“国家队”放弃中芯？大基金狂抛22亿后，中芯国际港A两股齐跌！

一则“国家大基金减持1亿股”的消息，使得今日中芯国际股价低开低走。

截至午间，A股中芯国际跌至1.1%，股价现报56.4元，成交额超6亿元，最新总市值4457亿元。

港股中芯国际亦跌2.3%，报25.5港元，成交额近6亿港元，最新总市值2010亿港元。

关于这笔大动作减持，市场上“芯片股遭国家队抛弃”的传闻甚嚣尘上，事实果真如此吗？

1 大笔减持无关业绩

具体来看，昨日晚间，港交所披露数据显示，国家集成电路产业投资基金（国家大基金一期）在4月9日、4月12日共合计减持了港股中芯国际1亿股，减持均价分别为26.15港元和25.56港元。以此计算，两次减持共套现约25.8亿港元（约合21.77亿人民币）。

减持后，大基金持有中芯国际股份从2021年初的10.21%降至8.93%。

大基金此时突然大手笔抛售中芯国际，是否真如投资者热议一样，意味着该公司经营不利或增长逻辑发生变化，从而被“抛弃”了？

事实并非如此。

先来看中芯国际最近的业绩表现。上月底，中芯公布了2020年度业绩。2020年，中芯国际实现了营收274.7亿元，同比增长24.8%；净利润43.3亿元，同比增长141.5%；去年的经营活动所得现金净额为16.6亿美元，同比增加62.9%。

2019年，中芯国际的扣非净利润为亏损5.2亿元。2020年的扣非净利润为17亿元，成功实现扭亏为盈。因此，中芯国际成为科创板首家摘“U”企业。

 数据来源：IFinD

分业务来看，晶圆代工业务营收为34.75亿美元，占总收入的89%，同比增长19.9%；光掩模制造、测试及其他配套技术服务收入总和为4.33亿美元，占总收入的11%，同比增长97.7%。

分地区来看，中国大陆及香港业务收入占比为63.5%，同比增长34.1%；北美业务区收入占比为23.2%，同比增长10.4%；欧洲及亚洲区业务收入占比为13.3%，同比增长16.7%。

总体而言，晶圆代工业务仍是中芯国际主要收入来源，其它业务收入增速较快；大陆及香港地区的业务收入占主要部分，增速较高。

具体看晶圆代工业务的应用领域，智能手机上的收入占比仍然最大，占44.4%，同比增长21.7%；智能家居类应用的收入占17.1%，同比增长22.3%；消费电子类应用占18.2%，同比增长6.5%；其他应用占20.3%，同比增长28.3%。

这是中芯国际上市后首份年报，总体来看，在2020年受疫情持续蔓延和被列入美国制裁名单的情况下，中芯国际交出这样一份各地区、各应用收入均实现增长的成绩单，表明其盈利能力仍在提升。

因此，国家队减持与中芯国际的经营能力没有太大关系。

2 真实原因：阶段性回笼资金

其实，不只是中芯国际，国家大基金在近期出现了密集减持。

4月13日晚，长川科技公告称，大基金计划6个月内减持公司股份不超过627.58万股。公告发出次日，长川科技股价一度跌近10%，尾盘又快速拉升，止跌转涨。

此外，晶方科技、兆易创新、安集科技、北斗星通此前也先后披露了大基金减持公告。2021年开年至今，已经有9只芯片股发布大基金减持股份计划相关进展。

9只芯片股中，中芯国际、长川科技等绩优股都包含在内。

根据长川科技此前发布的业绩预告，2020年，其预计全年净利润为7800万元-8990万元，同比增长553.52%-653.23%。

 数据来源：公司公告

由此可见，大基金此番并非专门针对中芯国际而来，也不是因经营不利进行抛售。

2014年9月，大基金在成立时制定了“五年投资期、五年回收期”的规划。多年来，大基金扶持出了一批有竞争力的国产芯片企业，目前，已经到了事先制定的回收期阶段。

因此，大基金对整个芯片板块进行阶段性回笼资金，属于正常操作。

并且，国家队基金对国产芯片企业的扶持，是按照市场规律来进行的。具体来说，就是大基金一期主要完成产业布局，二期则针对刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等薄弱领域进行高强度支持。

因此，在大基金一期进入回收期的同时，大基金二期仍在积极布局国内芯片企业，并可能在今年3月底开始实际投资。

数据显示，目前大基金二期共投资了9家国产芯片半导体企业，其中持股比例最高的为长川智能制造，持股比例达到33.33%。

中芯国际亦是其重点投资标的，2020年5月、7月和12月的3笔投资总额达到了221.2亿元，远高于大基金一期的套现总额，表明国家队对中芯国际的支持力度并未减弱。

3 结语

再回到中芯国际，具体看公司此前发布的财报，2020年第四季度，中芯国际的营收为9.8亿美元，净利润为2.57亿美元。

为2021年制定的目标和计划，是全年收入达到中到高个位数成长，其中上半年收入目标约139亿元，全年毛利率达到10%至20%的中部。

在中芯给出的21Q1指引中，公司预计一季度营收环比增长7%到9%，营收可到10.49亿到10.69亿，营收有望逼近20Q3历史高位10.83亿美元。

 数据来源：公司公告

目前，中芯国际面临的不利因素包括美国方面的制裁，使公司在采购美国相关产品或技术时受到限制，先进制程难以量产；大客户华为海思无法下14nm大单后，使中芯国际的先进制程营收大幅下滑；汽车芯片新建产能预计2021年底才能通过车规级产线认证，使公司无法从汽车芯片的旺盛需求中受益。

但同时，一方面中芯是大陆产能最大的晶圆代工厂，并且近年来生产规模仍在不断扩张。目前在中国上海、北京、天津和深圳拥有3个8英寸和4个12英寸生产基地。其中，成熟制程拥有3个8英寸晶圆生产基地、2个12英寸晶圆生产基地，产能规模合计近50万片/月。

另一方面，在国内大力发展半导体产业的背景下，尤其是十四五规划将全力推进芯片等“卡脖子”领域的国产自主替代工作列为重中之重，作为国内芯片科技最大的代表企业，中芯国际在政策端预计将得到政府项目资金等支持。

并且，半导体行业处于高景气周期，下游需求旺盛。因此，长期来看，中芯国际的发展空间还是比较大的。