全球央妈的爱，不再了

9月全球资产一片哀嚎，上演股债汇三杀大戏

再也绷不住了，这一次崩盘的是耐克，受竞争加剧，打折促销，库存大幅度累计以及利润下滑的影响，耐克周五股价狂跌12.8%。然而这并不是第一家暴跌的零售类企业，今年五月份，沃尔玛受库存的挤压影响，曾经在3个交易日大跌20%。

沃尔玛以及耐克只是全球消费的缩影，疫情进入第三年，加上此前受供应链影响导致的库存累计，全球的经济愈发疲弱，然而高通胀下，流动性的急剧收紧在对整个金融市场产生巨大的冲击。

整个9月份，全球主要的股指都受到非常大的冲击，恒指指数狂跌近14%，创出近11年新低。标普500指数下跌9.3%，纳斯达克下跌10.5%，欧洲斯托克50指数下跌9.1%，日经225指数下跌7.7%，韩国综合指数下跌12.8%，沪深300指数下跌6.7%。

债券市场也同样不平静，美国十年期国债收益率突破4%，为08年以来最高水平，而实际利率的同步大幅飙涨，使得几乎一切资产受到屠杀。英国，意大利，德国的国债大幅波动，中国的国债也无可避免的受到影响。

外汇市场同样是血雨腥风，欧元跌破平价，英镑暴跌，日元暴跌，人民币，越南盾……无一例外。

9月份感觉世界的金融市场走出了金融危机或者流动性危机的感觉，仿佛置身于08年或者20年3月疫情冲击的时间当中。

这一切都在指向，央妈急剧收紧流动性

根据美银的不完全统计数据，去年8月份以来，全球的央行加息接近300次，过去7个月 G4国家（欧美日英）央行的资产负债表大幅度紧缩3.1万亿美元，而疫情期间，这四家央行合计通过QE向资本市场投入11万亿美元。在过去的1年当中，全球M2的同比增速从15%，急剧下降到0%，结果就是全球股债汇商市场的大暴跌。

情绪短期已经极端，未来仍具挑战

9月全球资本市场大波动有两个比较大的导火索，一个是美国的通胀超预期，尤其是核心物价指数的反弹导致的美联储的持续鹰派加息，这推升了美债收益率；另外一个是英国的新首相上台后“三把火”烧向英国的债券市场导致的，英镑大暴跌，推动美元指数的暴涨，拉低全球的风险偏好。

尽管美国的通胀粘性大家有一定的预期，但是英国的财政减税以及刺激经济的法案是有偶然性的，经过大幅度的杀跌以后，市场的情绪已经极端的脆弱，但是也逐渐的计入了较为鹰派的加息预期，美债收益率突破4%以后想要再次往上突破也有较大的压力，而且在连续的资产暴跌后，美联储的官员也需要“考虑”资产稳定的问题，比如，美联储副主席布雷纳德承认有必要监控借贷成本上升对全球市场稳定造成的影响。这意味着除非9月份的通胀再次大超预期，否则，情绪的短期缓和应该是可以预期的。但是考虑到美联储的加息依旧没有完全的结束，后续资产的波动恐怕会一直持续到年底到明年初。

远期海外股票市场跟商品更具压力

利率的抬升会传递到经济，抑制需求，跟汇率以及债券市场相比，股票市场跟商品会有更大的压力。当逐渐的计入加息的预期后，债券就会开始筑底甚至开始反应经济的衰退，从而进入真正甚至开始上行。但是由于利率抬升到经济产生明显的影响，这会大幅度压制商品的需求，无论是工业品还是农产品的远期需求预期恐怕都会比较悲观，由于大宗商品的全球定价，现在看新一轮的下行周期远没有结束。而持续高位的利率持续的时间足够长，那么对经济的伤害会更大，企业的盈利就会大幅度的走弱，从而对上市公司的业绩产生影响。就股票市场而言，海外指数，这是未来一段时间面临的最主要的压力，也就说依旧需要有一个“杀业绩”的过程。

依旧需要乐观看待A股

在全球大震荡的行情当中，A股想要独立上涨，那是不可能的，但是从估值以及流动性角度考虑都好一些，向下的冲击是比较好的机会。一个是因为国内经济周期跟海外错配，流动性整体依旧比较宽松，另外一个是我们的经济已经完成探底，杀业绩也基本上结束，目前是震荡的弱势阶段，人民币汇率在到7.2后，再贬的空间变的小，这意味着冲击会更弱化。而且叠加海外的不确定性越大，反倒我们的内需政策有望进一步的加强，小心海外冲击影响我们赛道板块表现得同时，对于像沪深300这种全面反映我们经济的大指数，依旧认为需要维持跌下去更乐观的态度。