行反驳，理由是王朝成的数据较片面并不能推导和支撑其结论。券商整体观点是白酒进入了一个高质量发展阶段，龙头酒企继续享受集中度提升红利、消费升级带来的品牌溢价红利。同时，2023年度会有两波行情一波是疫后补偿式消费行情，另一波是下半年的估值修复行情。

对于2016年之后白酒业，看多一直是主流，酱酒才是王道，甚至疫情三年中，此趋向都几乎没有动摇过。2023年春糖，一边是酒业咨询转空，一边是券商看多，作为都是中国酒业的专业的旁观者，集中出现明显的多空观点激辩，好像是印象中的第一次。

（对白酒行业趋势，庖丁解酒由多转空的时间是在2020年10月份，差不多酱酒热最疯狂的时刻，在雪球、朋友圈、庖丁解酒交流群以及多份研究报告中都有鲜明的看空提及。）

宇宙间万事万物的运行都有周期，对周期的感知，不能只依赖数据，数据只是某一时点上滞后的结果，人们依靠自身的细胞、感观的对周遭环境（周期变化）的敏感与体悟可能更有现实意义。就如同没有天气预报，一样能感觉到某天气温是高是低，至于是15摄氏度还17度不那么重要，一样能感受某个时点在季节上是春天、夏天，还是秋天或冬天。

距离最后一次发文（2020年11月2日），庖丁解酒公众号停更三年有余。三年后的今天，重新冒出来，只因为我们认为白酒行业已处在潜龙勿用之末期，龙潜于渊，有待时机。

简言之，我们要开始乐观了。

03

【珍酒李渡港股上市】

4月27日，珍酒李渡港股成功上市的意义在于为在A股上市关闭了门的白酒企业开了一扇窗。在这窗外，据说郎酒、习酒、国台、西凤酒也都还在排着队，有些犹豫，有些徘徊。

虽然，作为上游的白酒品牌厂家都非常赚钱，但是在过去几年全行业的酱香崇拜、地方政府的白酒产区扩张之中，“吨位即地位”，各家酱酒产能都是拼命往上堆。赚来的钱，可能都换成了设备、窖池、基酒，资产大了，负债也大，流动性随着产品动销变差而变弱。

上市，融资，无论为了套现变现，还是谋求企业再发展，对白酒行业的老板们其急迫性一直都是存在的。

珍酒李渡，是吴向东继华致酒行之后孵化的第二家上市公司。自金六福OEM始，金东集团旗下已横跨酒业的品牌厂商、酒业生产、OEM代理、零售连锁的上下游纵向一体化的多个业态（领域）。

吴向东，是一位成功的中国酒业大亨，让人惊叹的是，两次都能卡在政策调整前成功上岸。

04

【伊力特下修十四五目标30%】 

6月27日，伊力特在股东大会上，董事长表示2023年25亿营收目标不变，但要修正“十四五”营收目标，从50亿元目标调整为35亿元。“十四五”目标，下调幅度达30%。

作为一家国有上市公司，下调十四五目标（两年后的），这个决定是超级艰难的。这之于白酒业的意义在于上市公司需要既聪明、专业又务实的领导层，庖丁解酒提议应为伊力特管理层、尤其大股东新疆建设兵团的务实行为大大点个赞。

不管周期，只管任期，这是国有白酒企业的罩门。中国的白酒龙头企业，绝对大股东大多是地方国资委，管理层常常受到地方政府GDP增长的压力，而不得不一次次的提出更高的增长目标或作出夸张的承诺，直至不可维系或陡然崩蹋，让人愕然不已。

在过去几年的行业上升周期中，不少从业者整天沉浸在永远增长、无限美好、长坡厚雪的臆想之中，吨位即地位、酱香替代浓香、酱香大周期、酱酒新周期、10%酱酒产量贡献40%行业利润（从不提茅台一家占近30%）。天天放卫星、发明新词汇，酱酒周期20年、股权绑商权、喝酒人成喝伙人、（配额）抢到即赚到，一时间，多少上市公司转酒沾酱，多少渠道经销商、消费者、投资者争先恐后的冲进来。以至于，证监会实在看不下去，痛下杀手，彻底关闭白酒A股上市的大门。

