丁彦皓（可信财商）：A股其实是在赚行业周期的钱，空间与估值是预判板块轮动的关键

未来A股的投资就是深度布局高科技行业，但对散户的收割更甚

文\丁彦皓-可信财商

一、A股整体较为公允，只是投资A股必须要具备基于认知的定力，将时间因素列为重中之重

在遥远的十多年前，我刚开始玩股票时，首先买了几十本技术分析的书，夜以继日的细究，将各个指标的的推导原理和运行逻辑搞得异常清楚

每天忙于各种策略与套路，仰慕股神，持续寻求能够稳赚不赔的套路，一度搞得乐此不彼，但是一段时间之后，不但没赚到多少钱，而且整个人都不对了，精神恍惚、目光呆滞    

那件事让我清晰的意识到，“辛苦不赚钱，赚钱不辛苦”

其实，A股退市制度的打折让其形成了鱼龙混杂与劣币驱逐良币的态势，又叠加散户群体化的追涨杀跌，最终让其显得赌性十足，掩盖了价值投资的属性

但是A股的背后是中国经济的持续高速增长与产业有条不紊的升级转型，在这一背景下，诸多企业实现了从创业到行业龙头的蜕变，自然市值与股价水涨船高

只是在A股的独特背景下，市值与股价的演变更显得曲折与动荡，最终让太多只顾眼前得失的人看不到大趋势，错失了赚钱的机会

事实太多的事根本没法提前预判，既然没法预判就放弃预判，以不变应万变，既然遇到波动，只要大方向对，唯有死磕到底外，再无他法

基于历史数据能够得出，A股整体较为公允，只是在板块轮动与资金蜂拥炒作的背景下，在一段时间内显得毫无逻辑，但是如果将时间拉长，A股的股价总体是围着内在价值波动的

只是投资A股必须要具备基于认知的定力，将时间因素列为重中之重，但是时间拉长，自然提升了不确定性的概率，加大了投资的风险，自然运气也就成了另一因素

二、A股当前的现实特征决定投资更应该关注标的的内在价值与估值，迫使其回归价值投资的属性

A股市场有效的诠释了时间就是照妖镜的基本逻辑，投资的本质会随着时间的推移而自现，股价总体围绕内在价值波动    

但是人的本能是追求立即赚大钱的赌性，看到别的股价上涨自然会萌生追进去的动机，又被舆论所鼓吹的各种股神与传奇迷惑，一味的寻求既无风险，又想立即赚大钱的套路与策略，最后把自己掉到沟里了

赌博的特征是能够在短期内赚大钱，但是时间拉长，有赚有亏，最后必然一无所获，电影上的赌神更多是基于抽老千，而投资除了认知与定力外，更多是个概率

A股之所以没有美股传奇的关键有二，即

1、中美两国对股市的定位不同，自然股市走出了截然不同的行情特征

2、中国目前还未大规模形成纵横全球的大型企业，更多是在国内蹦跶一下，市值也很难有大的突破，极易遇到发展瓶颈，一旦企业进入稳态期，股价自然也就不涨了

曾经在监管机构的严厉威慑下，机构通过舆论炒作，集中抱团推高某一板块的股价，实现财富收割的套路被国家队的反向交易、舆论诱导与窗口指导而扼杀了

目前处于中美博弈的关键，中央无论如何都不允许股价受货币的推动大起大落给美国主导的国际资本留有收割中国社会财富的机会

另外，中国在汲取美国股市发展的教训后，将股市定性为辅助实体发展的基本属性，严控流入A股的增量货币，又通过注册制大规模的IPO抽取市场有限的货币，以致于A股市场的货币量有限，自然股价表现得半死不活的    

其实，这一行为也让市场多了理性，更多关注标的的内在价值与估值，迫使其回归价值投资的属性

三、行业周期与发展空间就成了评估A股投资价值的关键，目前推动中国经济发展的增量主要来自于高科技，A股投资的关键就是布局高科技行业

在这一背景下，行业周期与发展空间就成了评估A股投资价值的关键，而行业周期又是基于经济大环境的

目前推动中国经济发展的增量主要来自于高科技，也处于行业周期发展的初期，且高科技将成为未来永久推动中国经济增长的关键因素，更是国运的主导

这就意味着目前A股投资的关键就是布局高科技行业

但是在硬核科技时代，高科技行业极其细分，且行业空间有限，技术更迭频率高，又面临欧美日韩的直面竞争等特征决定投资风险极大

而中国相对其他国家最大的优势就是产业体系完整与可控市场规模全球最大，这让中国的高科技产业具备绝对的迭代空间与成本控制优势，为投资A股的高科技产业风险兜底

在美国主导全球产业重构与对中国全面技术封锁的背景下，尤其中兴通讯事件让中国企业深刻的意识到除了考虑效率外，更多要顾及产业链安全，现实逼迫中国企业必须使用中国技术，无形中为中国的高科技产业发展腾挪了市场空间，是个重大利好    

事实目前中国高科技产业升级的进程远超外界的预期，现已逐步摆脱美国对中国高科技产业掐脖子的尴尬，这就意味着中国的高科技产业正在步入快速发展的上行期，这是未来布局A股的关键

四、硬核科技讲究的是专精特新，能够选到好股票除了研究能力外，运气也极其关键，未来A股将会对非专业的散户收割更甚，很难赚到钱

但是一只标的的股价能够走多远除了基于内在价值外，更要评估行业空间的大小，而硬核科技与基于流量的互联网行业最大的不同就是行业空间极其有限，很难赢者通吃

所以注定这类企业的市值规模有限，自然股价增长到一定程度后就很难再上涨了，这是投资高科技产业所必须防范的

曾经主导中国经济的是传统组装制造业，这类企业讲究的是品牌与规模，但是在专精特新时代，企业的生存更多是基于技术领先与成本可控，尤其是技术领先的压制

这就意味着硬核科技讲究的是专精特新，即一家企业要想持续产生超额附加值，只需将一个环节或产品做到极致，成为全球细分领域的超级龙头即可，断然无法布局过广

而这需要极其专业的深度研究与追踪，对股市投资形成了新的挑战

严格意义来讲，股市在一定程度上就是财富再分配的零和博弈，要想在股市持续获得收益不但需要多年的专业学习与实践积累，而且要对人性的掌控恰如其分，这多少需要一点天赋

另外，在极其细分的专精特新领域，标的众多，能够选到好股票除了研究能力外，运气也极其关键    

即使选的标的超级优质，但在市值不大，流通盘有限的背景下，股价极易受少量资金的推动大起大落，导致诸多投资逻辑都会失效，极其考验人性，一般人很难扛得住，最终错失赚钱的机会

在这一背景下，其实靠股市投资赚钱已经与太多的人没关系了，但是股市就是财富零和博弈与认知收割的场所，如果没有低认知群体的持续涌入，高认知群体都成了高手对决，持股不动，市场瞬间没了交易量，自然价值也没法公允

这就意味着，未来A股将会对非专业的散户收割更甚，很难赚到钱，就是这么残酷

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作者简介：

丁彦皓 房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教