【港股异动丨汽车零售股集体下跌，香港电动私家车首次登记税宽减3月底届满后不再继续】格隆汇2月26日｜港股市场汽车零售商股集体下跌，其中，中升控股跌超9%，世纪联合控股跌超5%，和谐汽车跌4%，永达汽车、中建富通跌超3%。消息面上，香港新一份财政预算案宣布，电动私家车的首次登记税宽减，包括“一换一”计划，会在下月31日届满后不再继续。香港财政司司长陈茂波表示，考虑到目前电动私家车技术成熟、供应充足、车款选择增加和价格逐渐下调，电动私家车已具备市场竞争力，电动私家车的首次登记税宽减安排在下月底届满后不再继续。政府会继续推动电动车的使用。电动商用车、电动电单车和电动机动三轮车的首次登记税，继续获全数豁免至2028年3月底。格隆汇2月26日｜港股市场汽车零售商股集体下跌，其中，中升控股跌超9%，世纪联合控股跌超5%，和谐汽车跌4%，永达汽车、中建富通跌超3%。消息面上，香港新一份财政预算案宣布，电动私家车的首次登记税宽减，包括“一换一”计划，会在下月31日届满后不再继续。香港财政司司长陈茂波表示，考虑到目前电动私家车技术成熟、供应充足、车款选择增加和价格逐渐下调，电动私家车已具备市场竞争力，电动私家车的首次登记税宽减安排在下月底届满后不再继续。政府会继续推动电动车的使用。电动商用车、电动电单车和电动机动三轮车的首次登记税，继续获全数豁免至2028年3月底。

【大行评级｜大摩：宝马中国下调建议零售价 经销商短期将轻微受惠】格隆汇1月5日｜摩根士丹利发表研究报告指，据该行渠道调查，宝马中国自今年1月1日起将建议零售价普遍下调10%至20%，主要涉及进口车型，例如7系、6系、M系及i系列纯电动车。该行认为有关举措目的并非展开价格竞争，因宝马中国的经销商过去一段时间已持续提供远低于建议零售价的折扣。因此，即使建议零售价下调，该行预期实际交易价将大致维持不变。对经销商而言，该行认为永达汽车、中升控股及美东汽车将轻微受惠。随着建议零售价下调，经销商亦可享有更低的入货成本，实时提升经销商的新车销售毛利。不过，未来经销商获得的额外返利亦可能减少，因为返利金额是由制造商决定。格隆汇1月5日｜摩根士丹利发表研究报告指，据该行渠道调查，宝马中国自今年1月1日起将建议零售价普遍下调10%至20%，主要涉及进口车型，例如7系、6系、M系及i系列纯电动车。该行认为有关举措目的并非展开价格竞争，因宝马中国的经销商过去一段时间已持续提供远低于建议零售价的折扣。因此，即使建议零售价下调，该行预期实际交易价将大致维持不变。对经销商而言，该行认为永达汽车、中升控股及美东汽车将轻微受惠。随着建议零售价下调，经销商亦可享有更低的入货成本，实时提升经销商的新车销售毛利。不过，未来经销商获得的额外返利亦可能减少，因为返利金额是由制造商决定。

万亿后市场龙头，途虎养车的“第一品牌”成长逻辑汽车后市场正在经历一场潜移默化的产业重构。曾经遍布街头的夫妻店、小型修理厂正加速退出市场，取而代之的是标准化运营的连锁品牌；消费者的养车需求也从单纯的故障维修，升级为对透明价格、专业服务与便捷体验的综合追求。途虎养车，作为汽车后市场连锁加盟的第一品牌，正凭借其行业领先的实力，成为这场产业变革的核心引领者。一、模式重构破解行业长期痛点汽车后市场的“小散乱”格局由来已久，长期存在的三大痛点严重制约了行业价值释放：供应链层级冗余导致配件质量参差不齐，服务缺乏统一标准引发信任危机，线下门店与线上需求脱节造成效率低下。这些痛点的本质，是产业价值链各环节的割裂，而在第三方调研中以45.38%的消费者首选率位居行业第一的途虎养车，其核心价值正是通过模式创新实现了对传统价值链的重构，将分散的资源整合为高效协同的服务生态。途虎的模式创新首先体现在对“线上+线下”协同关系的精准把握。不同于单纯的线上信息撮合平台，也区别于传统的线下连锁门店，途虎构建了“线上平台引流+线下工场店服务”的闭环模式。线上平台承担着需求聚合、产品展示、价格透明化等功能，有效解决了消费者与门店之间的信息不对称问题。2025年上半年其

