美国3月份非农数据公布，或延缓降息

美国公布了3月份非农数据，2024年3月较去年同期就业人数增加了292.7万人，环比增长30.3万人；从同比数据来看，3月份数据增速较1月和2月有所少量增长（1.9% vs.1.8%），而环比来看，上一次美国非农就业数据达到当前这个增量还是去年5月份。从大致趋势上来看，自加息以来，美国就业数据增速整体下行，而当前已经达到底部并开始有所回升。

而在当地时间4月3日更新的小非农周度数据中，尽管近期小非农数据依旧趋势向下，然而部分月份已经出现了增速略微上扬的势头，市场底部可能已经触达。

从更新的失业率情况来看，美国2024年3月的失业率较2月略有下降，从3.9%下降至3.8%。如果按年龄段拆分来看，24岁以上居民的失业率下降是推动当前失业率下降的主要动力。

若以失业类型对美国当前的失业率进行拆分，可以看到U4失业率下行，而U5与U6失业率在3月份未发生变化。从失业率结构来看，3月份部分失意工人开始重新涌入就业市场，且根据U6近期指标来看，在外兼职人数自2023年11月份其开始增长至2024年2月，3月份数据与2月份持平，停止了增长。从U1和U2的数据来看，当月丢失工作的居民占比也有所下降，不过依旧处在近期的一个较高的点位。

美国2024年3月的劳工参与率为62.7%，略高于2月份的62.5%；从年龄结构来看，16-19岁居民的劳工参与率在3月份大幅上涨，拉高了整体劳工参与率；不同通过将当前趋势与历史对比来看，不排除该上涨是季节性的因素导致。

从平均时薪数据来看，美国职工时薪近期同比下降，增速从2023年12月份的4.3%下降至2024年3月份的4.1%；而环比方面则基本保持在0.2%-0.6%之间波动；从历史数据来看，美国职工时薪同比变动基本保持在2%-3%之间，当前的增速依旧较高，造成这样的原因为2021年期间的高基数造成的。

分行业来看，交通行业、金融行业及制造业的时薪同比增速最高，分别为6%、5.8%和5.4%；而环比方面来看，制造业、金融与建筑行业环比增速较高，分别为0.6%、0.5%和0.5%。交通行业主要是由于之前高基数的影响，故环比变动并不显著；此外采矿行业的时薪收入环比已经开始下降，我们认为这两大行业的时薪变动主要受红海局势以及原材料上涨影响。

本次非农数据显示美国就业情况韧性依旧且边际向好，结合之前PCE数据依旧存在通胀风险，我们认为美联储6月份不降息的可能性增大。根据CME的预测来看，美联储6月份将利率维持在525-550bp之间的概率已经从4月4日的34.16%上升至46.76%。