【大行评级丨美银：上调华泰证券评级至“买入”，当前估值仍具吸引力且基本面稳健】格隆汇2月4日｜美银证券发表研报指，华泰证券宣布拟发行明年到期的100亿港元零息可换股债券，转换价为每股19.7港元，相当于撇除股息后2024年市账率的1倍，若悉数转换，潜在摊薄为约5.6%，集资所得将用于支持海外业务扩张，与董事会此前提出向境外业务注资90亿元人民币的计划一致。该行指，此次发行完成后，公司根据一般性授权仍具备股本融资空间，潜在发行规模可达总股本的20%，相信随着可换股债券落实发行，华泰证券在筹措资金方面的不明朗因素已大致消除，将其投资评级由“中性”上调至“买入”，认为当前估值仍具吸引力，又指公司基本面保持稳健，境外资本补充或带来上行空间，对盈利预测维持不变，目标价为22.1港元。格隆汇2月4日｜美银证券发表研报指，华泰证券宣布拟发行明年到期的100亿港元零息可换股债券，转换价为每股19.7港元，相当于撇除股息后2024年市账率的1倍，若悉数转换，潜在摊薄为约5.6%，集资所得将用于支持海外业务扩张，与董事会此前提出向境外业务注资90亿元人民币的计划一致。该行指，此次发行完成后，公司根据一般性授权仍具备股本融资空间，潜在发行规模可达总股本的20%，相信随着可换股债券落实发行，华泰证券在筹措资金方面的不明朗因素已大致消除，将其投资评级由“中性”上调至“买入”，认为当前估值仍具吸引力，又指公司基本面保持稳健，境外资本补充或带来上行空间，对盈利预测维持不变，目标价为22.1港元。

【国投白银LOF遭爆炒 “套利”教程背后竟是券商违规导流】格隆汇2月3日｜据界面，2月2日COMEX白银期货盘中持续下跌，低点一度触达75美元/盎司。这让不少投资者慌了神。如何“割肉”跑路，成为投资者最关心的问题。“说好的稳赚不赔有溢价呢！我还搞了个‘拖拉机’一拖六！”在一些投资交流群，被“闷杀”的投资者不在少数。这些之前并不了解LOF基金操作规则的投资者，多是被自媒体的“套利教程、稳赚不赔”吸引而来。在小红书、抖音、微信公众号等多个平台，“套利实战”、“全网最强保姆攻略”、“仅需几步稳赚不赔”等文章比比皆是，通过夸张的标题和“晒收益”等方式，吸引投资者加群进行VIP付费咨询、券商开户等，进行流量收割和变现。某自媒体自去年12月13日便开始讲解“白银基金的套利教程”，在文章中，该作者不仅详细讲述了如何在“华宝智投APP”进行“一拖六”的账号绑定，还提供了VIP付费咨询群。同时，该博主还提供低费率开户的链接。该公众号后台提供的开户链接是认证为华宝证券的服务经理虞某。对于“一拖六”账户是否违规？该服务经理并未明确回答，而是一再强调“可以直接扫码开户，6个拖拉机账户都可以开出来”。对于招揽客户，监管一直有明确的规定，不能委托“大V”引流开户。某头部公募合规人士表示，此前的相关监管情况通报中，就已明确要求证券公司应规范开展与“大V”合作活动，应停止相关合作。 该人士表示，通过让利和大V宣传导流，只能带来短暂的开户客流，而对证券公司来说，终究还是要靠服务和交易的质量去留住客户。格隆汇2月3日｜据界面，2月2日COMEX白银期货盘中持续下跌，低点一度触达75美元/盎司。这让不少投资者慌了神。如何“割肉”跑路，成为投资者最关心的问题。“说好的稳赚不赔有溢价呢！我还搞了个‘拖拉机’一拖六！”在一些投资交流群，被“闷杀”的投资者不在少数。这些之前并不了解LOF基金操作规则的投资者，多是被自媒体的“套利教程、稳赚不赔”吸引而来。在小红书、抖音、微信公众号等多个平台，“套利实战”、“全网最强保姆攻略”、“仅需几步稳赚不赔”等文章比比皆是，通过夸张的标题和“晒收益”等方式，吸引投资者加群进行VIP付费咨询、券商开户等，进行流量收割和变现。某自媒体自去年12月13日便开始讲解“白银基金的套利教程”，在文章中，该作者不仅详细讲述了如何在“华宝智投APP”进行“一拖六”的账号绑定，还提供了VIP付费咨询群。同时，该博主还提供低费率开户的链接。该公众号后台提供的开户链接是认证为华宝证券的服务经理虞某。对于“一拖六”账户是否违规？该服务经理并未明确回答，而是一再强调“可以直接扫码开户，6个拖拉机账户都可以开出来”。对于招揽客户，监管一直有明确的规定，不能委托“大V”引流开户。某头部公募合规人士表示，此前的相关监管情况通报中，就已明确要求证券公司应规范开展与“大V”合作活动，应停止相关合作。 该人士表示，通过让利和大V宣传导流，只能带来短暂的开户客流，而对证券公司来说，终究还是要靠服务和交易的质量去留住客户。