诚信与务实的价值，在今日社会尚未得到充分的彰显。

05

【劲牌清香型年份酒鉴定专利】 

8月21日，劲牌公司申请的一项关于清香型年份酒的鉴定方法的专利，已于11月10日公开。该专利基于丁达尔现象和电导率检测方法，能够实现对清香型年份酒的快速鉴定，流程简单、结果准确、速度快。

庖丁解酒不懂技术，若上述年份酒鉴定专利真实、有效，且实用实操，这件事对今后白酒行业的格局影响可能颠覆性的且极可能将酒业带入科技战时代。

试想一下，现市面上不同香型的年份白酒多如牛毛，有多少是真实的，有多少是挂羊头卖狗肉的，不得而知，但这是的确消费者一个非常关心的问题。一旦能低成本的使用这个专利技术，一检测就知晓具体酒的年份，这会让多少年份酒原形毕露，断了多少人的财路。

不过，现在中国人口红利在消失，消费者的主权意识与健康意识在不断提升，白酒销量可能会持续下降，但是主要白酒产区、主要龙头的产能还在逆势大规模扩张，这意味着今后主要酒企家家都有年份酒。

不但有年份酒，而且年份酒将也不再稀缺了，当年产的白酒可能只按矿泉水卖，今后决定酒企前途只有两个因素，一是年份酒储量，一是品牌力（依然是核心）。

清香型年份鉴定发明专利，劲牌公司肯定已经试检过市面的所有清香型白酒，结果可能是秘而不宣。不过，庖丁解酒认为这个专利可能需要一块有份量的试金石，相互测试，于是很想知道对山西汾酒的青花20、青花30的检测结论。

若清香型年份酒鉴定专利有了，那浓香的、酱香型的年份酒鉴定专利还会远吗？

06

【仁怀酱酒厂不投料者多达40%】 

10月30日，据云酒头条引自仁怀酒协秘书长周山荣的数据，2023-2024年产季（指2023年重阳下沙投料生产），仁怀产区从投产酒厂数量来讲下降了40%。这一条数据的价值在于是揭示了贵州仁怀这个酱酒最正宗最传统的原产地区供给端的夸张变化，正可谓是“酱酒的多米诺时刻”。

按传统正宗酱酒工艺来讲，酱酒从生产、陈熟、储藏到出厂需要5年左右的周期。在投产季不投料，就差不多意味着退出今后4年的酱酒市场，当然这是理论上的。事实上，仁怀地区与酱酒相关企业多达1240家，只要行业稍稍回暖，更多的酱酒厂会像雨后春笋般冒出来。

另一个数据，也惊心。据统计局数据，整个规模以上企业白酒产量今年前11月累计为395.8万吨，同比仅下降6%。表面看只有区区个位数的下降，进一步深层次分析，2022年同期白酒规模以上产量多达597.3万吨，意味着短短一年时间，有多达200万吨白酒产量从统计局的统计标准中“消失了”。

当然，每轮周期调整时，差不多也都是这般情形，眼见他起朱楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。在大量中小酒企退出之时，地方政府的造城（酒）规划、产区扩张规划也都还在如火如荼的进行之中。

一边产量剧降，一边产能扩张。

身在局中，各有各的苦衷，各有各的理由。

07

【保乐力加叠川威士忌】 

12月12日，力经七年，保乐力加（Pernod Ricard）旗下位于中国峨眉山的叠川（The Chuan）麦芽威士忌酒厂面向全球推出首款纯麦芽威士忌产品，开创了国际知名烈酒集团打造中国原产麦芽威士忌的先河，以中国风土、中国原料、中国酿造的理念引领威士忌国产化本地化的全新时代。这件事的启示在于可能开启了威士忌外来酒种的中国国产化浪潮，并可能为趋冷的2024年中国烈酒市场带来一丝暖意希望。

