瑞银：升融创中国(1918.HK)至板块首选 评级“买入”

瑞银发表研究报告，指融创中国(1918.HK)在该行所覆盖内房股中风险回报最佳。现估值相当于预测市盈率0.4倍及预测市盈率2.2倍，意味市场已计入一定程度的违约风险。倘违约风险纾缓，融创多重正常化将带来重大上行空间。该行的现金流及表外债务分析显示，即使9月销售疲弱(按年跌33%)，融创现时可以产生正自由现金流；其实在再融资比现金流更重点，在内房板块合理资本需求正被满足下，再融资情况正在改善。该行将融创升至板块首选，评级“买入”，目标价25港元。

报告称，按融创2014至2020年现金流往绩估算，瑞银料融创表外债务约2000亿元人民币，相对其表内债务3040亿元人民币(当中910亿元人民币属短债)。该行假设所有表外债务是短债，即总短期债务约2920亿元人民币。截至今年6月底，融创有1010亿元人民币不受限制现金。如果35%偿权人要求融创立即偿还债务，融创在没有新融资渠道下，亦有能力支付。