蓝港互动(hk08267)的大娱乐产业布局

$蓝港互动(hk08267)$

作者：凌波微渡

蓝港互动成立于2007年，是中国知名的网络游戏公司并在近年发展成为中国领先的手机游戏研发商及发行商。公司主要关注高品质中重度手游，在过去8年蓝港互动共发行18款游戏，包括10款自研游戏、8款代理游戏，同时拥有自己的分发渠道 8864.com。

2014年蓝港互动全年收入6.79亿，非国际会计准则调整下净利润为1.65亿。截至2015年1季度公司累计注册玩家1.88亿。公司自有游戏平台8864.com拥有约8,750万注册玩家，1季度贡献收入1,365万元，占公司全年虚拟物品销售收入的13.1%。8864是公司自主研发、维护的平台，对公司来说价值巨大，2015年将加大对8864.com的维护和投入。

手游行业爆发式增长

易观国际预计中国手游行业市场规模，2013-16E行业的复合增长率将45.4%，2016年市场规模将达427亿元人民币。公司过往研发和发行多款游戏的良好往绩，以及在中度及重度游戏研发方面具备丰富经验，将显著受益于手游行业的爆发式增长。

重度手游得到市场认可，突显蓝港研发能力： 

公司主打游戏包括“王者之剑”、“苍穹之剑”、“神之刃”、“英雄之剑”、“三国演义”、“黎明之光”、“西游记”及“倚天剑与屠龙刀”。其中《王者之剑》、《苍穹之剑》和《神之刃》 的月流水峰值分别达到 3320 万、 3130 万和 4100 万；2014年10月分推出的《英雄之剑》反应也非常好。连续的“剑之系列”的成功验证了蓝港在重度游戏研发的能力同时也进一步肯定了这细分游戏市场的规模。

公司专注精品游戏，精品游戏的生命周期会有延续。蓝港三“剑”：《王者之剑》、《苍穹之剑》、《神之刃》都已上线1——2年，而一般手游月流水会在第2或第3个月达到峰值，随后快速下滑。《王者之剑》已更名为《王者战魂》，2012年上线，目前已运营2年多，每个月仍有较好的收入贡献。

2015年策略

公司今年计划发行8款手游，其中3款高IP产品，包括《十万个冷笑话》、《后宫甄嬛传》、《白发魔女传》。《十万个冷笑话》已在3月18日上线，《后宫甄嬛传》今年也将上线，《白发魔女传》和吴奇隆合作。公司之后又签《芈月传》、《永恒战机》，《永恒战机》主要是偏日系的游戏。公司和吴奇隆成立合资公司共同开发《蜀山战纪》手游，《蜀山战纪》将和影视作品同期上线。单做发行风险较大，而研发有周期性，因此公司研发、发行两条腿走路，用发行弥补研发的周期性，用研发的高品质弥补发行的高风险。

大娱乐投资布局

蓝港上市以来，从基础游戏业务向外延伸，一步一步的往大娱乐路线上走，包括跟动漫、文学、电影、电视等一系列更为有社会影响力的娱乐形态合作。

2015年3月13日，公司投资2300万人民币入股永乐票务5.51%股权。永乐票务至今代理、承办过超过50000场演唱会、话剧、音乐会、音乐节、体育赛事等文化活动。

2015年3月13日，公司投资500万美元入股星美控股，星美控股旗下电影院有83家，银幕582块。

2015年4月21日，公司投资手游账号交易平台淘手游，同时投资的还包括清科创投。（试水游戏关联平台化业务）

估值

蓝港目前58亿港市值，公司目前活跃用户数持续大幅提升，大娱乐产业布局逐步清晰，中期对标的市值空间应该是华谊兄弟、光线传媒这样的公司，长期则有望按照互联网平台给予估值。（国信港股）