周末的一些思考与分享

作者 | 明野

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

大家好，我是明野！

因为随着消费品的各种涨价预期，加上很多消费品股价回调幅度很大，所以在未来一段时间大概率会有所表现。那么之前强势的周期，是不是就像大家开玩笑说的，“周期落”“消费起”。

今天和大家讨论下周期的一些看法，也欢迎留言说说您的看法。

周末看了些资料，也听了些电话会，应该说普遍认为周期没有结束，但也认为未来有分化。

现在周期股，股价在高位，周期品价格也在高位，但最重要的是，对未来一段时间的供需关系，市场也有了充分的预期，对价格可能也有过于乐观的判断，那么短时间超预期的东西很少。所以未来一段时间，周期股整体表现有可能会被消费的各种涨价预期给盖过去。

但是市场预期不一定清楚的是，对于周期长度的判断，用一些时髦的词，就是景气长度的判断。因为很多周期品，如果价格过高，会压制下游的利润率，那么无论是下游还是zf，都有很强的意愿去压制价格。比如现在的电力问题，就导致有很强的意愿去压制动力煤和天然气的价格，来保证电力供给。

那么未来，我们核心要判断的是周期长度的问题，而不要过多去判断未来周期品价格高度的问题，股价肯定都是在商品见顶之前就见顶的。

这边有一份比较早整理的纪要，分享给大家：

虽然里面主要讲的是传统的大宗商品，但是分析的逻辑是值得借鉴学习的，对于化工周期品同样适用

1）基本面角度：

PS：上图中未提到的：锂的行业基本面趋势是最好的，未来3年供应增速不足17%（还是把所有理论的矿端都假设开出来），而需求保守预测增速也超过25%。短缺的格局程度深，时间长，确定性高。现在的锂除了贵，没有别的毛病。

2）流动性角度：

各种海外数据+Fed会议精神表明，未来6个月内联储收紧流动性是大概率事件。尽管当前流动性仍比较宽松（目前美联储每月购买债券仍达到1200亿美元以上，环比未见下降）。未来美元流动性收紧，首先影响的是全球消费+全球定价的大宗品；而中国消费占比越高的品种，受美元流动性收紧相对越小。

可以看出除钢铁煤炭外，有色大宗金属中铝和镍的中国定价权最高，受流动性影响相对较小。

3）政策风险角度：

国内发改委如果想要压制价格，那唯一的原因一定是上游原材料价格太高，抬升了下游行业的成本。自2016年供给侧改革以来，发改委成功调节大宗品价格的案例（煤炭，水泥，玻璃）来看，手段主要是：a.鼓励/严打国内产能生产（长期）。b.加快/放缓相应品种进口（短期）。c.国储收购/抛售相应品种库存（短期）。

上述政策有一个很重要的前提：这些东西在国内生产，发改委才管得到。否则类似铁矿石，进口占比95%，自己生产不到5%，发改委也无能为力。

可以看出，新能源金属+铜受政策影响较小。

海外政策风险主要是澳大利亚，印尼可能对锂辉石，铁矿石，红土镍矿出口做限制，一旦这么做，对整个行业的价格起到抬升作用。

最后，整体对国庆前的资金面不是很乐观，主要就是国庆假期太长，所以资金一般会选择推出，尤其是短线资金，做个逆回购吃点利息不香么？另外还有北上资金，周三开始港股通不能交易，这些资金要被牢牢锁住9天。对于普通投资者来说，我们还有国庆假期可以好好学习思考下，Q4也是机构调仓博排名的最后机会，不要急于快速下结论。

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