【中央定调着力稳定房地产市场 机构：行业估值或迎来整体修复】格隆汇12月12日｜银河证券指出，中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，并再次提出“房地产发展新模式”。随着行业逐渐进入高质量发展阶段，行业估值或迎来整体修复，头部房企具有凭借低融资成本和核心区域高市占率的优势，有望通过估值修复实现整体的β机会。目前A股市场有76只个股涉及房地产开发，合计总市值约9656亿元。业绩方面，仅36只地产股前三季度净利实现增长(含扭亏、减亏)，占比不足五成；股息率(TTM)超2%的地产股共8只，有6股获得融资客加仓。格隆汇12月12日｜银河证券指出，中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，并再次提出“房地产发展新模式”。随着行业逐渐进入高质量发展阶段，行业估值或迎来整体修复，头部房企具有凭借低融资成本和核心区域高市占率的优势，有望通过估值修复实现整体的β机会。目前A股市场有76只个股涉及房地产开发，合计总市值约9656亿元。业绩方面，仅36只地产股前三季度净利实现增长(含扭亏、减亏)，占比不足五成；股息率(TTM)超2%的地产股共8只，有6股获得融资客加仓。

【划重点！2026年房地产政策有四个“新变化”】格隆汇12月12日｜据央视，刚刚闭幕的中央经济工作会议在部署明年的经济工作中，对房地产提出具体要求。相比去年，这一次房地产工作仍被放在“化解重点领域风险”之列，政策目标、方向、工具都有新变化：1、政策目标。去年提的目标是“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，这一次则提出“着力稳定房地产市场”。意味着政策核心趋向如何巩固住“稳”的态势。前十一个月，开发投资虽然在下降，但住房市场全面进入存量时代，全国二手房交易网签面积在交易总量中的占比达到45%，同时，房价降幅在继续收窄。2、政策方向。去年强调的是“合理控制新增用地”“推进处置存量商品房”等，这一次则首次明确将“控增量、去库存、优供给”并列作为核心方向，其中“优供给”是第一次出现的新词汇，意味着明年的政策是一套协同发力的“组合拳”，各地供地前要考虑好库存的问题，去库存的同时还要把“民生保障”也考虑进来，同时还要优化供地市场的结构。3、政策工具。这一次，公积金改革与“好房子”建设首次明确成为明年的政策新抓手。未来像优化灵活就业人员缴存住房公积金的覆盖面将进一步扩大，这样即便你不买房，也可以用于租房提取，你要买房的话，贷款额度的提高可以帮助缓解更多刚需与改善群体的支付压力。4、“城市更新”这个词的位置大幅提前。去年，“加力实施城中村和危旧房改造”是放在房地产这一段表述中，而这一次，“城市更新”一下子跳进了第一部分，成为坚持内需主导中的一项重要工作。说明，明年城市更新的地位上升了，推进的力度将进一步加大。格隆汇12月12日｜据央视，刚刚闭幕的中央经济工作会议在部署明年的经济工作中，对房地产提出具体要求。相比去年，这一次房地产工作仍被放在“化解重点领域风险”之列，政策目标、方向、工具都有新变化：1、政策目标。去年提的目标是“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，这一次则提出“着力稳定房地产市场”。意味着政策核心趋向如何巩固住“稳”的态势。前十一个月，开发投资虽然在下降，但住房市场全面进入存量时代，全国二手房交易网签面积在交易总量中的占比达到45%，同时，房价降幅在继续收窄。2、政策方向。去年强调的是“合理控制新增用地”“推进处置存量商品房”等，这一次则首次明确将“控增量、去库存、优供给”并列作为核心方向，其中“优供给”是第一次出现的新词汇，意味着明年的政策是一套协同发力的“组合拳”，各地供地前要考虑好库存的问题，去库存的同时还要把“民生保障”也考虑进来，同时还要优化供地市场的结构。3、政策工具。这一次，公积金改革与“好房子”建设首次明确成为明年的政策新抓手。未来像优化灵活就业人员缴存住房公积金的覆盖面将进一步扩大，这样即便你不买房，也可以用于租房提取，你要买房的话，贷款额度的提高可以帮助缓解更多刚需与改善群体的支付压力。4、“城市更新”这个词的位置大幅提前。去年，“加力实施城中村和危旧房改造”是放在房地产这一段表述中，而这一次，“城市更新”一下子跳进了第一部分，成为坚持内需主导中的一项重要工作。说明，明年城市更新的地位上升了，推进的力度将进一步加大。