2024年，可能是威士忌国产化元年。

我们可能会看到越来越多的中国酒企会加快对这一领域的投资步伐，甚至更多的国产化威士忌产品走向市场，据酒业家报道有多达30座威士忌酒厂正在中国各地投产、建设。近几年，日威（响、白州、山崎）在中国的兴起、风行，也是一个重要的推力。

想想2014，那一年RIO锐澳预调鸡尾酒横空出世，为中国年轻女性消费者的餐席、团建、自饮增加了一个选择，一个全新的细分市场出现了。青春小酒江小白，差不多也是那个时间步入发展的快车道，让人眼前一亮的语录体的原创鸡汤式文案，还曾经让庖丁解酒这一枚老文青深深的走过心。

2024，该有些新面孔。

国潮式国产化的威士忌，会有人有些期待吗？

08

【泸州老窖短暂调整核心客户打款价】 

12月13日，市场传闻泸州老窖旗下国窖1573、特曲两款核心产品对部分核心经销商调整打款价。当天股价暴跌收盘，这一调整措施，二级市场的条件反射般的解读是“降价，高端酒降价”。

客观上看，庖丁解酒更倾向于理解这是泸州老窖基于2024年“开门红”业绩的战术动作，是顺势而为。这个势就是除了飞天茅台、玻汾外几乎所有的白酒产品价格“倒挂”，意味着市场上严重供过于求，意味着全行业绝大数的白酒经销商、终端商都处在亏损状态，而且更要命的是库存还巨大，流动性极差。

死道友不死贫道，是行不通的。最最合理的逻辑，应该是减量甚至停货，不继续制造库存。可是泸州老窖停货，五粮液会停货吗？假设，从务实经营角度看，五粮液也认为应该减量甚至停货，宜宾国资委同意吗？

当然，更讨巧做法就是继续涨价（小幅），再通过更大幅度的返利、费用支持等补贴经销商，不过这个操作是有时间成本、（税收）摩擦成本的，经销商们还能承受吗？

一个细节值得注意，上述打款价调整措施截止时间是12月18日。为什么？因为五粮液每年12月18日召开全国经销商大会。当下市场预期极弱，要确保开门红，四面八稳的干法是推不动的，抢占主动权，必须破局，抢先放大招。

五粮液是如何接的招？一是合同计划内普五缩量20%（稳预期），二是开门红打款60%（抢资金）。庖丁解酒认为前面可能是虚晃一枪，后面才是实实在在的。虚的经销商们只能是听听，实的是马上要兑现。总之一点，还是要先确保开门红，赢得主动权，手握60%资金，其它边看边干。

至于普五缩量20%是否落实？庖丁解酒认为要取决于宜宾国资委能否接受2024年度五粮液营收不（负）增长的可能性。2022年普五年销售额553亿元之巨，缩量20%，即需要至少110亿的其它品牌或系列酒的增量来填补，难度何其大。另外一种可能性（概率较低），2024年市场回暖、动销加快，普五不够卖了，那这种情形下，缩量20%是真实施，涨价也会是真的，毕竟话语权始终在品牌厂家手中。

当白酒龙头老大们都为主动权、开门红连连出招，差不多意味着主动减量的可能性是不存在的，那么白酒主流价格带的天花板还可能会继续下移，这就是“囚徒困境”吧。老窖短暂调整打款价 、普五缩量20%，这两件事其实是一回事，意味着白酒已内卷至高端酒，莫不正是易经所说的亢龙有悔时刻之到来。

履霜，坚冰至。想想2014，就明白2024。我们应该快等到了（弱）负增长的时间，也许就在今年上半年。

不过，查理芒格说凡事反过来想。

09

【茅台1935破百亿】

12月29日，贵州茅台宣布上市才两年的系列酒品牌茅台1935销售额突破100亿。这件事的意义在于五粮液泸州老窖携手共治共育的平静安详肥沃的千元价格带高原上突然冲出了一支奇兵。

