【港股异动丨汽车经销商股集体承压，美东汽车跌超5%刷新阶段新低】格隆汇9月15日｜港股汽车经销商股集体弱势，其中，美东汽车跌超5%，中升控股跌近4%，二者均刷新阶段新低，和谐汽车跌近2%，永达汽车、百得利控股跌超1%。消息面上，中国汽车流通协会数据显示，8月汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升5.3个百分点，环比上升1.2个百分点，连续位于50%荣枯线之上。厂家持续压库、终端客流下滑，经销商资金链持续紧绷，渠道运行风险明显上升。9月已有超30家汽车品牌集中降价，特斯拉、零跑、极氪、小米及BBA等全品类参与。但新车销售价格倒挂严重，单车亏损持续加剧——经销商陷入“增量不增利、让利难换量”的困局。卖得越多，亏得越多，销售规模反而成了财务负担。格隆汇9月15日｜港股汽车经销商股集体弱势，其中，美东汽车跌超5%，中升控股跌近4%，二者均刷新阶段新低，和谐汽车跌近2%，永达汽车、百得利控股跌超1%。消息面上，中国汽车流通协会数据显示，8月汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升5.3个百分点，环比上升1.2个百分点，连续位于50%荣枯线之上。厂家持续压库、终端客流下滑，经销商资金链持续紧绷，渠道运行风险明显上升。9月已有超30家汽车品牌集中降价，特斯拉、零跑、极氪、小米及BBA等全品类参与。但新车销售价格倒挂严重，单车亏损持续加剧——经销商陷入“增量不增利、让利难换量”的困局。卖得越多，亏得越多，销售规模反而成了财务负担。

【公司问答丨特 力Ａ：目前公司没有参与2026年APEC会议官方珠宝礼品的竞标或供应】格隆汇9月7日｜有投资者在互动平台向特力Ａ提问，1. 是否参与本次APEC会议官方珠宝礼品的竞标或供应？ 2. 截至目前，公司是否已获得与APEC会议相关的任何订单或合作意向？特力Ａ回复称，目前公司没有参与2026年APEC会议官方珠宝礼品的竞标或供应，截至目前也未获得与APEC会议相关的任何订单或合作意向。格隆汇9月7日｜有投资者在互动平台向特力Ａ提问，1. 是否参与本次APEC会议官方珠宝礼品的竞标或供应？ 2. 截至目前，公司是否已获得与APEC会议相关的任何订单或合作意向？特力Ａ回复称，目前公司没有参与2026年APEC会议官方珠宝礼品的竞标或供应，截至目前也未获得与APEC会议相关的任何订单或合作意向。

途虎(09690.HK)中报观察：摒弃固化思维，看懂汽车服务连锁平台长期成长逻辑8月21日，途虎养车发布2026年中期业绩报告。期内国内消费复苏节奏偏缓，叠加上游原材料价格波动、行业竞争加剧，汽车后市场整体经营承压。在此背景下，途虎养车凭借线下实体网络、供应链与标准化服务优势，展现出较强经营韧性，核心经营指标稳步增长，持续巩固行业龙头地位。财报数据显示，2026年上半年，途虎养车实现总收入87.8亿元，同比增长11.4%；线下工场店总量增至8825家，半年净新增817家，线下服务网络持续扩容。平台累计注册用户突破1.75亿，近12个月交易用户达3100万，同比增长17.2%。营收、门店、用户指标同步向好。今年以来，国内汽车后市场进入结构性分化周期。政策端持续引导行业向品牌化、连锁化、规范化升级，叠加传统4S店渠道收缩、中小单体门店经营压力攀升，行业低效产能加速出清，市场份额持续向标准化、合规化的头部连锁品牌集中，汽车服务赛道的实体产业价值持续凸显。伴随头部连锁平台规模扩容，市场对汽车后市场增长边界的讨论增多。部分市场观点习惯性套用互联网电商流量估值逻辑，认为汽车服务连锁平台用户规模趋于饱和、增长接近天花板。但该判断存在明显赛道错配：虽然二者都叫平台，但是电商平台是

【美银上调CarMax目标价至45美元】格隆汇6月22日｜美银将CarMax的目标价从40美元上调至45美元，仍维持“跑输大市”评级。(格隆汇)格隆汇6月22日｜美银将CarMax的目标价从40美元上调至45美元，仍维持“跑输大市”评级。(格隆汇)

【Truist上调Carmax目标价至47美元】格隆汇6月17日｜Truist证券将Carmax的目标价从37美元上调至47美元，维持“持有”评级。(格隆汇)格隆汇6月17日｜Truist证券将Carmax的目标价从37美元上调至47美元，维持“持有”评级。(格隆汇)

【大行评级丨瑞银：下调中升控股目标价至10.5港元，下调2026至28财年盈测】格隆汇6月1日｜瑞银发表研报指，中升控股管理层透露今年会聚焦调整和改善门店网络，公司今年的新车销售目标约为50万辆，同比基本持平。期内零售价格正逐步稳定，但新车利润率的前景仍存在不确定性。由于今年以来汽车需求较预期弱，且新车利润率的复苏滞后，该行将中升控股2026至28财年的盈测下调12至13%，目标价由12港元下调至10.5港元，并维持“买入”评级。格隆汇6月1日｜瑞银发表研报指，中升控股管理层透露今年会聚焦调整和改善门店网络，公司今年的新车销售目标约为50万辆，同比基本持平。期内零售价格正逐步稳定，但新车利润率的前景仍存在不确定性。由于今年以来汽车需求较预期弱，且新车利润率的复苏滞后，该行将中升控股2026至28财年的盈测下调12至13%，目标价由12港元下调至10.5港元，并维持“买入”评级。