【业内称券商卖保险有短板：短期内也难以作为渠道佣金的“分食者”】格隆汇1月30日｜据蓝鲸新闻，近期，记者注意到，中信证券、招商证券、广发证券、银河证券、平安证券等券商APP近期密集上线“保险专区”，多数券商侧重财富管理落点，主推既能锁定保底收益、也能提供浮动收益空间的分红型保险产品。记者梳理，目前，拿到金融监管总局发布的保险中介许可证的券商共11家。与银行渠道成熟的保险代销渠道相比，受限于客户的配置风格以及渠道建设等约束，券商短期难成为保险中收佣金的强有力“分食者”。 有业内人士认为，券商渠道天然有短板，券商客户风格更为进取，对财富增值的诉求更强。而保险产品所代表的“风险保障、长期储蓄”等防御属性，与券商在客户心智中的定位存在天然冲突。这一点，券商渠道不如银行渠道，短期内也难以作为渠道佣金的“分食者”。这种认知错位某种程度导致客户在心理上对“券商卖保险”这件事产生一种“违和感”。格隆汇1月30日｜据蓝鲸新闻，近期，记者注意到，中信证券、招商证券、广发证券、银河证券、平安证券等券商APP近期密集上线“保险专区”，多数券商侧重财富管理落点，主推既能锁定保底收益、也能提供浮动收益空间的分红型保险产品。记者梳理，目前，拿到金融监管总局发布的保险中介许可证的券商共11家。与银行渠道成熟的保险代销渠道相比，受限于客户的配置风格以及渠道建设等约束，券商短期难成为保险中收佣金的强有力“分食者”。 有业内人士认为，券商渠道天然有短板，券商客户风格更为进取，对财富增值的诉求更强。而保险产品所代表的“风险保障、长期储蓄”等防御属性，与券商在客户心智中的定位存在天然冲突。这一点，券商渠道不如银行渠道，短期内也难以作为渠道佣金的“分食者”。这种认知错位某种程度导致客户在心理上对“券商卖保险”这件事产生一种“违和感”。

【华安证券：2025年净利润21.04亿元 同比增长41.64%】格隆汇1月29日｜华安证券公告，2025年营业总收入为50.64亿元，同比增长30.94%；净利润为21.04亿元，同比增长41.64%。2025年，国内资本市场向新向优发展，韧性和活力明显增强，A股主要指数均实现上涨。公司坚持稳中求进工作总基调，加大主营业务打基础、拓市场、调结构、谋创新力度，较好地把握了市场机遇，财富管理、证券投资、投资银行等业务实现较快增长。格隆汇1月29日｜华安证券公告，2025年营业总收入为50.64亿元，同比增长30.94%；净利润为21.04亿元，同比增长41.64%。2025年，国内资本市场向新向优发展，韧性和活力明显增强，A股主要指数均实现上涨。公司坚持稳中求进工作总基调，加大主营业务打基础、拓市场、调结构、谋创新力度，较好地把握了市场机遇，财富管理、证券投资、投资银行等业务实现较快增长。

【2025年上海地区A股平均佣金率跌破万2】格隆汇1月29日丨券商经纪业务“价格战”仍在持续，上海市证券同业公会最新披露数据显示，2025年上海地区A股平均佣金率为0.192‰（去除高频量化业务为0.206‰），同比下降13.9%。其中，本地分支机构A股平均佣金率为0.249‰（去除高频量化业务为0.252‰），异地分支机构A股平均佣金率为0.173‰（去除高频量化业务为0.189‰）。格隆汇1月29日丨券商经纪业务“价格战”仍在持续，上海市证券同业公会最新披露数据显示，2025年上海地区A股平均佣金率为0.192‰（去除高频量化业务为0.206‰），同比下降13.9%。其中，本地分支机构A股平均佣金率为0.249‰（去除高频量化业务为0.252‰），异地分支机构A股平均佣金率为0.173‰（去除高频量化业务为0.189‰）。

