马鞍山钢铁股份-1378.HK-高铁车轮

$马<font color=(hk00323)$ 

投资要点:

马钢股份为中国前十大钢铁生产公司。2013  年,集团共产钢铁1813  万吨,其中本部生产钢铁1337  万吨。14  年前三季度,公司收入为444  亿元,同比下滑21.21%,同期公司利润为亏损3.26  亿元,与13  年同期相当。马钢三季报披露如果市场运行不出重大变化,公司有望于全年实现盈利。  我们于上周调研公司,以下为主要调研纪要。


产品结构升级。公司预计今年板材产量继续提高,本部占比从56%上升至65%以上。主要由于公司认为板材盈利较好,提高了尚未完全达到满产的板材产能线产量。  公司预计2015  年板材产量继续增加达到满产。其中汽车板业务实现突破,预计15  年能增加30  万吨产量。


高铁车轮仍在铁道总局测试中。公司13  年火车轮的产量在17.2  万吨左右。产线产能约为35  万吨。传统火车轮的单价在每个2000  到3000  人民币,目前毛利率在15%-20%之间,较其他钢材毛利高。马钢已经开发完成200  公里以上动车以及300  公里以上高铁车轮。目前动车车轮于14年上交铁道总局进行实地测试,该类测试需要实地运营60  万公里里程,耗时较旧,公司预计至少仍然有1  年以上测试时间,之后如果通过,才可能获取订单。公司300  公里以上高铁车轮也即将交付测试。目前国内高铁车轮全部已进口产品来供货,据了解单价在2  万到3  万元。  公司有望未来实现高铁车轮国产化。


行业需求较弱,短期盈利承压,等待旺季需求。公司认为11  月以来需求下滑较大,同时矿价格短期企稳,导致盈利受压。由于2  月春节,公司预计3  月前行业难有起色。


目前H  股交易在0.57x  市净率,H  股较A  股有52%折价。马钢股份A  股受益一带一路概念,11月以来涨幅为75%,港股同期涨幅为14%。  目前折价为近几年新高。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关股票

相关阅读

评论