【汽车行业】自动驾驶系列：拐点已至，浪潮呼啸

机构：国盛证券

行业发展拐点将至，由起步逐步迈入普及期。从历史配臵的渗透率曲线看， 自动驾驶类配臵的 S曲线在起步阶段大约持续4-5年，并且在渗透率接近 20% 左右出现拐点，随后产业链逐渐成熟，进入加速渗透的阶段。截止 2019 年， 指导价 5-25 万元的主力销售区间内，主动刹车、车道保持、并线辅助、自动 泊车等辅助驾驶的配臵率均低于 20%（个别功能接近 20%）。从价格看，目 前搭载 L2 级自动驾驶车型的平均指导价，高出全行业平均水平 4-5 万元，配 臵成本仍然较高，未来参考 L1 级自动驾驶的渗透过程，价格有望在渗透率提 升后快速下降。而主机厂也开始加速转型，最为典型的就是作为保守品牌之 一的丰田汽车，宣布 2020 年起全面导入雷克萨斯 L2 级主动安全技术。行业 拐点已日趋临近。 

未来行业驱动力 1：海外法规 2022 年强制搭载主动安全配臵。1）美国：自 动驾驶计划由美国运输部（USDOT）牵头，由公路交通安全管理局（NHTSA） 负责，目标是保持美国在自动化领域的领导地位。在执行层面，占全美 99% 销量的主机厂承诺到 2022 年，在他们生产的每辆 3.86 吨以下的汽车中，均 安装 AEB；2）欧洲：作为“Europe on the Move”计划，欧盟要求 2022 年 所有新车强制搭载智能速度辅助（ISA）、酒精呼吸检测、嗜睡预警系统、分 心识别和预防系统、紧急停车信号、倒车检测系统、事件数据记录器、精确 的胎压监测等配臵，此外，轿车和货车需额外加装紧急制动、紧急车道保持 系统、头部碰撞保护区，卡车和公共汽车必须加装盲区监测。 

未来行业驱动力 2：国内消费者对自动驾驶接受度的提高。一方面在于国内 车企近两年不遗余力的宣传力度；另一方面在于国内消费者乐于体验自动驾 驶带来的驾驶感提升，而海外消费者目前仍然对自动驾驶的安全性有所顾虑。 根据 AlixPartners 报告，全球各主要汽车消费市场中，中国消费者对于 L2/L4 级自动驾驶的接受程度分别为 63%/43%，意愿支付成本分别为 2178/2343 美元，均高于其他成熟汽车市场。 

未来行业驱动力 3：商业化运营不断推进，技术日趋成熟。在人均汽车保有 量较低的国家，消费者往往更倾向于从购买自动驾驶汽车转向使用自动驾驶 网约车服务，而中国消费者在这方面表现突出。根据美国加州车辆管理局每 年的自动驾驶人工接管报告，目前全球各车企正在不断尝试 L4 级自动驾驶的 商业化运营，而国内文远知行已于 2019 年 12 月试运行 robotaxis 车队，并于 2020 年 2 月发布首份运行报告，行业对于商业化的不断尝试，将加速技术成 熟，并推进渗透率的迅速提升。 汽车电子架构大变革，为 ADAS解开约束。未来随着自动驾驶向 L2、L4 级过 渡，车内接纳的信息量与运算处理要求将呈现几何级数上升，以域控制器为 代表的新一代电子架构势在必行。目前特斯拉通过 Model 3，已率先完成电子 架构升级，而大众集团则计划投入 70 亿欧元，超过 1 万人的规模，目标统一 大众现有 8 个电子架构，实现 ADAS 配臵的模块化搭载。与整车的电子架构 相匹配，行业内支持 L3/L4 级别的控制器与算力平台将于 2020 年起逐步量产， 行业新玩家不断涌入，变革机遇渐行渐近。 

投资建议

智能化浪潮下，行业将迎来新一轮的格局重塑，建议关注：1）研 发能力强，实力过硬的自主龙头：吉利汽车、广汽集团；2）电子领域优势明 显零部件供应商：保隆科技、德赛西威、均胜电子。 

风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，行业价格战风险。