新冠病毒疫情对2020白酒行业的可能影响

01

何时能打赢新冠毒战役？

这个春节，对我们来讲，过得真闹心。每个人都在急切的等待一个未知的答案。我们什么时候能打赢新型冠状病毒战役，解除管制、恢复正常的生活工作秩序？

1、听听权威专家

1月28日，就公众对新型肺炎的各种疑问与困扰，新华社对卫健委专家进行了专访。

中国疾控中心主任高福：病毒的潜伏期3-7天、最长14天；相对SARS，传染性强、致死性弱；大家预计元宵节情况可能好转，我个人比较乐观，甚至个人评估比这个还早。

中国工程院院士、卫健委高级别专家组组长钟南山：当年SARS持续了差不多五六个月，但我相信这个新型冠状病毒不会持续那么长。

中国工程院院士、卫健委专家李兰娟：目前离拥有疫苗已经很近了。已成功分离毒株，已经拥种子株，可培育疫苗株。通过疫苗株，可制备疫苗。拿到疫苗株需一个半月，之后还需一个半月的审批过程。

2、从历史案例看

本世纪以来，包括新型冠状病毒2019-nCoV，全球突发流行性病毒共发生6次。SARS（2003年1月中国）、MERS（2012年9月沙特）、埃博拉病毒（2014年2月几内亚）、寨卡病毒（2016年2月巴西）、尼帕病毒（2018年印度）。

上述5次全球性病毒疫情，大多都持续4-6个月。在采取有力的控制措施后，可能最困难最危险的时间，大多集中在两个月时间里。

综合来看，乐观一点，在2月份中旬有可能就会出现转机。悲观一点，按李兰娟院士所讲，3个月后疫苗大概也能出来（先救急）。

02

新冠疫情如何影响中国经济？

白酒，不可能独立于中国经济这个大环境、大背景。

此次疫情，属于突发性的，如同2003年“非典”，对中国经济的影响构成的是短暂的、一次性的。对2020年中国GDP来讲，其影响就像是上市公司财报处理，属非经常性损益，只会作一次性计提。基本上大多学者、经济学家都认为此次役情不会改变中国经济的长期发展趋势，不会改变中国在世界上的地位、格局与影响力。

从长期来看，对中国经济、各行各业的影响都微小的。但是，具体到对某一个行业、某一个企业、某一个体的影响，则可能是天壤之别的，其影响与危害性，又可能是极其巨大的，甚至是不可逆的、不可挽回的（特别此刻是身处疫区中的湖北人、不幸感染的人）。

当前强力措施，封城、限制跨区跨境、限制人口流动，对交通、旅游、酒店、餐饮、电影、实体零售行业，对这些偏服务性、消费性、线下性行业的短期影响是巨大的。

对医药医疗、远程教育、在线游戏、视频娱乐等行业，可能又构成利好。就像阿里巴巴倔强于“非典”期间，这次疫情期间，会不会诞生新的商业模式、伟大的公司？同样值得期待。

03

新冠疫情将如何影响白酒行业？

白酒，近年来呈现出较强的季节性消费特点。春节前后，是白酒行业一年中最旺的销售、消费时段，预计中高端白酒消费量或可能达3成多。白酒行业受到疫情较大的负面影响，肯定是不争的事实。

不过，庖丁解酒认为此次疫情对中国白酒行业的长期发展不构成重大的影响，对白酒行业结构、格局的影响也是甚微，但是将极大的加速了行业集中度的提升进程。

一、对白酒行业的长期发展不构成任何重大影响

辩证法告诉我们，看问题要抓主要矛盾或矛盾的主要方面。市场，是需求构成的，决定白酒行业命运的是白酒的长期市场需求。驱动白酒持续性需求的核心要素是什么？ 我们要检视的是这些构成白酒需求的核心关键驱动要素，是否会大变、是否会中断、是否不可修复、是否不可挽回？

