格隆汇研究7月金股组合

格隆汇研究院从各大核心会员群的日常的讨论与交流中进行搜集与筛选，选出月度金股组合，共各位朋友参考：

新能源｜恩捷股份 （002812.SZ）

1、行业上，隔膜供需紧平衡，下半年有望进入涨价周期。隔膜具备较高的资金、设备、技术、客户论证壁垒，在国产替代化加速进程中行业经历了充分的降价洗牌，名义产能过剩，实际有效产能增量有限，第一梯队满负荷生产，下半年供需缺口加剧，有望迎来价格拐点。

2、当下美国电动车政策类比欧洲19年底的政策的高度，明年美国新能源汽车市场会保持高增速。美国厂商大多依赖日韩系电池厂，恩捷手握松下、LG、三星以及特斯拉的订单，美国市场的扩张将给恩捷带来更多的利润增长。

3、目前瓶颈在设备制造商手里，未来几年设备的产能被恩捷等所锁定，设备扩产速度慢于电池厂。2022年恩捷新增产能10亿平，其他的厂商新产能预计到2023-2024年上线，未来2-3年隔膜会成为瓶颈。预计今年恩捷的净利润26亿左右，同比翻倍。明年增加新产能后，按每平米1.1元估算大概有40亿净利润，悲观估值 50倍PE 即为2000亿，正常 60倍PE 即为2400亿元，乐观估值70倍 即为2800亿元。

光伏｜通威股份（600438.SH）

1、今年在光伏需求高速增长和硅片大规模扩产的共同作用下，硅料环节供需紧张局面持续加剧，致密料价格从年初8.5万元/吨涨至21万元/吨，驱动公司硅料业务盈利能力暴增，预计Q2 净利润同环比都将实现三位数以上高增长。

2、下半年硅料价格表现或强于预期。因项目并网截止日的影响， 近期终端需求刚性阶段性减弱，硅料价格止涨持稳，市场预期普遍认为硅料价格大幅下跌是下半年需求如期释放的必要前提条件。考虑到过去两周内，高景青海15GW、京运通乐山12GW、上机包头三期10GW单晶拉棒产能先后投产，而年底前硅料几无新产能释放、全年终端需求存刚性的预期明确，预计年底新产能释放之前，硅料价格降幅有限，下半年硅料价格表现及公司盈利情况或好于市场预期。

3、预计2021，2022利润80，100亿，目前估值对应2022年约为25PE。

物业｜碧桂园服务（6098.HK）

1、并购将是公司未来5年保持高速发展的重要手段，近期公司的增资扩股和发行可转债将为其提供可靠的资金保障。2021年5月25日公司宣布以配股和发售可转债的方式合计筹资净额154.3亿港元，其中配股超额覆盖9.5倍，可转债3.6倍。可转债转股价格为97.83港元/股，较5月24日(签订协议当天)收盘价溢价 22.2%。这体现了管理层对未来市值提升的信心，市场超额认购情况则反映了投资人的信心。

2、截至 2020 年底，碧桂园服务除三供一业业务外的物业服务收费管理面积达3.77亿平方米，合同管理面积达8.21亿平方米。合约与在管面积比值达2.17，内生增长具有支撑。

3、2020 年碧桂园服务新增品牌拓展合同管理面积占新增合约面积的53.3%，低成本扩张初见成效，品牌拓展有所突破。新增品牌拓展中存量项目数量占比达66.0%，首次超过增量项目，当期转化率明显提升。2020年社区增值服务占比提升，结构优化。此外，毛利率同比上升 2.4 个百分点至约 34.0%，盈利能力保持稳定。

4、预计2021、2022归母净利润为42、70.8亿元，同比增长56.3%和68.6%，对应2022PE为30左右。

医药｜信达生物（1801.HK）

1、信达生物于6月28日公布，国家药监局批准达伯舒联合达莜同用于以往未受过治疗的不可切除或转移性肝细胞癌的一线治疗，这是PD-1免疫联合疗法首次在国内获批适用于肝癌患者的一线治疗。根据中国国家疾控中心2019年发布的数据，肝癌是国内发病率第四高的癌症。肝细胞癌占肝癌患者的85%~90%，肝细胞癌一线治疗方面的正式获批是达伯舒的里程碑事件之一。

2、达伯舒将引领公司主营业务医药销售板块收入快速增长。达伯舒目前在国内已经获批用于经典霍奇金淋巴瘤、一线非鳞状非小细胞肺癌、晚期鳞状非小细胞肺癌、肝细胞癌四项适应症，其中后三项均为2021年获批，这三项重要适应症的正式获批有利于产品销售推广，因此达伯舒销售仍将处于快速放量期。公司主营业务医药产品销售业务的收入将从 2020 年的约24亿增长到2023年的66亿，年复合增速超过40%。

3、公司研发管线中有 19 种在研新药。用于胆道癌的 IBI-375 近日在台湾获批上市，在中国内地的关键性 2 期/3 期临床在积极推进中。产品在台湾获批表明疗效较好，预计中国内地的临床试验也将快速推进。公司在肿瘤和自身免疫等领域还有 15 种在研 产品，四种与美国礼来共同研发，研发管线兑现后将为公司带来新亮点。