【中银证券：共同投资设立人工智能产业投资基金】格隆汇1月28日｜中银证券(601696.SH)公告称，公司全资子公司中银资本投控拟与关联人中银资产及其全资子公司中银资本私募等出资人共同投资设立北京中瀛先锋人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙），目标认缴规模不低于10亿元，其中中银资本投控拟出资2亿元。该基金将聚焦人工智能细分产业链，重点布局人工智能软硬件、上下游配套领域、核心应用技术及场景化落地相关的高科技企业。格隆汇1月28日｜中银证券(601696.SH)公告称，公司全资子公司中银资本投控拟与关联人中银资产及其全资子公司中银资本私募等出资人共同投资设立北京中瀛先锋人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙），目标认缴规模不低于10亿元，其中中银资本投控拟出资2亿元。该基金将聚焦人工智能细分产业链，重点布局人工智能软硬件、上下游配套领域、核心应用技术及场景化落地相关的高科技企业。

【中证协：截至2025年12月底 证券行业登记从业人员数量为36.87万人】格隆汇1月28日｜根据中国证券业协会从业人员管理系统数据，截至2025年12月底，证券行业登记从业人员数量为36.87万人。其中，一般证券业务23.48万人、证券经纪人2.24万人、证券投资顾问9.60万人、证券分析师6109人、保荐代表人8526人、证券评级934人；证券公司、证券投资咨询机构、证券资信评级机构、证券公司另类投资子公司的从业人员数量分别为32.78万人、3.79万人、2013人、961人。格隆汇1月28日｜根据中国证券业协会从业人员管理系统数据，截至2025年12月底，证券行业登记从业人员数量为36.87万人。其中，一般证券业务23.48万人、证券经纪人2.24万人、证券投资顾问9.60万人、证券分析师6109人、保荐代表人8526人、证券评级934人；证券公司、证券投资咨询机构、证券资信评级机构、证券公司另类投资子公司的从业人员数量分别为32.78万人、3.79万人、2013人、961人。

【华西证券：2025年净利同比预增74.46%-126.66%】格隆汇1月27日｜华西证券(002926.SZ)公告称，华西证券预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.70亿元–16.50亿元，比上年同期增长74.46%-126.66%。2025年资本市场整体上行，投资者信心回暖、交投活跃，公司把握机遇，推动财富管理及投资业务增长，业绩稳步提升。格隆汇1月27日｜华西证券(002926.SZ)公告称，华西证券预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.70亿元–16.50亿元，比上年同期增长74.46%-126.66%。2025年资本市场整体上行，投资者信心回暖、交投活跃，公司把握机遇，推动财富管理及投资业务增长，业绩稳步提升。

【国泰海通：2025年净利同比预增111%-115% 财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长】格隆汇1月27日｜国泰海通(601211.SH)公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为275.33亿元至280.06亿元，同比增加111%至115%。2025年，国内资本市场活跃度与景气度上行，公司积极把握市场机遇，充分发挥合并后的品牌优势、规模效应和互补效应，优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，以提升综合能力实现客户经营“增量扩面、提质增效”，资产规模及经营业绩创历史新高，财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长，此外因公司吸收合并海通证券股份有限公司所产生的负商誉计入营业外收入。格隆汇1月27日｜国泰海通(601211.SH)公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为275.33亿元至280.06亿元，同比增加111%至115%。2025年，国内资本市场活跃度与景气度上行，公司积极把握市场机遇，充分发挥合并后的品牌优势、规模效应和互补效应，优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，以提升综合能力实现客户经营“增量扩面、提质增效”，资产规模及经营业绩创历史新高，财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长，此外因公司吸收合并海通证券股份有限公司所产生的负商誉计入营业外收入。