【港股异动丨内房股普涨 中央经济工作会议：着力稳定房地产市场，强调因城施策】格隆汇12月12日｜港股内房股盘初拉升上涨，其中，世茂集团、融信中国、万科企业涨超5%，融创中国涨4.5%，绿城中国、雅居乐集团、金辉控股、碧桂园皆涨超3%，旭辉控股、中国金茂、龙湖集团、新城发展涨超2%。消息上，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议确定，明年要坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。格隆汇12月12日｜港股内房股盘初拉升上涨，其中，世茂集团、融信中国、万科企业涨超5%，融创中国涨4.5%，绿城中国、雅居乐集团、金辉控股、碧桂园皆涨超3%，旭辉控股、中国金茂、龙湖集团、新城发展涨超2%。消息上，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议确定，明年要坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

【华泰证券：看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇】格隆汇12月12日｜华泰证券指出，10月以来香港房地产市场延续复苏势头。住宅方面，10月房价延续同环比上涨，租金高位持平，且11月中原地产领先指标显示房价环比涨幅提速；11月私人住宅成交量受高基数影响同比有所回落，但仍处在今年以来的较高水平。利率方面，12月房贷利率有望随美联储降息进一步下行，巩固市场复苏趋势。商业地产方面，1-10月零售业销货价值接近同比回正，显示前端景气度继续修复，但传导至租金企稳仍需时间。华泰证券看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同时高股息率也带来一定支撑。格隆汇12月12日｜华泰证券指出，10月以来香港房地产市场延续复苏势头。住宅方面，10月房价延续同环比上涨，租金高位持平，且11月中原地产领先指标显示房价环比涨幅提速；11月私人住宅成交量受高基数影响同比有所回落，但仍处在今年以来的较高水平。利率方面，12月房贷利率有望随美联储降息进一步下行，巩固市场复苏趋势。商业地产方面，1-10月零售业销货价值接近同比回正，显示前端景气度继续修复，但传导至租金企稳仍需时间。华泰证券看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同时高股息率也带来一定支撑。

【大悦城：拟以其持有的深圳宝安大悦城商业中心物业提供抵押贷款50亿元】格隆汇12月11日｜大悦城公告，因业务经营需要，公司及其下属公司和深圳市宝安三联有限公司拟作为借款人向中国银行股份有限公司深圳宝安支行作为牵头行的银团申请最高不超过人民币50亿元的固定资产银团贷款，贷款期限为180个月。大悦城及下属公司以其分别持有的深圳宝安大悦城商业中心的物业设立抵押，并由大悦城及下属公司分别基于相关抵押物业产生的所有经营收入等设立应收账款质押，在银团贷款存续期内为全部银团贷款及相关应付款项提供增信。截至2025年9月30日抵押物业账面价值61.43亿元。格隆汇12月11日｜大悦城公告，因业务经营需要，公司及其下属公司和深圳市宝安三联有限公司拟作为借款人向中国银行股份有限公司深圳宝安支行作为牵头行的银团申请最高不超过人民币50亿元的固定资产银团贷款，贷款期限为180个月。大悦城及下属公司以其分别持有的深圳宝安大悦城商业中心的物业设立抵押，并由大悦城及下属公司分别基于相关抵押物业产生的所有经营收入等设立应收账款质押，在银团贷款存续期内为全部银团贷款及相关应付款项提供增信。截至2025年9月30日抵押物业账面价值61.43亿元。

