三一重工大赚150多亿，绩后大跌8%！-格隆汇

昨晚公布2020年度业绩后，今日，三一重工结束4日连涨势头，开盘直线跳水后横盘震荡，截至收盘大跌7.8%，股价现报34.15元，成交额高逾86亿元，最新总市值2897.3亿元。

自2月18日股价突破50元关口之后，三一重工阴跌一月有余，至今累计跌幅近30%。

具体来看这份年报，数据显示，去年三一重工实现营业收入993.4亿元，同比增长31.3%；净利润154.3亿元，同比增长36.25%。

分业务来看，其中挖掘机械销售收入375.3亿元，同比增长35.85%；混凝土机械实现销售收入270.5亿元，同比增长16.6%；起重机械销售收入达194亿元，同比增长38.84%；桩工机械销售收入68.25亿元，同比增长41.9%；路面机械销售收入28亿元，同比增长30.6%。

数据来源：公司公告

三一重工去年之所以在疫情之下业绩仍然实现增长，与政府基建投资的增长有很大关系。

2020年，我国投入了2.15万亿地方政府专项债券，引导地方政府基建投资。官方数据显示，2020年我国固定资产投资累计增长2.9%。

年初，各地掀起一轮重大项目开工潮。据不完全统计，1月以来已有十余个城市集中开工今年首批重大项目，总投资规模超过1.6万亿元。与往年“铁公基”唱主角不同，今年“两新一重”项目纷纷登台，进入地方投资重点项目清单。

基建的兴旺无疑将带动挖掘机市场。从2020年3月开始，挖掘机市场连续10个月单月销量创历史同期新高。2020全年，我国挖掘机国内市场销量增长40.1%，销售超过30万台。

三一重工作为挖掘机行业的龙头，去年总销量达一万台，在海外市场平均需求下降18%的情况下，实现了近30%的增长。

在月初的政府工作报告中，明确表示，2021年拟安排地方政府专项债券 3.75 万亿元，比去年增加 1.6 万亿元，引导地方政府基建投资。因此，今年1月，我国的挖掘机销量实现翻倍，三一重工挖掘机销量也继续保持了35%以上的同比增速。

良好的业绩表现带动了股价上涨。2020年初至今年2月中旬，三一重工股价一路上涨，累计涨幅最高超过200%。

另外，总体而言，工程机械行业集中度呈不断提高且呈加快趋势。

三一重工的挖掘机械销售在国内市场连续10年蝉联销量冠军，挖掘机产量超9万台，居全球第一；混凝土机械稳居全球第一品牌；桩工机械稳居中国第一品牌；摊铺机市场份额居全国第一；另外，三一重工的汽车起重机、平地机、压路机市场份额也在明显提升。

2020年，疫情“黑天鹅”使全球市场严重萎缩，率先恢复的中国市场使三一重工等龙头生产和销售快速恢复，成功占得市场先机，因此行业马太效应进一步得到释放。

中金报告估算数据显示，2020年12月挖机市场三一重工市场份额达到33%，同比增长6.7个百分点。此外，挖机领域从2012年到2020年CR3从30%增长到53%，表明挖机赛道集中度持续加强。

数据来源：wind，中国工程机械工业协会、天风证券研究所

国际化方面，虽然2020年海外疫情反复不断，但三一重工的国际化战略仍然取得了一定的成果。

2020年，三一重工的国际销售收入超过141亿元，与2019年基本持平。东南亚大区、三一美国、三一欧洲、非洲等区域均实现增长；挖掘机海外销量突破1万台，同比增速达30%以上。

国际收入增长部分得益于三一海外数字化工作的进展。去年，三一的海外客户云、海外CRM与ERP上线，客户可通过APP直接下达服务订单，核心业务实现在线化管理。并且，三一重工在行业内首次开展了线上交流、直播、展会、订货会和VR参观工厂等活动。

数据来源：wind，中国工程机械工业协会、天风证券研究所

中国挖掘机加快“出海”的拐点正在出现，预计2021年，在疫苗逐渐普及，海外疫情逐步得到控制的情况下，海外市场挖掘机需求仍将有相当程度的增长。

浙商证券表示，三一重工的挖掘机市占率有望加速提升，随着国际化和数字化推进，预计三一重工的海外市占率从约3%迈向10%，有200%以上的提升空间。

工程机械行业是典型的周期性行业，但2020年，三一持续近一年的上涨便是例证，其中很大程度上有机构抱团龙头股的因素。随着年后机构抱团瓦解，三一重工不可避免地自高位向下调整。因此，在其发布业绩之后，利好预期兑现，股价反而大跌。

目前，三一重工面临估值修复，但市场上有观点认为，三一的市值应当对标美国的工程机械巨头卡特彼勒。以这种观点来看，未来三一重工市值仍然很大上涨空间。

但目前海外疫情反复，疫苗问题不断，短时间内海外市场需求难以恢复到正常水平。并且，年后市场风格转变，机构抱团股偃旗息鼓，中小市值个股受到市场关注。

因此，短期内工程机械龙头是否会重新受到市场青睐，目前并不好说。

三一重工大赚150多亿，绩后大跌8%！