【高盛：维持对中国股市“增持”评级】格隆汇3月10日｜高盛首席中国股票策略师刘劲津发布报告称，尽管近期市场有所波动，但仍维持对中国股市（A股与H股）的“增持”评级。刘劲津认为，当前主导全球投资者情绪及股价走势的核心因素包括中东地缘政治紧张局势及能源价格波动，以及人工智能技术的持续突破所带来的机遇与挑战等。高盛在报告中指出，受软件及互联网科技板块拖累，MSCI中国指数自1月下旬高点已回调12%，年初至今下跌5%；相比之下，沪深300指数表现相对平稳，年内基本持平。基于近期与亚洲及美国客户的交流，高盛更新了其市场观点。刘劲津认为，A股具备更高的风险收益比（夏普比率），不过，尽管维持盈利预测与估值判断不变，但在战术配置上，在全球地缘政治风险与AI颠覆性担忧缓解之前，建议投资者侧重结构性主题以捕捉超额收益。格隆汇3月10日｜高盛首席中国股票策略师刘劲津发布报告称，尽管近期市场有所波动，但仍维持对中国股市（A股与H股）的“增持”评级。刘劲津认为，当前主导全球投资者情绪及股价走势的核心因素包括中东地缘政治紧张局势及能源价格波动，以及人工智能技术的持续突破所带来的机遇与挑战等。高盛在报告中指出，受软件及互联网科技板块拖累，MSCI中国指数自1月下旬高点已回调12%，年初至今下跌5%；相比之下，沪深300指数表现相对平稳，年内基本持平。基于近期与亚洲及美国客户的交流，高盛更新了其市场观点。刘劲津认为，A股具备更高的风险收益比（夏普比率），不过，尽管维持盈利预测与估值判断不变，但在战术配置上，在全球地缘政治风险与AI颠覆性担忧缓解之前，建议投资者侧重结构性主题以捕捉超额收益。

港股收评：恒指跌1.35%，南下资金抄底创记录！石油煤炭走强受周末中东局势升级影响，港股今日大幅低开，午后有所回升，恒生科技指数一度飘红，最终小幅收跌0.12%，恒生指数、国企指数分别下跌1.35%及0.54%，恒指盘初曾跌至3.3%。值得注意的是，南下资金净买入港股超370亿港元，创历史新纪录。盘面上，作为市场风向标的大型科技股部分回暖转涨，美团涨2.4%，小米涨近1%；机构指地缘冲突有望推高国际能源价格与煤炭替代需求，石油股、煤炭股全天逆势走强，汽车股午后拉升明显，新消费概念股、互联网医疗股部分上涨。另一方面，多国减产推动原油价格暴涨，或显著侵蚀航空公司利润，航空股持续跌势，存储概念股、重型机械股、濠赌股纷纷下跌。具体来看：大型科技股涨跌不一，地平线机器人跌超4%，联想集团跌超3%，小鹏汽车涨超5%，比亚迪股份涨超3%。航空股继续下跌行情，中国航空租赁跌超6%，国泰航空跌超5%，美兰空港、中国飞机租赁等跟跌。消息面上，因中东战争动荡影响持续，国际油价大涨。有分析指出，燃油成本占航司总成本的30%-40%，是最大的刚性支出。瑞银测算，布伦特原油每涨1美元，三大航年利润减少3.6亿-4.3亿元，汇丰研究称，油价涨10%，中国航司利润减少约68%