【大行评级丨瑞银：下调中升控股目标价至10.5港元，维持“买入”评级】格隆汇5月29日｜瑞银发表研报指，中升控股管理层透露今年会聚焦调整和改善门店网络，新车销售目标约为50万辆，同比基本持平。期内零售价格正逐步稳定，但新车利润率的前景仍存在不确定性。由于今年以来汽车需求较预期弱且新车利润率的复苏滞后，该行将中升控股2026至28财年的盈测下调12至13%，相应目标价由12港元下调至10.5港元，维持“买入”评级。格隆汇5月29日｜瑞银发表研报指，中升控股管理层透露今年会聚焦调整和改善门店网络，新车销售目标约为50万辆，同比基本持平。期内零售价格正逐步稳定，但新车利润率的前景仍存在不确定性。由于今年以来汽车需求较预期弱且新车利润率的复苏滞后，该行将中升控股2026至28财年的盈测下调12至13%，相应目标价由12港元下调至10.5港元，维持“买入”评级。

【Carvana Q1汽车销量同比增长40%，Q2业绩展望积极】格隆汇4月30日｜在线汽车零售商Carvana公布，第一季度营收为64.3亿美元，同比增长52%，超过分析师预期的60.8亿美元；每股收益为1.69美元，亦高于市场预期的1.5美元。期内，汽车销量达187,393辆，同比增长40%。Carvana预计第二季度零售销售量和调整后EBITDA将实现环比增长，2026年这两个指标将实现“显著增长”。格隆汇4月30日｜在线汽车零售商Carvana公布，第一季度营收为64.3亿美元，同比增长52%，超过分析师预期的60.8亿美元；每股收益为1.69美元，亦高于市场预期的1.5美元。期内，汽车销量达187,393辆，同比增长40%。Carvana预计第二季度零售销售量和调整后EBITDA将实现环比增长，2026年这两个指标将实现“显著增长”。

【港股异动丨汽车经销商股持续走低 和谐汽车跌超7% 中升控股连跌6日】格隆汇4月15日｜港股汽车经销商股跌势不止，其中，和谐汽车跌超7%居首，新丰泰汽车得超3%，中升控股跌超2%录得6连跌行情，美东汽车跌1.65%，永达汽车跌近1%。消息上，近期汽车经销商股持续走低，核心原因是行业基本面持续恶化——超过半数经销商亏损，新车销售“卖一辆亏一辆”，且机构普遍预计盈利复苏速度将慢于预期。根据已披露的2025年财报，7家上市汽车经销商中仅1家实现盈利，其余6家均陷入亏损。其中，中升控股作为行业龙头，2025年收入仍高达1644亿元，但新车销售毛利大幅下滑，佣金收入同比下降38.7%。2026年3月，汽车经销商库存预警指数升至57.5%，同比上升2.9个百分点，远高于50%的荣枯线。库存积压导致资金占用成本激增，进一步挤压经销商利润。整体来看，汽车经销商板块的持续走低是价格战冲击+行业结构性转型+盈利预期下修三重压力叠加的结果。短期内基本面难见明显改善，后续需关注厂商关系调整和终端价格体系的修复信号。格隆汇4月15日｜港股汽车经销商股跌势不止，其中，和谐汽车跌超7%居首，新丰泰汽车得超3%，中升控股跌超2%录得6连跌行情，美东汽车跌1.65%，永达汽车跌近1%。消息上，近期汽车经销商股持续走低，核心原因是行业基本面持续恶化——超过半数经销商亏损，新车销售“卖一辆亏一辆”，且机构普遍预计盈利复苏速度将慢于预期。根据已披露的2025年财报，7家上市汽车经销商中仅1家实现盈利，其余6家均陷入亏损。其中，中升控股作为行业龙头，2025年收入仍高达1644亿元，但新车销售毛利大幅下滑，佣金收入同比下降38.7%。2026年3月，汽车经销商库存预警指数升至57.5%，同比上升2.9个百分点，远高于50%的荣枯线。库存积压导致资金占用成本激增，进一步挤压经销商利润。整体来看，汽车经销商板块的持续走低是价格战冲击+行业结构性转型+盈利预期下修三重压力叠加的结果。短期内基本面难见明显改善，后续需关注厂商关系调整和终端价格体系的修复信号。

【大行评级丨花旗：下调美东汽车目标价至1.94港元，下调收入及纯利预测】格隆汇4月10日｜花旗发表研报指，考虑到美东汽车去年业绩，将其2026及27年收入预测下调1%，分别至182亿及186亿元，又下调毛利率预测0.5至0.7个百分点，分别达7.1%及8.5%；至于2028年，该行预计公司收入及毛利率分别为193亿元及8.9%。花旗将美东汽车2026及27年纯利预测下调22至25%，分别至1.61亿及3.71亿元，2028年纯利预测则为4.88亿元。该行将公司目标价由2.57港元下调至1.94港元，维持“买入”评级。格隆汇4月10日｜花旗发表研报指，考虑到美东汽车去年业绩，将其2026及27年收入预测下调1%，分别至182亿及186亿元，又下调毛利率预测0.5至0.7个百分点，分别达7.1%及8.5%；至于2028年，该行预计公司收入及毛利率分别为193亿元及8.9%。花旗将美东汽车2026及27年纯利预测下调22至25%，分别至1.61亿及3.71亿元，2028年纯利预测则为4.88亿元。该行将公司目标价由2.57港元下调至1.94港元，维持“买入”评级。