医药｜九洲药业（603456.SH）

1、公司原料药现有主力品种普遍格局稳定且处于全球主导地位，有望继续伴随终端需求稳步增长；

2、根据年报，2020年公司已有2个产品实现商业化生产，多个产品进入研发阶段，新品种载入有望带来一定的边际拉动；

3、公司通过与上药合作、自主研发两条路径探索制剂一体化，2020年已有12个仿制药制剂项目处于不同研发阶段，并向FDA提交了制剂产品AED-02缓释片的ANDA。待制剂品种进入收获期，预计公司的原料药和制剂业务将存在加速的潜力。

4、股权激励彰显公司业绩稳健增长信心，有利于绑定核心人员利益。业绩考核目标为以2019年扣非归母净利润为基数，2021-2023年扣非归母净利润增长率分别不低于70%、120%、185%。

金融｜兴业银行 （601166.SH）

1、资产质量持续改善，经济持续复苏，信用成本下行，兴业受益可能最大；

2、6月30日股价领涨行业，与前期回调较多有关，也可能是资金开始做多中报行情，2020年中报兴业营收+11.24%，归母净利润-9.17%，主要是加大拨备计提力度，做实资产质量导致；

3、据券商一致预测，21年增速11%，22年增速12%，目前估值PB0.77，对应21年PE5.54倍，22年P4.90倍，在大型银行中估值较低；

4、绿色金融构成兴业的特色优势，符合国家产业政策方向，预期受益监管红利。

半导体｜兆易创新（603986.SH）

公司核心业务包括DRAM、Nor Flash和MCU。2021年兆易NOR Flash和MCU迎来量价齐升：

1、Nor Flash，公司拿到华虹12寸的新增产能，并且自4Q20一类价格逐步上调，量价齐升逻辑非常显著。预计此轮涨价周期将持续到22年，预计公司NOR收入将延续高增长态势。

2、MCU，在当前MCU产能紧张情况下，兆易凭借SiP封装模式快速转厂获得产能弹性；另外，在公司自21年以来多次上调价格，持续受益于这一轮缺货涨价带来的国产替代红利。

公司自研的车规级MCU预计21年6、7月份流片，年底实现量产，也将带来收入增量，预计全年MCU业务有望实现翻倍增长。

3、兆易在今年6月还推出自主品牌DRAM产品，一方面背靠长鑫获得技术和产能上支持；预计21H1推出自研利基型DRAM，采用市场领先19nm制程，当前利基型DRAM供需错位，预计21年涨价将超70%，23年利基型DRAM市场空间超184亿美元。

4、预计公司21-23年归母净利润为13.82/18.53/22.08亿元，对应PE为84/62/52。

传媒｜分众传媒（002027.SZ）

1、在行业内属于绝对的行业龙头，地位稳固；特别是在梯媒端，公司获取了市场80%以上的营收，议价权高，营业成本持续下降的同时可以保持提价，净利润水平持续提升。受益于经济复苏，有望全年保持业绩高增长。

2、楼宇媒体持续景气，中报业绩有望超出市场预期，出现一轮中报行情。

3、受K12校外整治利空，公司股价近期下跌较多，股价已跌入黄金坑，后续伴随着规则落地，市场恐慌情绪会落后估值会进行修补

4、估值：预计公司2021年60亿净利润，PE28X，估值1680亿元，对应股价，11.44元。

消费｜酒鬼酒（000799.SZ）

1、根据调研的信息，省内经销商普遍回款80%左右，酒鬼系列回款超过70%，二季度内参依然延续强势表现，酒鬼酒系列实现高增长；

2、从目前券商的预计来看，酒鬼Q2的营收增长预计在70%-100%之间，归母在140%-180%，可能存在炒中报行情，预计7月会发业绩预告。

3、从长期来看，在中粮与湖南省政府的支持下，内参有望持续获得优质的渠道资源和营销资源，加上自身品牌基因不错，大概率继续放量，成为国内第四大高端白酒。

互联网｜Roblox（RBLX）

1.Roblox整体用户DAU高速增长，19Q1-21Q1CAGR达53%，用户数量的增长既包含了原有用户群体的扩充，也包含了新用户群体的拓展。规模效应明显使得单用户利润提升、成本下移。

2.加深各地区渗透率 20年Roblox整体DAU渗透率水平为3.2%，成熟地区如北美/欧洲也仅为12.6%/7.6%，仍有较大成长空间。预计北美/欧洲DAU 2025E年能成长到约其社交媒体总人口渗透率的30%水平，即26.8%/17.1%。

3.Roblox裂变能力强，预计未来会产生广告、影视、线上教育等多项核心内容，3年内多项衍生业务能够带来流量收入；广告收入持续增强其变现能力；

4、估值：调整后Ebitda取消递延收入，将Booking记为收入；预测如下：经测算，21E/22E/23E Ebitda分别为 9.3/10.5/11.7亿美金，对应EV/Ebitda46/41/37x。给予可比公司平均58x  EV/Ebitda对Roblox进行估值。

*本组合并不构成投资建议，仅供研究交流！