【旭辉控股集团：拟对旗下7只公司债券进行购回 购回总额不超2.2亿元】格隆汇12月11日｜旭辉控股集团旗下的境内发债主体旭辉集团股份有限公司发布公告，拟使用自有资金对公司发行的7只存续公司债券进行购回，拟购回资金总额上限为2.2亿元。今年9月，旭辉控股集团宣布旗下本金额超10亿元的公司债重组方案均获通过。根据已通过议案，议案通过后3个月内启动债券购回，回购价格为18%的债券面值，但持有人需放弃已产生的全部利息。公告显示，本次债券购回的申购期限为12月16日至12月23日（仅限交易时段），购回资金兑付日为12月31日。格隆汇12月11日｜旭辉控股集团旗下的境内发债主体旭辉集团股份有限公司发布公告，拟使用自有资金对公司发行的7只存续公司债券进行购回，拟购回资金总额上限为2.2亿元。今年9月，旭辉控股集团宣布旗下本金额超10亿元的公司债重组方案均获通过。根据已通过议案，议案通过后3个月内启动债券购回，回购价格为18%的债券面值，但持有人需放弃已产生的全部利息。公告显示，本次债券购回的申购期限为12月16日至12月23日（仅限交易时段），购回资金兑付日为12月31日。

【宁夏8部门出台楼市新政：新建商品住房购房补贴 金融支持“应贷尽贷”】格隆汇12月11日｜宁夏8部门联合印发《关于进一步推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》，推出涵盖住房消费、供给保障、金融支持、市场监管四大维度的十二项具体新政。新政包括：自治区财政牵头联动各市县配套资金，为购买新建商品住房的市民发放专项补贴，直接降低购房经济压力，激发住房消费活力。针对商办类房屋购置推出定向补贴政策，助力商业地产市场纾困回暖，促进房地产市场多业态均衡发展。明确夫妻婚前结清公积金贷款的，婚后可再次申请公积金贷款，打破政策限制，全力支持家庭改善型住房需求。公积金提取用途进一步拓展，不仅覆盖直系亲属住房相关支出，还新增3周岁以下幼儿家庭适幼改造提取项目，让公积金使用更具灵活性。建立房地产项目“白名单”主办银行制度，为合规项目提供稳定金融支持，确保信贷资源精准投放；同时鼓励商业银行为引进人才、高校毕业生等开发专属特色房贷产品，降低青年群体购房门槛。格隆汇12月11日｜宁夏8部门联合印发《关于进一步推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》，推出涵盖住房消费、供给保障、金融支持、市场监管四大维度的十二项具体新政。新政包括：自治区财政牵头联动各市县配套资金，为购买新建商品住房的市民发放专项补贴，直接降低购房经济压力，激发住房消费活力。针对商办类房屋购置推出定向补贴政策，助力商业地产市场纾困回暖，促进房地产市场多业态均衡发展。明确夫妻婚前结清公积金贷款的，婚后可再次申请公积金贷款，打破政策限制，全力支持家庭改善型住房需求。公积金提取用途进一步拓展，不仅覆盖直系亲属住房相关支出，还新增3周岁以下幼儿家庭适幼改造提取项目，让公积金使用更具灵活性。建立房地产项目“白名单”主办银行制度，为合规项目提供稳定金融支持，确保信贷资源精准投放；同时鼓励商业银行为引进人才、高校毕业生等开发专属特色房贷产品，降低青年群体购房门槛。

