【大摩邢自强：两万亿元存量财政托底经济 AI休整不改长趋势】格隆汇8月2日｜2026年7月末，中央政治局会议定调下半年经济工作，明确宏观调控总体思路。随后国家发改委跟进发布相关政策并作出专项部署。本轮政策整体延续存量提质、结构微调的调控思路。在此背景下，市场围绕政策落地力度的博弈情绪持续升温。针对本轮政策周期以及下半年经济、产业和资本市场走向，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强给出系统性研判。他认为，本轮政策不会复刻2024年的全面宽松节奏，国内经济将延续典型的K型结构性分化特征。在其研判框架中，下半年稳增长的核心抓手来自可加快使用的两万多亿元财政余力，资金将重点向新基建与硬核科技领域倾斜。产业层面，AI行业短期进入估值休整阶段，但产业长期成长逻辑并未弱化；内需与地产板块持续磨底、修复节奏偏缓。整体来看，在政策微调与经济结构性分化的背景下，市场难以出现全面普涨行情，结构性投资机会将主导下半年整体市场走势。格隆汇8月2日｜2026年7月末，中央政治局会议定调下半年经济工作，明确宏观调控总体思路。随后国家发改委跟进发布相关政策并作出专项部署。本轮政策整体延续存量提质、结构微调的调控思路。在此背景下，市场围绕政策落地力度的博弈情绪持续升温。针对本轮政策周期以及下半年经济、产业和资本市场走向，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强给出系统性研判。他认为，本轮政策不会复刻2024年的全面宽松节奏，国内经济将延续典型的K型结构性分化特征。在其研判框架中，下半年稳增长的核心抓手来自可加快使用的两万多亿元财政余力，资金将重点向新基建与硬核科技领域倾斜。产业层面，AI行业短期进入估值休整阶段，但产业长期成长逻辑并未弱化；内需与地产板块持续磨底、修复节奏偏缓。整体来看，在政策微调与经济结构性分化的背景下，市场难以出现全面普涨行情，结构性投资机会将主导下半年整体市场走势。

A股收评：创业板指跌3.97%，AI硬件持续回调，白酒股爆发A股主要指数早盘低开低走，午后回升跌幅收窄，截至收盘，沪指涨0.62%报3804.69点，深证成指跌2.73%，创业板指跌3.97%，北证50跌1.43%，科创50跌5.38%。三市成交额23584亿元，较上日放量467亿元，全市场超3600只个股下跌。盘面上，白酒股全线上涨，金徽酒、舍得酒业涨停，机构认为板块进入业绩出清向上阶段；布油站上89美元，油气板块走强，科力股份、通源石油涨超10%；银行股逆势上涨；汽车、教育、猪肉板块涨幅居前。另一方面，AI硬件板块持续深度回调，存储芯片、CPO、PCB概念大面积跌停，培育钻石概念表现低迷，光刻机、通信设备、消费电子板块跌幅居前。具体来看：AI硬件板块持续深度回调，有研硅、全志科技20cm跌停，托伦斯跌超18%，星宸科技、源杰科技跌超17%。知名私募大佬但斌在社交平台发帖称，“我还是看好人工智能10年牛市，目前只是一个阶段性调整而已。整个逻辑没变，就是涨多了回调一下，我不太相信人工智能3、4年就结束。”培育钻石概念表现低迷沃尔德跌超12%，惠丰钻石、英诺激光跌草11%，国机精工10cm跌停，亚振家居、四方达等跟跌。白酒股全线上涨，金徽酒、舍得

【大摩：目前A股市场不温不火 等逐渐接近秋季的时候 可能会有更好的重新大规模切入的机会】格隆汇7月28日｜摩根士丹利首席策略师王滢在周一闭门会中指出A股市场现在整个成交量，还有它的情绪，应该说是不温不火，不是很热烈。这里边有两个原因，一个原因是短期政策处于真空状态。市场在这样的政策真空期，我们觉得选择短期观望和按兵不动也是比较合理的。另外有一点，就是7月27日超大的长鑫存储正式开始交易了。我们认为，这个中长期对A股的生态是一个非常大的利好，但是，短期它对市场的流动性确实有一定程度的虹吸效应。所以，目前我们还是维持建议以一两个月为维度，把整体的资产更多聚焦在港股上市的互联网大厂以及相关的一些板块。A股市场，我们希望规避一下短期流动性的波动，还有全球市场人工智能超级周期的一些波动。等逐渐接近秋季的时候，我们可能会有一个更好的重新去大规模切入的机会。格隆汇7月28日｜摩根士丹利首席策略师王滢在周一闭门会中指出A股市场现在整个成交量，还有它的情绪，应该说是不温不火，不是很热烈。这里边有两个原因，一个原因是短期政策处于真空状态。市场在这样的政策真空期，我们觉得选择短期观望和按兵不动也是比较合理的。另外有一点，就是7月27日超大的长鑫存储正式开始交易了。我们认为，这个中长期对A股的生态是一个非常大的利好，但是，短期它对市场的流动性确实有一定程度的虹吸效应。所以，目前我们还是维持建议以一两个月为维度，把整体的资产更多聚焦在港股上市的互联网大厂以及相关的一些板块。A股市场，我们希望规避一下短期流动性的波动，还有全球市场人工智能超级周期的一些波动。等逐渐接近秋季的时候，我们可能会有一个更好的重新去大规模切入的机会。