格隆汇研究院月度金股 | 12月

作者 | 格隆汇研究院

数据支持 | 勾股大数据

格隆汇月度金股组合自2020年5月29日创建以来，6个月时间绝对收益率为60.2%，相对收益率为38.5%（与沪深300指数作对比）。

推荐逻辑：

汽车 | 永达汽车（03669.HK）

1、业绩增速从20Q3出现拐点，大概率Q4依然可以维持高双位数增速。往后看2年，因售后毛利占比提升到75%以上，未来几年年化增长也有望维持在20%左右。

2、公司有望出售低效率的汽车金融业务，从而进一步提升资产负债表质量，降低负债率，降低公司经营风险。

3、2020起，公司战略开始聚焦，专注于四大豪华品牌（保时捷、奔驰、宝马和雷克萨斯）。更充沛的现金有望帮助公司像美东、中升一样实现更多外延收购，我们可能持续看到收购落地，增厚公司业绩。

4、明后年起，传统品牌新能源产品将发力，如宝马iNext，i4等，保时捷纯电Macan等。新能源时代的售后市场将给经销商带来更大产值。

5、相较于中升和美东旗下的奔驰、雷克萨斯，永达旗下的宝马、保时捷产品周期或许刚刚开始发力。此外，相较于中升和美东的估值，永达被显著低估。

钢铁 | 天工国际（0826.HK）

1、天工国际的主要业务是生产和销售工模具钢，切削工具和钛合金。在国内模具钢企业中，天工国际目前是绝对龙头，市场份额从2016年的15%攀升到如今的42%，领先第二名东北特钢25个百分点。海外疫情严重，趁机占领海外市场，加速国产替代。

2、公司于2019年斥资2000万在泰国罗勇府工业园区建立新工厂，提升切削工具的产能，产能大幅提升，目前规划年产4800万支，计划在2021年竣工。在炼钢方面,正规划一套15吨中频炉炼钢产线，能增加约5万吨每年的产能。在锻造方面，正在规划7000吨的快锻产线，意在提升大模块和圆钢的锻造能力。

3、从估值上来说，基于各个企业不同的利润增速，市场给与特钢企业的PE在19-60倍之间。天工国际自2016年以来，净利润每年稳定同比增长52%左右。2020年天工国际净利润市场一致预期为5.1亿元，增速受疫情影响，减缓至30%。预计2020年为5.1亿净利润，按照明年30%的利润增速计算，目前2021年动态市盈率仅为10倍。

房地产 | 招商积余（001914.SZ）

1、公司最开始聚集机构类物业领域，在2019年完成并购重组之后，业务结构逐渐走向多元化，同时涉足机构类物业和住宅类物业。重组完成后，公司的规模优势，经营管理能力得到逐步改善，业绩提升明显。

2、其次，公司在扣除非经常性损益之后，利润增速极其明显；2019年扣非净利润2.9亿元，同比增长293%；2020年上半年扣非净利润1.7亿元，同比增长115%；改善幅度明显好于市场预期。当前静态估值41X PE，确定性高弹性空间较大。

生物医药 | 大参林（603233.SH）

1、基本面优势：国内连锁药房龙头，多项管理指标领先同行，深耕粤桂豫之下有望加深全国布局，充分受益行业集中度提升和处方外流。

2、短期催化剂：11月底发布股权激励计划草案，这次授予人数多、覆盖面广，未来3年基于2019 年公司营收增长分别不低于 25%/50%/75%，有望加速新店扩展及老店盈利能力提升。

3、估值：目前56.6X，处于近半年相对低位，对标龙头益丰药房74.4X，仍有缩窄空间。

有色｜紫金矿业（601899.SH）

1、公司是目前中国有色矿业控制金属资源储量和产量最大的龙头企业，有望进一步成长为全球顶级的有色矿业巨头;

2、在货币政策与财政政策的配合、美国经济相对走弱、通胀上行格局下，弱美元格局确立无忧，重点金属价格获强支撑;

3、三季度年化业绩对应PE于A+H市场中横向比较仍显低估，重点项目推进和铜金价格共振将驱动公司业绩增长

食品饮料 | 洋河股份（002304.SZ）

1、渠道调整基本到位，市场秩序维持良好，M6+站上600元，目前M6+回款顺利，发展势头良好；

2、目前M6+仍处在招商铺货初步阶段，预计明年进入快速发展期；

3、水晶版M3近期上市，终端利润高于竞品，叠加消费者基础良好，终端推货动力强；

4、主流白酒里，洋河估值最低偏低，在公司渠道调顺向上的背景下，估值有望奔4。

交运｜顺丰控股（002352.SZ）

1、安全性，今年上半年受疫情影响，各产业都受到一定打击，但物流上半年整体欣欣向荣，疫情反倒促进了线上渗透率的提升，顺丰净利稳步增长，因此不受疫情二次、三次或更多次爆发的影响。

2、短期催化，顺丰主营业务为时效快递，双12、过年囤年货、商家年末冲业绩都为短期催化剂。

3、内部优化成本端，今年顺丰针对疫情采用了一系列战术策略，快慢分离、中转自动化、市场化网点都旨在降本。Q3超预期的主要原因是业绩+降本。

互联网 | 哔哩哔哩（BILI）

1、四季度哔哩哔哩独家转播英雄联盟s10总决赛，观看人数同比增加300%, 直播收入有望进一步提升，月活继续高速增长。

2、大额的营销开支和网友的自发性传播将持续的提振哔哩哔哩品牌知名度。估值上看，70%的营收增速对应目前13倍PS明显出于低估状态。

互联网｜东方财富（300059.SZ）

1、公司是A股唯一的互联网券商，利用自身流量优势，渠道成本远低于传统券商，各项业务扩张迅速。通过产品扩张及产业链延伸满足用户多样化财富管理需求。

2、20Q3权益市场交易活跃度快速提升，基金市场销售火热，叠加东财业务市占率提升趋势、互联网平台效应以及公募基金等为代表的财富管理逐步发展，将共同推动东财业绩增长。

3、短期受益于市场的活跃度增加，在目前交投活跃去实现，具有高弹性的特点。

金融｜中国平安（601318.SH）

1、平安在11月初打响开门红，比去年12月财神节早一个多月，筹备时间等方面都会更充裕，两款主打产品保障期限较去年显著缩短，竞争力显著增强，加之去年一季度基数相对较低，今年一季度新单有望实现高增，推动一季度NBV实现双位数以上增长。

2、展望年底与明年年初，长期利率企稳回升甚至进一步上行，利好于险企长期资产配置，有助于推动估值回升。此外，年底权益端投资改善也有望提振公司盈利水平。

3、15项寿险改革项目年底基本落地，明年由试点逐步推广全国各地，包括像发展模式、营销体系、产品策略、渠道改革红利将逐步兑现，代理人规模有望企稳回升，活动率提升，利空出尽改革利好逐步兑现。

格隆汇声明：特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。