【漳州发展：公司已收到2025年政府补助资金3500万元】格隆汇12月10日｜漳州发展公告，公司已收到2025年政府补助资金3500万元，占公司最近一个会计年度经审计归属于母公司股东净利润的65.53%。根据《企业会计准则第16号-政府补助》的有关规定，上述政府补助资金与收益相关，预计增加2025年度利润总额3500万元。格隆汇12月10日｜漳州发展公告，公司已收到2025年政府补助资金3500万元，占公司最近一个会计年度经审计归属于母公司股东净利润的65.53%。根据《企业会计准则第16号-政府补助》的有关规定，上述政府补助资金与收益相关，预计增加2025年度利润总额3500万元。

【美银上调Carvana目标价至455美元】格隆汇12月9日｜美银证券将Carvana的目标价从385美元上调至455美元，维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇12月9日｜美银证券将Carvana的目标价从385美元上调至455美元，维持“买入”评级。(格隆汇)

【大行评级丨瑞银：下调中升控股目标价至20.8港元 下调2025至27年盈利预测】格隆汇11月28日｜瑞银发表研报指，与中升控股管理层举行了会议，期间管理层更新了公司近期的营运状况，包括今年首十个月，华为AITO汽车销量已达2.7万辆，略高于公司预期；除了AITO，本年至今新车销量按年微幅增长；但行业竞争下，新车毛利率仍承压等。管理层认为，中升在品牌组合和门店选址方面定位良好，并对公司的长期增长充满信心。瑞银将中升控股2025至2027年的盈利预测下调12%至18%，以反映持续存在的新车毛利率压力，并基于现金流折现法将目标价从24港元下调至20.8港元，评级“买入”。格隆汇11月28日｜瑞银发表研报指，与中升控股管理层举行了会议，期间管理层更新了公司近期的营运状况，包括今年首十个月，华为AITO汽车销量已达2.7万辆，略高于公司预期；除了AITO，本年至今新车销量按年微幅增长；但行业竞争下，新车毛利率仍承压等。管理层认为，中升在品牌组合和门店选址方面定位良好，并对公司的长期增长充满信心。瑞银将中升控股2025至2027年的盈利预测下调12%至18%，以反映持续存在的新车毛利率压力，并基于现金流折现法将目标价从24港元下调至20.8港元，评级“买入”。

【Wedbush上调Carvana目标价至400美元】格隆汇11月25日｜Wedbush将Carvana的目标价从380美元上调至400美元，评级从“中性”上调至“跑赢大盘”。(格隆汇)格隆汇11月25日｜Wedbush将Carvana的目标价从380美元上调至400美元，评级从“中性”上调至“跑赢大盘”。(格隆汇)

【泰国10月国内汽车销量同比增长24.78%】格隆汇11月25日｜泰国汽车工业联合会：10月国内汽车销量同比增长24.78%至47,032辆，9月增长23.82%。格隆汇11月25日｜泰国汽车工业联合会：10月国内汽车销量同比增长24.78%至47,032辆，9月增长23.82%。

