从板块轮动发展至结构一致性涨跌 短期触发较大弹性的时间窗口将打开

周三港股下跌明显，A股整体处于震荡，科创板受芯片刺激，连续两日上涨；伴随港币兑美元升值加速，南向资金大幅流入，或为短期港指反弹打提前量；A股核心资产方面，基本各赛道维持上涨，普涨味道足，与周二截然不一样，一致性上涨与下跌已经连续切换第二轮；热点情绪方面以军工为主，其他多结构参与，与核心保持同样特征，但热点偏向于通过军工进行对冲。综述，市场从板块轮动中跳出，发展至结构整体的一致性涨跌，表明短期市场指数区间的底部已经探明，叠加市场缩量，短期内市场有望恢复弹性，莫惊慌。

17日早，中国外汇交易中心宣布，美元对人民币中间价为6.9748，比上一交易日贬值了242个基点。这也是2022年12月29日以来，人民币中间价最低报价。首先，5月议息会议上，从美联储表态看，年内降息可能性降低，通胀持续韧性推升加息预期持续，带动近期美元指数反弹；从比价效应下，人民币兑美元应允许一定幅度内的贬值。其次，4月中国经济基本面数据喜忧参半，令人民币短期承压。16日国家统计局公布2023年4月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、城镇就业数据。整体来看，同比增长因素来自于去年基数低，而环比复合增长情况不佳且多项数据不及预期。第三，今年以来，银行存款利率多次下调。年初，多数国有银行和股份制银行5年期整存整取利率下调至3%以下。5月，渤海银行、浙商银行等多家地方银行发布人民币存款利率调整公告，中长期定期存款利率普遍降至3%以下。此番操作欲通过储蓄利率挤压，推动消费与投资，市场由此预期基准利率的调整。虽然央行定调不存在通胀通缩，但目前利率的技术性调整有利于市场主体的信心恢复，尤其赶在美元降息之前，这是难得的一次时间窗口期。第四，我们从进出口数据看，结构得到了优化，一带一路沿线国家、金砖国家及东盟与俄罗斯的进出口增长迅猛，尤其中欧关系继续向好，这为出口继续成为推动经济增长添加了动力，尤其原本出口预期并不强。对比投资与消费，出口或将可能继续得到政策支持，尤其6月2日RCEP协议即将生效，将极大推动东盟及十五国的贸易，尤其其中还包括日韩澳大利亚等国家，这对于继续优化进出口结构有帮助，鉴于这么好的出口情势，主动寻求短期内贬值或将刺激出口下半年猛增，提高完成今年经济目标的确定性。

鉴于短期人民币走低，美元升高，外部市场环境会取得较好弹性与改善。人民币兑美元会保持先跌后升的态势，下半年预期人民币会继续维持强势。人民币短期走低下，与市场而言短期将维持市场的结构化继续，指数相对不确定性增强。但后期市场将从弹性中找回新的上升动力。

短期配置建议：一，继续严控仓位；二，短期市场不确定性下，需要继续关注科技股赛道。人工智能及数字板块或将面临反弹、游戏、LED面板、消费电子中的音箱、耳机、AR/VR等；三，继续关注新能源结构中的光伏及光伏电池新技术、风能、储能（高充）、新能源汽车电池新技术以及轻量化技术；四，关注夏季电力供应紧张下的电力与煤炭行业的投资机会以及由此衍生出的对电解铝的供应将暂时紧张；五，对军工行业的观点，受船舶行业景气度提升，军工+船舶的弹性较高，其他相对保持弱势或弱反弹；六，出口情势转好下，外贸出口型企业：机械装备行业及高铁船舶、特大型工程机械装备行业、新能源光伏、风电与新能源汽车行业、纺织服装行业、中药材资源型企业等等保持高景气度；七，出口+人民币国际化下的数字人民币跨境电子商务公司、数字人民币与区块链概念、网红概念、免税店、一带一路公司、港口装卸及远洋海运公司；八，关注对俄贸易型公司业务激增与东北概念、RCEP概念以及由此衍生的云南与此概念相关的公司。