【中指研究院：明年或落地更多增量政策 加速楼市“止跌回稳”】格隆汇12月11日｜中指研究院11日在北京发布的《中国房地产市场2025总结&2026展望》报告显示，2025年，中国房地产市场整体延续调整态势，市场仍处于“止跌回稳”过程中。报告预计，明年或将有更多增量政策落地，加速楼市“止跌回稳”。展望明年，报告认为，更多增量政策或将在“十五五”开局之年加速落地，政策力度也有望进一步加大。具体来看，北上深等城市限制性购房政策具备进一步优化空间。同时，各地或继续通过降低房贷利率、降低中介费率、加大房贷利息抵扣个税力度等方式降低购房成本。报告称，根据“中国房地产业中长期发展动态模型”测算，中性情形下，预计2026年全国新建商品房销售面积同比降幅较今年有所收窄，市场分化态势延续，“好城市+好房子”仍具备结构性机会。在控增量、优存量政策导向下，供给端缩量将有助于市场库存下降，推动供求关系改善。格隆汇12月11日｜中指研究院11日在北京发布的《中国房地产市场2025总结&2026展望》报告显示，2025年，中国房地产市场整体延续调整态势，市场仍处于“止跌回稳”过程中。报告预计，明年或将有更多增量政策落地，加速楼市“止跌回稳”。展望明年，报告认为，更多增量政策或将在“十五五”开局之年加速落地，政策力度也有望进一步加大。具体来看，北上深等城市限制性购房政策具备进一步优化空间。同时，各地或继续通过降低房贷利率、降低中介费率、加大房贷利息抵扣个税力度等方式降低购房成本。报告称，根据“中国房地产业中长期发展动态模型”测算，中性情形下，预计2026年全国新建商品房销售面积同比降幅较今年有所收窄，市场分化态势延续，“好城市+好房子”仍具备结构性机会。在控增量、优存量政策导向下，供给端缩量将有助于市场库存下降，推动供求关系改善。

【研报掘金丨中金：预计恒隆地产内地商场零售额表现延续第三季势头 维持“跑赢行业”评级】格隆汇12月11日｜中金发表报告指，恒隆地产12月9日公告与无锡市梁溪城市发展公司合作，以长期租约获取毗邻无锡恒隆广场的地标性商业项目经营权。报告指，无锡项目外拓为恒隆V.3战略下的又一重要进展。恒隆于今年9月正式发布恒隆V.3战略，核心在于聚焦当下已布局的核心城市，以高资本效益为原则、精选现有项目再投资，并积极通过合作等方式扩大项目版图。该行认为在核心城市商业竞争格局相对清晰的背景下，以较轻的投入巩固自身市场地位为较优战略选择。中金指，虽然第四季按年基数有所上升，仍预计10-11月公司内地商场零售额表现延续第三季势头，预计第三季零售额按年增长10%；近期重点项目上海恒隆广场亮点频出，包括Home-to-Luxury店庆活动成功举办、Chanel正式门店于1层重新开出等。该行对其盈利预测与估值维持盈利预测不变，维持“跑赢行业”评级与目标价9.46港元。格隆汇12月11日｜中金发表报告指，恒隆地产12月9日公告与无锡市梁溪城市发展公司合作，以长期租约获取毗邻无锡恒隆广场的地标性商业项目经营权。报告指，无锡项目外拓为恒隆V.3战略下的又一重要进展。恒隆于今年9月正式发布恒隆V.3战略，核心在于聚焦当下已布局的核心城市，以高资本效益为原则、精选现有项目再投资，并积极通过合作等方式扩大项目版图。该行认为在核心城市商业竞争格局相对清晰的背景下，以较轻的投入巩固自身市场地位为较优战略选择。中金指，虽然第四季按年基数有所上升，仍预计10-11月公司内地商场零售额表现延续第三季势头，预计第三季零售额按年增长10%；近期重点项目上海恒隆广场亮点频出，包括Home-to-Luxury店庆活动成功举办、Chanel正式门店于1层重新开出等。该行对其盈利预测与估值维持盈利预测不变，维持“跑赢行业”评级与目标价9.46港元。