白酒的核心是在于深入骨髓的文化传统。中国绵延千年的尊上（幼对老）、崇上（下对上）的传统儒家治理理念，共食、同饮、分享的东方饮食习惯（与西方是分食、分饮不同），以及酒桌上谈生意、杯中讲交情的酒桌社交礼仪传统。中国白酒，可能刚好是承载这三种中华文化与传统的最合适的载体。所以，中国白酒，不会因一事、一时、一人、一城、一朝代的变化而变化，会与中华文化一样的绵长而悠久。

庖丁解酒同样认为此次疫情不会对当前白酒行业的格局产生任何影响。白酒行业的格局，是由不同价格带上的龙头、不同省份区域上的龙头来共同决定与组成的。显然，此次疫情对这些龙头的影响是甚微的。

二、极大的加速白酒行业集中度的提升进程

对那些寄希望在春节实现更多销售、挣回更多现金流的中小白酒企业或规模较小品牌力较弱的初创企业，将是一次不小的打击。

春节期间的消费被压制、节后员工上班时间延期，整个市场的消费恢复，可能需要3-5个月时间过渡，疫情完全消退时，可能差不多进入了白酒的消费淡季。从现在起，可能会面临着5-7个月时间的低销售、低回款状态，这对小酒厂在2020年的经营构成重大的压力。

白酒行业的集中度提升，主要是存量格局下，受到人口红利的消退，以及消费升级带来的对品质、对品牌的需求上升，这两个根本因素决定的。

庖丁解酒认为此轮集中度提升的进程，是2012年就开启了（而不是今天），大概在2017年前后即奠定了初步的竞争格局。而此次疫情，并不会改变这一格局，但将会加速这一进程。2019年规模以上白酒产能约786万吨（折合65度酒精），预计2020年或下降15%。

再此重申三年前的观点：年营收低于20亿的白酒，且没核心根据地，创新的酒企但造血能力低的，都是即将被收割的对象，不是被并购的对象。中国白酒行业的集中度提升，绝不可能靠同业并购来推动，而是市场竞争淘汰完成的。不缺产能，缺的是品牌化的产能。

三、对白酒行业短期可能产生的影响

1、从需求端看短期的影响

虽然白酒短期都会受到一定程度上的影响，但是不同价格带的、不同品牌力的白酒，短期受影响的程度及影响形式可能是不一样的。

春节，是农耕文明传承下来的中华民族最重要的节日。一家人团圆在一起、享受天伦之乐，分享在这一年中家庭所最能拿得出手的高品质、大品牌、喜庆的、有面子的美食新衣或礼品。春节也是亲戚、朋友、同事相互走动及沟通的最佳时点，自然也是年夜饭、寿宴、婚宴、喜事等消费，比较集中的消费时点。这一传统习惯，决定了春节是白酒消费最集中的时点。好一点、贵一点、响一点的酒，被用来请客、拿来送礼，频率上就高些、时间上集中些。

春节期间，对次高、高端白酒影响略大些

受疫情影响，人们只能宅在家里、不能外出走亲访友，各种社交性、礼节性的白酒即饮消费行为大多被迫停止。从这个角度来看，在春节期间，受影响大的自然会是用来请客、用来送礼、用来团聚的次高端、高端白酒。

送礼的需求，要大打折扣，年都过了，也就不送了，变成存酒。

请客的需求，也要大打折扣，人来不了，部分自饮、部分存酒。

宴席的需求，婚宴、大寿宴、百日宴，这部分需求或只被延迟。

一旦恢复正常的工作生活秩序，可能会出现报复性的反弹。换句话说，2、3月份可能会萧条，4月份可能出现恢复势头，5月份可能比往年强。

对中低端酒（光瓶酒）的影响，在春节期间可能较小

低端白酒的消费，本身不集中在春节期间，全年是比较平衡的。受疫情影响，限制人口跨区流动，农民工返城的时间被延迟，地产、基建、工厂等开工可能会延迟，这对低端白酒构成的影响是向后延迟，时间在1个月左右，4月起低端白酒可能会恢复。

