一文尽览机构2022中期策略！价值还是成长？港股科技龙头获大佬一致认可-格隆汇

国泰君安2022年A股中期策略：预期上修开空间，回调上车选成长

展望下半年，国君策略认为投资者对经济的预期明显好转，风险偏好底部回升，上修上证指数运行区间。

在投资风格上，从仅强调业绩确定性类现金资产转向需求边际改善的盈利高增长板块，看好受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的成长类公司，回调上车选成长。

行业配置：聚焦盈利高成长与消费困境反转，重视港股科技龙头配置价值。

光大证券2022年A股中期策略：“愁”因辗转起，“兴”待深秋发

光大证券认为经济在三季度可能仍然将面临一定的压力，而企业盈利也将随之下行，中报之后市场或将面临盈利预期下调的压力，三季度市场可能整体维持震荡，并且有阶段性下行风险。若经济出现好转，市场的拐点将有望出现在三四季度之交。

在配置方面，预计下半年价值与消费将有突出表现。其中消费内部有三条细分主线值得关注：1）景气确定性高，基金底仓的白酒与医药；2）受益于促消费政策的汽车、家电；3）景气度有望修复的社服、商贸零售。

稳增长内部有三条细分主线值得关注。1）景气度有望上升，且在基建投资上行区间里表现较好的传统基建；2）受益于政策发力的新型基建；3）政策宽松之下有望实现困境反转的房地产。

中信建投2022年A股中期投资策略：孤叶泛舟已成过去，量化鏖战体系为先

展望下半年，预计中国经济将在下半年触底反弹，杀盈利进入尾声，同时地产销量处于历史底部区域，历史上这对应市场底部区域，A股有望独立上行。配置方向上，看好以TMT为代表的科技行业，包括电子、通信、计算机、传媒等行业。此外，由于国内疫情控制良好，同样看好国内消费行业即将迎来的复苏机遇期。

广发证券A股中期策略展望：此消彼长，水到渠成

广发证券认为下半年宏观环境大概率演绎美国衰退得快+中国复苏得慢。美国经济更快陷入衰退或导致此轮加息周期于年底结束。国内“宏观杠杆率会有所上升”加快信用扩张，狭义流动性保持宽松，但并不意味利率一定下行。

具体到国内的经济，22H2出口动能衰减或快于市场预期，基建、出口难显著超预期，中国经济是否能超预期取决于地产是否进一步放松。A股中报是表观盈利底，实际盈利底要等到年底。

行业配置上，拥抱“政策暖风”的中国优势资产。1. 疫后修复：制造业供应链修复，兼顾内外需的确定性（光伏产业链/汽车及零部件/新能源汽车/汽车电子），消费关注居民补偿性消费（零售/体育/旅游）及政策发力刺激（家电/汽车）；2. 信用底右侧，“再加杠杆”稳住经济大盘：关注居民/企业/政府“再加杠杆”潜在方向（地产及销售to-c链/互联网传媒/创新药/煤化工/风光等）。3. 通胀链传导：上游资源及材料“供需稳态”（煤炭/钾肥），养殖业供给收缩利润改善

国元证券2022年下半年A股投资策略：至暗之刻已过，守得云开见月明

国元证券认为A股短期强劲反弹可能接近尾部，政策刺激与信心修复逻辑已得到充分反馈，即将进入“效果验证期”，切换过程中可能出现波动；中期反转趋待进一步验证，长期向好不变，若基本面与企业盈利能够企稳回升，A股有望守得云开见月明，走出持续上涨行情。

配置方向：优先“稳增长、新能源”，关注“疫后复苏”：

（1）“稳增长”：作为政策发力的重点方向的新老基建有望持续受益，包括传统基建以及新基建的“数字经济”建设和“低碳经济”相关产业链；

（2）“新能源”：新能源汽车政策刺激与补贴多措共举，销量验证下确定性强，辐射影响下整车及零部件行业均有望充分受益；光伏、风电在新基建投资中占比较高，项目开支由政府主导，企业盈利具有支撑，且海内外各国在经历了此轮商品强周期后能源转型均有加速，国内政策也有提振，国内外装机需求增长均有望提速；

（3）“消费复苏”：消费的复苏属于慢变量，汽车消费在相关政策刺激下恢复最快，后续可以视消费场景和消费信心的恢复情况关注现金流改善速度快的食饮、白酒等；其次，受疫情影响严重的餐饮、酒店、旅游行业等，在消费场景正常恢复的假设下有望实现困境反转；

（4）“独立行情”：军工在十四五规划下凸显发展主要性，今年以来受疫情冲击较小，业绩有确定性，叠加地缘冲突与国企改革概念的加持，军工的高景气有望持续；猪周期启动迹象边际显现。