【A股收评：三大指数高开低走！北证指数逆市涨3.84%，房地产、福建板块跌幅居前】格隆汇12月11日｜A股三大指数今日高开后震荡下行，截至收盘，沪指跌0.7%报3873点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，北证50指数逆市上涨3.84%。全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日增量936亿元，超4300股下跌。盘面上，房地产板块走低，中国武夷跌停；福建板块回调，华映科技、厦门信达等多股跌停；免税概念下挫，广百股份跌近9%；水产养殖板块走弱，天马科技跌停；小红书概念、商业百货及预制菜概念等跌幅居前。另外，可控核聚变板块爆发，天力复合30CM涨停、华菱线缆、雪人股份等多股涨停；风电设备板块走高，金风科技涨停；超导概念拉升，永鼎股份涨停；商业航天、仪器仪表等少数板块涨幅居前。(格隆汇)格隆汇12月11日｜A股三大指数今日高开后震荡下行，截至收盘，沪指跌0.7%报3873点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，北证50指数逆市上涨3.84%。全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日增量936亿元，超4300股下跌。盘面上，房地产板块走低，中国武夷跌停；福建板块回调，华映科技、厦门信达等多股跌停；免税概念下挫，广百股份跌近9%；水产养殖板块走弱，天马科技跌停；小红书概念、商业百货及预制菜概念等跌幅居前。另外，可控核聚变板块爆发，天力复合30CM涨停、华菱线缆、雪人股份等多股涨停；风电设备板块走高，金风科技涨停；超导概念拉升，永鼎股份涨停；商业航天、仪器仪表等少数板块涨幅居前。(格隆汇)

【图解丨1985-2025年美国房价收入比】格隆汇12月11日｜根据圣路易斯联邦储备银行的数据，自1985年以来的四十年间，美国家庭收入中位数增长了约255%，而房价中位数却飙升超415%。从房价收入比来看，1985年房屋价格中位数约为82,800美元，而家庭收入中位数为23,620美元，房价收入比为3.5；到了2025年，整体房价收入比已攀升至5.1，部分沿海城市甚至更高，洛杉矶房价收入比高达12.5，东海岸的圣何塞和纽约则分别为10.5和9.8。格隆汇12月11日｜根据圣路易斯联邦储备银行的数据，自1985年以来的四十年间，美国家庭收入中位数增长了约255%，而房价中位数却飙升超415%。从房价收入比来看，1985年房屋价格中位数约为82,800美元，而家庭收入中位数为23,620美元，房价收入比为3.5；到了2025年，整体房价收入比已攀升至5.1，部分沿海城市甚至更高，洛杉矶房价收入比高达12.5，东海岸的圣何塞和纽约则分别为10.5和9.8。

【A股地产股集体下跌，华夏幸福跌超6%】格隆汇12月11日｜昨日盘中一度集体拉升的房地产股今日重回跌势，截至半日收盘，中国武夷跌超7%，华夏幸福跌超6%，云南城投、天地源、荣安地产跌超5%，津滨发展、北辰实业、大龙地产、中天服务、特发服务、新黄浦、栖霞建设、香江控股、深深房A、渝开发跌超4%，万科A跌近3%。格隆汇12月11日｜昨日盘中一度集体拉升的房地产股今日重回跌势，截至半日收盘，中国武夷跌超7%，华夏幸福跌超6%，云南城投、天地源、荣安地产跌超5%，津滨发展、北辰实业、大龙地产、中天服务、特发服务、新黄浦、栖霞建设、香江控股、深深房A、渝开发跌超4%，万科A跌近3%。

【大行评级丨摩根大通：重申恒隆地产为首选股之一 目标价10港元】格隆汇12月11日｜摩根大通发表研报指，恒隆地产近日宣布，以一份长期租约获得位于无锡市中心一个商业项目的经营权，成为公司增长战略蓝图恒隆V.3策略下的第四次扩张。该行表示，尽管公司在未来1至2年可能优先降低负债，但仍能以较低风险的方式发掘增长动力，并重申恒隆地产为首选股之一，理由是内地租户销售额持续改善，料第四季度销售将延续第三季度按年增长10%的势头等。该行予恒隆2026年6月目标价10港元，评级“增持”。格隆汇12月11日｜摩根大通发表研报指，恒隆地产近日宣布，以一份长期租约获得位于无锡市中心一个商业项目的经营权，成为公司增长战略蓝图恒隆V.3策略下的第四次扩张。该行表示，尽管公司在未来1至2年可能优先降低负债，但仍能以较低风险的方式发掘增长动力，并重申恒隆地产为首选股之一，理由是内地租户销售额持续改善，料第四季度销售将延续第三季度按年增长10%的势头等。该行予恒隆2026年6月目标价10港元，评级“增持”。