【申万宏源：2025年净利同比预增75%-94%】格隆汇1月27日｜申万宏源(000166.SZ)公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为91亿元-101亿元，比上年同期增长74.64%-93.83%。2025年，面对复杂多变的市场环境，公司始终贯彻落实党中央重大决策部署，秉承“专业服务创造价值”的公司使命，深化体制机制改革，全面推动业务转型。公司在投资交易、财富管理、投资银行等核心领域展现出良好的发展韧性，各项业务收入同比实现较快增长，整体经营业绩大幅提升。格隆汇1月27日｜申万宏源(000166.SZ)公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为91亿元-101亿元，比上年同期增长74.64%-93.83%。2025年，面对复杂多变的市场环境，公司始终贯彻落实党中央重大决策部署，秉承“专业服务创造价值”的公司使命，深化体制机制改革，全面推动业务转型。公司在投资交易、财富管理、投资银行等核心领域展现出良好的发展韧性，各项业务收入同比实现较快增长，整体经营业绩大幅提升。

【中信建投：证券行业三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价】格隆汇1月26日｜中信建投证券发布研报称，2025年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。中信建投表示，当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑。格隆汇1月26日｜中信建投证券发布研报称，2025年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。中信建投表示，当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑。

【A股券商迎估值业绩双修复窗口期】格隆汇1月21日｜据证券日报，上市券商2025年度业绩预告与快报进入密集披露期。截至发稿，中信证券、国联民生、西南证券等多家券商率先亮出年度“成绩单”，总体来看，龙头券商盈利规模再创新高，合并重组标的预计业绩实现爆发式增长，中小券商则展现出强劲的发展韧性。不过，当前证券板块估值与基本面呈现背离态势，机构普遍认为业绩高增长确定性叠加政策持续利好，证券板块中长期成长逻辑清晰，短期资金面波动不改核心投资价值。格隆汇1月21日｜据证券日报，上市券商2025年度业绩预告与快报进入密集披露期。截至发稿，中信证券、国联民生、西南证券等多家券商率先亮出年度“成绩单”，总体来看，龙头券商盈利规模再创新高，合并重组标的预计业绩实现爆发式增长，中小券商则展现出强劲的发展韧性。不过，当前证券板块估值与基本面呈现背离态势，机构普遍认为业绩高增长确定性叠加政策持续利好，证券板块中长期成长逻辑清晰，短期资金面波动不改核心投资价值。

【东北证券：2025年净利同比预增69.06%】格隆汇1月20日｜东北证券(000686.SZ)发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为14.77亿元，较上年同期增长69.06%。报告期内，公司经营业绩实现较好提升，主要是投资业务收益及财富管理业务收入增加所致。格隆汇1月20日｜东北证券(000686.SZ)发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为14.77亿元，较上年同期增长69.06%。报告期内，公司经营业绩实现较好提升，主要是投资业务收益及财富管理业务收入增加所致。

【部分券商两融额度告急？中小券商利率优惠不再 有大券商已低于4%】格隆汇1月15日｜据一财，有消息称部分券商两融额度吃紧。多家大型券商相关人士均表示，当前两融资金仍旧充足。“听说有个别券商两融资金额度用完了，可能与券商自身资金流动性有关。”若券商两融额度不足，是否将对个人投资者交易产生影响？“目前来看还没有这种情况，但如果单只股票的两融被交易所限制，可能个股会受影响。因为额度而融不到钱，暂时还没有这种情况。”北京某中小券商营业部经理说。据了解，目前，多家券商对个人投资者新开户的佣金费率，最低可给到“万1”，对应账户资金在50万及以上。而在两融利率方面，券商间差异较大，有“中字头”券商处于4%至5%的水平，一些中小券商利率则超过5%，部分甚至在8%以上。“最近行情好，两融余额高，两融开仓的也不少，额度不会像以前那么宽裕。”某大型券商营业部人士说。格隆汇1月15日｜据一财，有消息称部分券商两融额度吃紧。多家大型券商相关人士均表示，当前两融资金仍旧充足。“听说有个别券商两融资金额度用完了，可能与券商自身资金流动性有关。”若券商两融额度不足，是否将对个人投资者交易产生影响？“目前来看还没有这种情况，但如果单只股票的两融被交易所限制，可能个股会受影响。因为额度而融不到钱，暂时还没有这种情况。”北京某中小券商营业部经理说。据了解，目前，多家券商对个人投资者新开户的佣金费率，最低可给到“万1”，对应账户资金在50万及以上。而在两融利率方面，券商间差异较大，有“中字头”券商处于4%至5%的水平，一些中小券商利率则超过5%，部分甚至在8%以上。“最近行情好，两融余额高，两融开仓的也不少，额度不会像以前那么宽裕。”某大型券商营业部人士说。