港股收评：恒生科技劲升3.15%！创新药走强，有色金属股低迷3月6日，港股三大指数高开高走，恒生科技指数大幅反弹3.15%，恒生指数、国企指数分别上涨1.72%及2.09%。盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体反弹，京东涨近10%，网易涨超5%，小米、阿里巴巴、腾讯控股、美团、百度、快手涨超3%；创新药概念走强，三生制药、康诺亚涨超9%；新能源车企股走高，吉利汽车涨近8%；煤炭股活跃，充煤澳大利亚涨近6%；内房股、银行股、保险股、彩票股、影视股、乳制品、石油股等上涨。另一方面，黄金、铝、铜等有色金属股低迷，中国黄金国际跌超5%；中东冲突持续叠加油价上涨，航空股多数继续低迷，中国国航更是连跌7日。稀土概念、光通信、电池、钢铁、燃气股等走低。具体来看：权重科技股集体上涨，京东涨近10%，网易涨超5%，小米、阿里巴巴、腾讯控股、美团、百度、快手涨超3%。京东公布财报显示，2025年全年总收入首次突破1.3万亿元，同比增长13%，增速创近年新高。核心零售业务盈利能力持续改善，经营利润率提升至4.6%，服务收入以23.6%的增速成为增长主引擎。第四季度实现营收3523亿元，同比增长1.5%，略超预期。管理层还明确，2026年将围绕日百品类扩张、广告服务

港股收评：恒指涨0.28%！半导体、脑机接口活跃，黄金股低迷3月5日，港股三大指数早盘走强午后持续回落，恒生指数一度涨至2%，最终小幅上涨0.28%，国企指数、恒生科技指数分别转跌至0.38%及0.69%。值得注意的是，南下资金净卖出港股277.35亿港元，为史上最大单日净卖出。盘面上，权重科技股涨跌不一，百度、小米、快手微涨；阿里巴巴跌超2%，网易、京东、美团跌超1%；风电股强势，东方电气涨超17%；半导体股活跃，英诺赛科涨超8%；脑机接口股大涨，南京熊猫电子股份涨超10%；保险股涨幅居前，中国再保险涨超5%；生物医药股、水务股、锂电池、光通信、商业航天等板块上涨。另一方面，市场担忧能源价格上涨推升通胀，短期金价波动率仍可能放大，黄金股、有色金属股下挫，珠峰黄金跌超5%；中东航线仍大面积停飞，航空股继续下跌，中国南方航空股份跌超4%；彩票股、建材水泥股、汽车股、影视娱乐、军工股等表现低迷。具体来看：权重科技股涨跌不一，百度、小米、快手微涨；阿里巴巴跌超2%，网易、京东、美团跌超1%，腾讯控股小幅下跌。风电股强势，东方电气涨超17%，金风科技、京能清洁能源、中国高速传动、龙源电力、协合新能源、新天绿色能源等跟涨。华泰证券表示，回顾2025年，陆

港股收评：恒指大跌2%，石油、黄金股大幅回调，电力设备股强势市场继续聚焦中东冲突，港股三大指数再度收跌且盘中刷新近期调整低位，临近尾盘跌幅有所收窄均收长下影线，短线下行或可止跌。截止收盘，恒生指数跌报，国企指数、恒生科技指数分别下跌。盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体下跌，阿里巴巴、百度、京东、腾讯盘中均创阶段新低；大金融股(银行、保险、券商)、中字头等多数权重低迷大市继续承压；石油股、黄金股等避险板块大幅回撤；随着中东冲突导致往返迪拜的大部分航空运输停摆，航空股继续跌势。另一方面，AI算力爆发催生需求，电力设备股集体强势；全球9%电解铝产能受扰，机构看好铝板块行情，铝业股逆势上涨，军工股、存储概念股、煤炭股部分活跃。具体来看：大型科技股多数下跌，阿里巴巴跌超3%，京东、中芯国际、小鹏汽车跌超2%，百度、比亚迪电子等跟跌。港口航运股集体回调，中远海发跌超13%，太平洋航运、中远海能跌超10%，中远海控、东方海外国际等跟跌。油气设备股重挫，百勤油服跌超33%，达力普控股、胜利管道跌14%，山东墨龙跌超12%，中石化油服、中海油田服务等跟跌。消息面上，当地时间周二，美国总统特朗普在椭圆形办公室接待德国总理默茨时告诉记者，在与伊朗的敌对状态结束后