整体上，庖丁解酒认为最可能的情形是旺季不旺、淡季不淡，但全年有希望走平或略低一点点。不过，要排除预期过高的，也要排除期待一年就困境反转的，因为大势如此，要走出独立的行情，是非常困难的。

2、从产业链看短期的影响

白酒行业，整体上是以品牌生产商为主导、上下游高度分散的产业链，品牌厂家掌握话语权、订价权以及对渠道的调控权。上游，主要是谷物、高梁、食用酒精、水、电。或是高度分散，或是成本低廉，或国家统一供应（成本变化小），这些基本不会受到此次疫情的直接影响。

作为产业链上的主导方，有实力、品牌的白酒厂家在2017-2019年期间，早已赚得盆满钵满，主要是全国龙头、区域龙头。按照惯例，2020年一季度的回款早在年前就基本锁定，大把的预收款在握手中，甚至节前不时有厂家传出已实现40%、50%的回款。

当然，面临的问题也不会少，如：过高的年度预期可能不得不下调问题，压货致市场抛货价格出现下滑问题，几千人的业务队伍工资压力也是有的，管理不能上班的庞大队伍也是个麻烦，如何安抚下游渠道稳定渠道的问题，这些问题对于大酒企都不是伤筋动骨的。

真正让人担忧的，应该是下游经销商、中间商、实体零售商，在可能长达3个月或更长的时间里，赖以生存的生意流量变小、极不稳定，且得不到任何保障，而固定经营成本不变。

因为需求端短期受压制，下游经销商、中间商可能会面临极度尴尬的局面，大批中小型经销商、中间商，可能将被迫离开这一个酒水流通行业。

强势的终端零售商可能会要求退货

部分为春节订制的礼品性商品出现滞销（甚至是报废）

在售的商品价值因市场抛货行为而产生贬值

银行或金融机构或债权方来催春节前因品牌厂方压货而产生的信用贷款的本息

因特殊时期不得裁员需要承担大额的人员工资等。

客观上，此次疫情对酒水流通领域会进行再次洗牌。那些规模不大不小的商家，那些屯货多投机多的中间商（黄牛），那些规模虽大但乱投资不专注的商家，在此次疫情面前，可能将是最受伤的。

3、从上市公司看短期影响

总体上，我们看好高端白酒，看弱次高端、看平低端。高端白酒，毫无疑问仍处在景气周期当中，只是增速在下降。2020年，可能短期的出现价格下滑的局面，预计二季度末在量价上就能得到一定程度上的修复。

2019年庖丁解酒看好五粮液，2020年相对看好贵州茅台。

一是预期之中的批价下跌不会直接损害茅台利润

节前2400左右，节后下跌或波动是肯定的，会跌破2000元？ 即使如此，并不会直接损害茅台的利润率、出货量。若跌幅过大，将对五粮液、国窖1573的渠道顺价问题构成较大的考验，对次高端白酒的“下压效应”将更明显，尤其是习惯春节压货的酒企，为维持渠道利润进而可能损害利润的概率更大。

二是茅台定调2020年是“休养生息年”

千亿过后的茅台，定调2020年是调整年，这意味着在2019年茅台已经有所保留，包括降低资本市场的预期。当2020年飞天价格不再“飞天”时，当社会关注度低一些时，茅台的出货渠道和出货节奏，可能会更多元、更均衡。当然，系列酒可能会承受较大的压力，不排除出现首度下滑的可能性。同理，那些跟风的酱酒，也会随之出现较大的调整，庖丁解酒以为可能连续风光了几年的属于酱酒的“风口”将在2020年正式结束。

三是特殊时期可能需要特殊的茅台计划永远没有变化快。

当大家看低并慢慢接受茅台10%增速时，当茅台领导也能心安理得的认定2020年要休息一下时，新型冠状病毒疫情的出现，将再次打破这个已接近形成的平衡。当平衡需要打破时，许多之前不能想像的，可能可以想一想。

因为，贵州需要茅台

作者：庖丁解酒