【中国汽车流通协会肖政三：需要给予经销商更大帮助】格隆汇11月6日｜中国汽车流通协会会长肖政三今日在2025中国汽车流通行业发展论坛上表示，当前各品牌厂家在整车和零部件供应、库存结构、售后支持等方面，普遍制定了与市场现实情况严重不符的目标和策略，导致产能增长而营收和利润下滑，汽车产业链生态出现严重恶化。身处残酷市场竞争第一线的经销商所面临的严峻形势，是汽车市场转型升级和汽车产业深度调整过程中，各类发展问题和矛盾关系在流通行业的集中体现和具体缩影。面对复杂环境和困难局面，需要给予经销商更大的帮助。对此，肖政三表示，流通协会将关注并做好“重塑渠道价值”、“重构和谐厂商关系”，及“推动二手车和汽车金融”等三方面工作。格隆汇11月6日｜中国汽车流通协会会长肖政三今日在2025中国汽车流通行业发展论坛上表示，当前各品牌厂家在整车和零部件供应、库存结构、售后支持等方面，普遍制定了与市场现实情况严重不符的目标和策略，导致产能增长而营收和利润下滑，汽车产业链生态出现严重恶化。身处残酷市场竞争第一线的经销商所面临的严峻形势，是汽车市场转型升级和汽车产业深度调整过程中，各类发展问题和矛盾关系在流通行业的集中体现和具体缩影。面对复杂环境和困难局面，需要给予经销商更大的帮助。对此，肖政三表示，流通协会将关注并做好“重塑渠道价值”、“重构和谐厂商关系”，及“推动二手车和汽车金融”等三方面工作。

【美股异动丨Carvana一度跌近15%，创逾4个月新低，Q3每股收益逊于预期】格隆汇10月30日｜美国二手车零售商Carvana(CVNA.US)盘初一度跌近15%，最低触及301.32美元，创逾4个月新低。消息面上，Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师平均预期的50.8亿美元；每股收益为1.03美元，则低于分析师预期的1.3美元。期内，零售销量达到创纪录的15.6万辆，同比增长44%。该公司预计第四季度零售销量将超过15万辆，预计全年调整后EBITDA将达到或超过此前公布的20亿至22亿美元区间的上限。(格隆汇)格隆汇10月30日｜美国二手车零售商Carvana(CVNA.US)盘初一度跌近15%，最低触及301.32美元，创逾4个月新低。消息面上，Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师平均预期的50.8亿美元；每股收益为1.03美元，则低于分析师预期的1.3美元。期内，零售销量达到创纪录的15.6万辆，同比增长44%。该公司预计第四季度零售销量将超过15万辆，预计全年调整后EBITDA将达到或超过此前公布的20亿至22亿美元区间的上限。(格隆汇)

【美股异动丨二手车零售商Carvana夜盘跌超9.8%，Q3每股收益逊于预期】格隆汇10月30日｜美国二手车零售商Carvana(CVNA.US)夜盘跌超9.8%，报319美元。消息面上，Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师平均预期的50.8亿美元；每股收益为1.03美元，则低于分析师预期的1.3美元。期内，零售销量达到创纪录的15.6万辆，同比增长44%。该公司预计第四季度零售销量将超过15万辆，预计全年调整后EBITDA将达到或超过此前公布的20亿至22亿美元区间的上限。(格隆汇)格隆汇10月30日｜美国二手车零售商Carvana(CVNA.US)夜盘跌超9.8%，报319美元。消息面上，Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师平均预期的50.8亿美元；每股收益为1.03美元，则低于分析师预期的1.3美元。期内，零售销量达到创纪录的15.6万辆，同比增长44%。该公司预计第四季度零售销量将超过15万辆，预计全年调整后EBITDA将达到或超过此前公布的20亿至22亿美元区间的上限。(格隆汇)

【国机汽车：首次回购股份95.38万股】格隆汇10月21日｜国机汽车公告，2025年10月21日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份95.38万股，占公司总股本的0.06%，购买的最高价为6.06元/股，最低价为5.97元/股，已支付的总金额为575.19万元。公司计划以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过9.82元/股，预计回购金额在2500万元至5000万元之间，回购的股份将全部注销并减少注册资本。格隆汇10月21日｜国机汽车公告，2025年10月21日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份95.38万股，占公司总股本的0.06%，购买的最高价为6.06元/股，最低价为5.97元/股，已支付的总金额为575.19万元。公司计划以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过9.82元/股，预计回购金额在2500万元至5000万元之间，回购的股份将全部注销并减少注册资本。