美联储点燃垃圾债发行狂潮

来源：智堡APP

标普数据显示，美国高收益债市场正经历着有史以来最繁忙的6月，截至6月12日共计发行了238.8亿美元债券 （图1）。

不仅如此，该数字还是所有月份前12天发行量中第二高的，仅次于2010年8月的284.7亿美元 （图2）。

疯狂的不仅仅是6月，5月份的垃圾债发行总额同样创下纪录。截至6月12日，今年迄今的发行总额已经达到1768亿美元，同比增长56%。

自美联储4月9日宣布，将把因冠状病毒冲击而成为”堕落天使“的债券纳入其企业债购买计划后，市场打了一剂强心针，债券发行开始火热复苏。

市场复苏也吸引了资金流入垃圾债基金。截至6月10日当周，投资美国高收益债券的零售基金获得51亿美元净流入，为连续第11周流入，自3月底以来总计流入464亿美元。过去四周的平均资金流入为47亿美元，与截至2020年4月22日之前这段时间的历史最高水平持平，而当时美联储推出了非常高的流动性支持措施。

市场回暖使得债券收益率和利差从3月份令人瞠目的水平回落，垃圾债发行人的借款条件得到改善。根据标普美国高收益企业债指数，平均收益率上月底已跌至7%以下，6月8日进一步跌至5.90%的三个月低点，低于3月初的两位数。指数还显示，与国债的利差在6月8日已经降至503个基点，不及3月23日峰值时1020个基点的一半。

以上背景加上投资者强烈的风险偏好，为企业提供了一个优先解决现有债务负担的机会之窗。截至6月11日，近98%的月发行量被用于对现有债券或定期贷款债务进行再融资，这是自2008年8月以来的最高水平。