过去十年间，庖丁解酒以为贵州茅台最值得称道、足以影响酒业格局并巩固行业地位的只有三件事，其它的最多只是锦上添花。

第一件是2014年开启的茅台生肖酒。从此中国白酒正大光明的多了一个金融属性，奢侈品味有了，一群忠实的“老钱”消费者像集邮一样开启了长期收集茅台生肖酒的快乐之旅，且越买越快乐。

第二件是2021年春节的“飞天茅台100%拆箱令”。从此购买飞天茅台硬生生的名正言顺的多出了一个“箱价”，真可谓无心插柳柳成荫，从此为飞天茅台买了一份“价格倒挂保险”。

第三件是新任董事长丁雄军2022年3月31日推出的“i茅台APP”。让行业内外看到酒业数字化的神奇魅力，茅粉节从此天天茅粉节，从此茅台手中又多了一道捍卫（甚至操纵）渠道主权的强大DTC武器。茅台1935的成功，可能只是这个DTC神器的附属品而已。

茅台1935，千元价格带、100亿营收，已是超级大单品，已不可小觑。不过，庖丁解酒还不确定茅台1935的韧性如何？毕竟，以今日茅台之影响力，扶持旗下哪个产品，营销上百亿已不再是难以想像的事。

欲在高端白酒的细分市场上立足、立住，庖丁解酒认为时间的浇灌是最重要的，20年、30年、50年，久久为功！

量够了，价也够了，差点时间。

毕竟，才两年。

太快了。

10

【古井贡酒营收突破200亿】  

12月29日，古井贡酒官宣2023年营收突破了200亿元，这件事的启示在于说明区域性酒业品牌也会有春天，以及为白酒行业集中度提升贡献了一份独特的样板力量。

2013年前，100亿是门槛。2023年，200亿只是标配。

据报道，除茅五泸洋汾外，郎酒、习酒、剑南春（可能）、古井贡酒已进入200亿阵营，中国白酒行业已经进入了深度的集中度提升阶段，下一个有可能进入的是劲牌公司。华润白酒欲进入这一阵营，除非能再收购一个百级别的酒企，否则不再有机会和时间。

古井贡酒，作为区域酒之成功典范，庖丁解酒以为可能要归功于三个要素。一是持续坚决的高投入策略，在省内对手懈怠之时，成功的构建起密不透风的垄断式的渠道壁垒。二是尽享消费升级的红利，安徽靠近江浙沪，华东经济发达地区的消费升级能迅速的被打工人带回安徽省内，少了许多的市场教育成本。

三是近年安徽经济发展较快，转型升级步伐较快，为消费升级提供了物质基础、消费氛围。安徽政府近年的几笔投资为人称道，被戏称风投之省、科教之省，包括京东方、蔚来汽车、科大讯飞、中科大等一批优秀国内工业、科教龙头，成功的为这个农业大省带来了工业化、注入了科技含量。

差不多同时，今世缘宣布营收过100亿，西凤酒也官宣营收过100亿。今世缘成功站上百亿，突显出了洋河近年的疲态，同时也表明双方在省内的“相亲相杀”无绝期。西凤酒，拥有四大名酒之荣誉，现在终于有所表现，不过其产品结构、渠道结构仍有巨大的改善空间。

有规模，有利润，有根据地，是作为区域性酒的立身之本。在行业下行周期中，具有更强的抗击打能力，对于哪些规模相对较小、热衷于全国化的品牌，是有启发作用的。

当然，全国化，对古井贡酒依然是一个十分诱惑的命题。庖丁解酒认为此事不易操之过急，切勿战线过长，产品价格做穿，古井贡酒需要等待在下一个周期上行中迎来一阵风，助其扶摇九天，向300亿跨越。

至于是什么风，肯定不再有酱香风、清香风。

至于有没有风，也没人知道。