4月物价点评：CPI上行、PPI回落，趋势仍将延续

摘要

4月CPI同比2.1%（前值1.5%），环比0.4%（前值0%）。

4月PPI同比8.0%（前值8.3%），环比0.6%（前值1.1%）。

正文 

一、疫情推升物流成本和囤货需求，食品价格涨幅扩大

从环比看：4月CPI环比0.4%（前值0%），高于往年季节性水平。

食品价格环比上涨0.9%，高于季节性规律，结构上粮价、蛋类、肉类、鲜果涨幅超季节性。因疫情期间物流成本上升，加之囤货需求增加，粮食、蛋类和鲜果价格分别上涨0.7%、6.3%和5.2%；随着生猪产能逐步调整、中央冻猪肉储备收储工作有序开展，猪肉价格由上月下降9.3%转为上涨1.5%。

非食品端环比上涨0.2%（前值0.3%），符合季节性水平。其中，衣着价格下跌0.2%，低于往年同期，与疫情反弹、出行减少有关；生活用品和服务价格上涨0.6%，高于往年同期，体现原材料价格向下游一般日用品传导；受国际油价变动影响，汽油和柴油价格分别上涨2.8%和3.0%，略高于往年同期。

从同比看：CPI同比增长2.1%（前值1.5%），回升0.6个百分点，其中翘尾因素贡献0.3个百分点，新涨价贡献0.3个百分点，即低基数、新涨价因素各贡献一半的新增涨幅。5月CPI翘尾因素将进一步走高，猪肉价格也出现趋势性上升，5月CPI同比预计延续上行。

二、全球经济放缓担忧升温，大宗品价格涨幅回落

从环比看：4月PPI上涨0.6%（前值1.1%），涨幅回落。

生产资料价格上涨0.8%（前值1.4%），涨幅回落。4月以来，对美联储加息缩表、全球经济放缓等担忧，国际原油价格高位震荡、略有回落，铜、铝等金属价格明显回落，叠加国内对煤炭等领域保供稳价工作力度加大，国内相关行业价格涨幅回落。其中石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨3.5%，涨幅回落4.4个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨1.4%，涨幅回落0.4个百分点；石油和天然气开采业价格上涨1.2%，涨幅回落12.9个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%，涨幅回落1.9个百分点。受基建力度提升预期影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.8%，涨幅扩大0.4个百分点。

生活资料价格上涨0.2%（前值0.2%），略高于季节性水平。其中食品、一般日用品涨幅强于季节性水平，成本压力的传导仍在，衣着、耐用消费品涨幅符合季节性水平。

从同比看：4月环比涨幅回落情形下，叠加翘尾因素走低，PPI同比延续回落趋势至8%（前值8.3%）。5月以来，美联储加息缩表、全球经济放缓担忧及美元升值继续推动铜、铝、铁矿石等大宗商品价格回落，发改委加强国内煤炭价格管控，预计PPI环比涨幅继续回落，同时翘尾因素也走低，5月PPI同比将进一步回落。

风险提示：能源价格大幅上涨，疫情多点爆发。