其中“稳增长”主线有望贯穿全年，“新能源”主线则借助汽车与“风光”大大提升了短期确定性及长期成长性，“消费复苏”值得期待但有时间和条件限制。

光大证券2022年港股中期策略：蓄势等风，决胜科技

2022年互联网监管政策边际缓和，情绪面回暖有望驱动恒生科技估值回归基本面，若后期美国通胀逐步回落、且经济面临衰退可能时，缩表速度或有所放缓，市场风险偏好有望逐步改善；伴随国内疫情逐渐缓解，物流、供应链，以及终端消费将逐步恢复，预期改善有望驱动盈利预期上行，我们认为恒生科技配置价值已然凸显，聚焦具备成长性的细分赛道，包括消费电子、半导体、通信、SaaS软件、互联网。

具体操作上，短期聚焦受益于疫情缓解、复工复产，具备业绩预期提振、估值修复逻辑的半导体和航空信息技术服务板块；待宏观经济企稳复苏，企业SaaS支出回暖将驱动SaaS行业景气度上行，聚焦业绩健康的行业头部公司、及数字经济政策利好标的。

国信证券2022年港股中期投资策略：全球滞胀环境下如何攻守兼备？

国信证券认为全球正进入滞胀时期，不能押注美联储货币政策的转向。国内在宽货币的背景下等待信用恢复，创新药/农业/新能源/大金融/食品饮料是该证券认为下半年重点关注的板块。

具体到港股的投资策略上——攻守兼备：以成长为攻，以ROE为守。下半年港股有四大理由值得期待：1、下跌时间、空间比较充分；2、互联网政策底已现；3、估值与A股相比优势明显；4、上市企业回购增加信心。

首要推荐：医药生物（尤其是生物制药、医疗器械与CXO）、恒生科技（本地生活、互联网旅游、医药电商、SAAS软件、半导体、网络教育公司知识带货、社交、电商）、澳门博彩，以及前期受到疫情影响的部分未来增速可期的餐饮企业。

中信证券：港股市场下半年整体将呈N字型上行趋势

中信证券认为，受益于内外部冲击的扭转，5月起港股上行拐点确立，下半年将延续复苏行情。

展望下半年，前期压制港股表现的外部风险因素已逐渐消退，且内部稳增长政策支持下，基本面触底反弹趋势已现。港交所ETF通、SPAC等新政的推出料也将带来新一轮的改革红利。结合港股的估值优势，中信证券判断全球资金将延续5月下旬以来持续增配的趋势，推动港股在下半年继续修复。预计下半年港股市场整体将呈N字型上行趋势。

建议关注：1）三季度：预计疫情影响逐步减弱将带动复工复产主线走强，以及财报期业绩确定性强的石油、化工等板块；2）四季度：地产销售增速转正后大金融板块的估值修复；可支配收入增速反弹、财富效应显现后利好的消费板块；3）整体下半年：监管常态化下，估值低位、业绩触底反弹的互联网板块，以及安全边际强、有持续和稳定分红能力的高股息标的。

国金证券2022年中期宏观形势展望：“资产荒”下的资产，战略看多、战术灵活

眼下宏观环境，可类比2018年三季度；A股已处熊市尾端，债市长牛仍在、短期或面临调整压力释放；汇率小贬不必过虑，能源等部分商品易涨难跌。地缘冲突、疫情反复、经济担忧等的接连冲击下，对冲政策已加快推进落地。国内权益资产性价比凸显，待内外部不确定性进一步明朗化，后市可期。债市长牛逻辑延续，短期需关注经济见底恢复、通胀预期升温、美债长端利率高企等阶段干扰。

信达证券2022 年中期宏观展望：宽信用为主要发力方向，价值跑赢成长风格延续

信达证券认为二季度经济稳增长的压力仍然较大，一是疫情仍处于高位运行，二是二季度基数明显垫高，预计增量政策可能是财政部增发国债支持基建投资。在货币政策展望上，宽信用成为主要发力方向，但央行再降政策利率的空间已经很小，LPR存在下调空间。在投资展望上，在外有美联储持续加息、内有宽信用逐渐落地的背景下，信达证券看好A股将延续价值跑赢成长的风格。

招商证券国内经济中期展望：复苏不惧冲击

招商宏观认为，“二十大”前后，中国经济将经历结构性复苏。三季度中国经济仍处于政策逐步见效、微观主体兼顾防疫与发展的复苏进程。但接下来有三项冲击不得不需要应对：①海外高通胀叠加欧美同时收紧货币；②下半年国内CPI将突破3.0%；③由于疫情多点散发，政策时滞会有所延长，尤其是房地产、消费等恢复缓慢。克服多重困难后可能会快速上冲。

结构层面，下半年宏观层面首先关注消费的困境反转，其次是稳增长的进一步发力。从政策目标来看，5.5%的失业率目标比5.5%的GDP增速目标权重更高，民营和中小微企业、居民消费、房地产市场将是下一阶段稳增长的重中之重。