尽最大努力，做最坏打算

上周，纳斯达克综合指数下跌5.52%，创2022年11月以来最差单周表现，标普500指数连续第六天下跌，周跌3.05%。个股就更惨了，英伟达跌10%，创2020年3月以来最大跌幅，一夜蒸发超2000亿美元。超微电脑大跌23.14%。奈飞跌超9%，Meta、博通跌超4%，亚马逊、英特尔跌超2%，特斯拉股价更是创2023年1月以来新低。特斯拉一边宣布计划全球裁员超过10%，一边请求投资者批准马斯克560亿美元的薪酬。作为特斯拉股票投资者，心里一万匹草泥马奔驰而过，你丫要牛逼，做个对赌，把股价推上300美元，拿多少薪酬估计也没人反对...

上周A股的行情，主打一个刺激，上证指数周线还涨了1.52%，沪深300周线也涨了1.89%。特别是以色列和伊朗冲突升级后，资金又从双创缩回了红利。引来两个疑问。1国九条说的都是已经在做的事，到底牛在哪里？回答是，尚方宝剑之所以牛，并不因为它制作工艺多优良，或多锋利，而是它代表了杀伐决断的权威。2利好出来为啥科创板，创业板，微盘股大跌？一方面是熊市思维的延续，害群之马只有几十匹，惊弓之鸟却有4800家。另一方面是被针对了，过去一年，每逢大事有狙击，也习惯了。上周一，惠誉下调腾讯、阿里巴巴及六家国有银行评级展望至负面。6家内银分别是工商银行(601398)、建设银行(601939)、中国银行(601988)、农业银行(601288)、交通银行(601328)及邮储行(601658)。所以，哪怕上周一二看到GJD的身影，但就算是擎天柱，也吃不消逆行上高速！迎面而来的都是夺路出逃的资金，GJD成了孤勇者。于是上周二晚，证监会迅速反馈，2025年可能实施ST警示的公司约100家左右，有可能退市的公司也就30家，不像市场传的有上千家之多。上周三，四上证50，深证成指，均强势反弹。同时，面对惠誉唱空银行股，GJD人狠话不多，能动手的绝不瞎逼逼。直接把银行股拉涨停。周线上看，一众银行股涨幅均在4%+。

接下来，就看上证先上3200点，还是纳斯达克先到17000点了。平心而论，处在50楼的电梯和处在2楼的电梯对比，哪个向下震荡让人更慌？国际资管巨头Ashmore，正在把钱投向我们的市场，要提升到26%之多。桥水将增加对中国股票和债券的敞口。

上周，吉林高速因大赚超9亿却连续0分红收上交所问询函，市场的审美正在发生变化。2023年，天量回购促成了苹果，谷歌，META等巨无霸股价的大涨。也有声音质疑：这么简单的策略，为啥盈利的A股公司之前不做？良心被狗吃了吗？时间拉长来看，回购与分红可能是良药，也可能是毒药。比如英特尔，作为电脑芯片霸主，却在手机芯片领域研发不够积极，把市场拱手让给了高通。还过早砍掉GPU板块，失去了与英伟达抗衡的时间窗口。英特尔CEO基尔辛格坦言那是两大战略失误。那么那些年英特尔在关注啥呢？分红与回购。2010-2016年，英特尔的现金分红约130亿+美元，回购金额高达370亿+美元。2024年新书《Flying Blind》中，作者罗比逊研究发现，波音公司为了让自己成为“有投资价值”的公司，大量裁撤研发部门工程师，从节约成本中抠业绩。另一方面，从2013年到2018年，波音花在派息和股票回购上的现金，高达415亿美元。但关键机型737MAX项目研发费用却一砍再砍，最终只花了不到40亿美元。这期间波音股价涨了2.8倍。接下来的故事你可能听说过，737MAX发生两起严重空难，被包括中国在内的100多个国家民航部门停飞，波音为此支付了200亿美元的罚款，还丢掉了600亿美元的新订单。所以，有时候，大额回购反而是对未来的掩耳盗铃。

投资很难，因为怀念过去只是在时间的长河里刻舟求剑，展望未来又是在前行的路上望梅止渴。唯有“眼前”泥泞的道路，才能留下脚印。现在，创业板和科创板的估值够低，这是最大的安全垫。再看沪深300，这代表了中国最优秀的300家公司，市净率1.2倍。啥意思，就是这些公司的资产，几乎平价卖给你，没有未来估值，没有增长预期，没有资产溢价。拉长时间看，一定是便宜了。对于超长资金来说，左边是2.26%的十年期国债，右边是3%+股息率的低位沪深300，每年还有5-8%的增长。再考虑到债市的资金是股市的3-4倍，潜力值得想象。但短期……上周五以色列发射了7枚导弹，伊朗拦截了5枚，剩下两枚导弹感觉像是落在了上交所和深交所。

牛市时，酒逢知己千杯少；熊市时，酒逢千杯知己少。小道我也盼着有一天，上凌霄殿，给太上老君点根烟...

全网同名：证悟君