全新GS4上市,日系强周期,可不可以投广汽集团?

作者 | hank

数据支持 | 勾股大数据

广汽集团发布了12月份的销量快报,12月实现汽车销量18.6万辆,同比减少-0.35%,全年累计汽车销售206.2万辆,同比减少4%。12月汽车产量21.2万辆,同比增加5.1%,全年累计汽车产量202.4万辆,同比减少7.8%。广汽的产销数据皆好于行业。快报发布当日,广汽A股股价上涨1.5%,港股下跌0.3%,市场对此反应比较一般。那么广汽集团究竟是否有投资机会?

从月度总销量来看,广汽销量增速为-0.4%,预计是好于行业的。全年累计负增长-4%,也是大幅好于行业。广汽在2019年度总体上销量表现不错。产销量对比来看,12月份广汽三大主要子公司产量均高于销量,而市场反馈的情况来看,12月份车市景气度并未环比下滑,那么应该是销量结转1月份所致。

从细分项的产量来看,广汽自主年生产37.9万辆,同比增长-31.1%,主要是传统GS4、GS8车型下滑。今年11、12月销量出现明显回升,主要是全新GS4上市。

广汽本田和广汽丰田今年产量双双录得增长,在今年车市不景气的情况下,日系车一枝独秀,一汽丰田、东风本田等销量数据同样可观。市场预计车市低景气度会持续一段时间,根据美国市场的历史,日系车在这种情况下市占率会提升。

从逐月销量来看,广汽自主在年尾出现了明显的回升,尤其是在11、12月份,主要是全新GS4上市的缘故。11月份GS4销售1.1万辆,12月份销售1.28万辆。广汽的Aion S电动轿车月销量也在环比上升,不过贡献的增量较小,11月份销售5341辆,12月份销售8460辆。

广汽自主的GPMA平台打造的第二代传祺 GS4 在外观及动力性能方面均有明显提升,定价 8.98万元起步。上一代GS4由于客服投诉较多,销量一度从顶峰时3万辆掉到1万辆以下,全新GS4预计会有一定的改善。在新品上,第二代传祺GS4 PHEV版和COUPE版将于2020年3月上市,全新一代 GA8和新款GM6也将陆续投放市场。广汽传祺进入新的产品周期。

广汽本田1-12月累计销量77.09万辆,累计同比增长4.0%。从具体车型看,思域、本田CR-V、本田XR-V、第十代雅阁、凌派、缤智和飞度等7款车型的年销量超过10万辆。思域、本田CR-V、雅阁三款车型突破了20万辆,其中雅阁销售22.4万辆,同比增长26.5%,是主力增长车型。广本全新紧凑型SUV皓影于11月底正式上市,终端持续热销,12月销售7273辆,已经成为广本新的增长点。2020年新款飞度的上市,将贡献另一个增量。

广汽丰田全年累计销量68.2万辆,累计同比增长17.6%,远超行业同期累计增速,超过年初60万辆目标。尽管 2019 年没有新车推出,然而旗下轿车雷凌、凯美瑞,SUV车型C-HR、汉兰达在各自细分领域都表现出色,尤其是雷凌成功弥补了广汽丰田在A级轿车上的缺失,实现了较高的增长。

随着自主GS4放量,广汽自主的景气度将持续向上,2020年有望持续减亏广汽的日系双强贡献了广汽绝大部分利润,在车市不太景气的情况下,今明两年日系双强预计仍然处于强势周期。预计2020年公司实现归属净利润102亿元,同比增长25%,按照现在广汽1249亿元的市值,估值为12.2倍,比较便宜,是具备投资价值的。

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