格力电器:2019年我最痛的投资失败案例

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作者 | 粽哥2025

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都说“投资是一门反人性的修行”,投资有盈利,自然也会有亏损,从来没有任何一个投资者能够做到“百战百胜”,因此我们一直都走在不断纠错、努力修行的路上。关键就在于,在这场“充满硝烟的战场”里,我们凭着什么信念可以走的更远。

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巴菲特投资IBM“犯错”的启示

做投资,谁都有犯错的时候,哪怕是“股神”巴菲特也不例外。

世界知名投资大师巴菲特自2011年11月份开始投资IBM,当时他在接受CNBC旗下节目“Squawk Box”采访时表示,伯克希尔哈撒韦以每股170美元的均价买入了6400万股的IBM股票,当时这些股票的价值为107亿美元。巴菲特买进IBM的股票,事实上已经违反了曾经说过“不投资科技公司”的准则,也就是投资了能力圈范围之外的领域。按照他的投资逻辑,选择买入是因为被IBM寻找和留住客户的经营模式所吸引,巴菲特说“这是一家帮助IT部门更好地开展工作的公司。而且有着很大的可持续性。

但是实际上,到了2015年比尔·盖茨曾告诫巴菲特,“IBM越来越不像科技公司了,这一点令人很难过。”直到2017年5月4日在接受CNBC电视台采访时,巴菲特说:“我错了……IBM虽然是一家实力强大的公司,但他们也面临着同样强大的竞争对手。我现在对IBM的估值方式不同于六年前刚开始买入这家公司股票的时候了……根据我的重新评估,这支股票面临着下行压力。”从财报数据上看,IBM的营收连续6年下降,“戴维斯双杀”使得公司股价下跌至140到150美元区间。最后在2018年,巴菲特清仓出售了IBM的股票。

在持仓IBM这段时期里,巴菲特做出了“撤离IBM并转为持有苹果”的换仓操作。伯克希尔哈撒韦在2016年5月份首次买入了1000万股苹果股票。之后经过陆续加仓,截至2019年9月30日,伯克希尔哈撒韦持有将近2.49亿股苹果股票,所持股份的价值超过了720亿美元。

另外,因为巴菲特在选择IBM和亚马逊这两家具有全球云计算市场公司进行投资的时候,很遗憾的选择了前者,结果再次错失了亚马逊的巨大涨幅,他坦言称“错过亚马逊的投资机会非常失败”。

从巴菲特的投资失败案例可以看出,他老人家用了将近6年的时间,投资了130多亿美元(约8100万股)IBM的股票,尽管失败了,但是却换来了对科技企业的投资经验。这就印证了他的另一番投资理念,就是“要选择能力圈范围内的股票进行投资”。换句话说,就是投资者永远赚不到认知范围之外的钱。对于不熟知的科技领域,巴菲特的失败非常值得让广大投资者思考。

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投资格力电器的经历

那么,反过来想想自己在2019年有什么失败的投资案例吗?答案自然是有的,而且是非常痛的经验教训。如果有关注粽哥在雪球定期公布持仓动态的朋友,都会知道我重仓投资格力电器的经历。

大家肯定就会有疑问,格力电器不是涨的非常好吗?只要持有都会有盈利。为什么是最失败的投资案例呢?的确,我投资格力电器是盈利的,但是实际上对于“被迫中途下车”来说,就是非常惨痛的投资了。

下面,我来给大家详细介绍一下,我这两年投资格力电器的经历以及一些心得体会。

我从2018年3月份开始用自有的并不是闲钱的一部分资金重新选择建仓买入格力电器,不料竟然没到几个月就遭遇了公司“百年一遇”的“不分红、研发芯片”事件,当即硬生生的吃了不少暴跌。其后在不断面对董明珠“换届风波”、投资银隆汽车等利空因素影响下,格力股价开始经历数次暴跌,数次大涨的“过山车行情”,我也开始了多次加仓,从49元到47元,再从45元到40元,这段惨痛的“至暗时刻”让格力电器和我都遭受到了太多的非议。期间为了加仓格力,我清仓了康美药业(没想到竟意外的躲过了“踩雷”),另外,我也选择了部分融资进行加仓操作。

最后,在出色业绩表现的情况下,格力股价开始有了起色,我的账户也重新“由绿翻红”。

2019年1月16日,格力电器举行2019年第一次临时股东大会,65岁的董明珠成功连任公司董事长。并且,在面对中小股东提问的时候,董明珠提前透露了2018年“预计营收将达2000亿元,税后利润预计在260亿元以上”的信息,引发了深交所对格力下发关注函。这起“小风波”也引发了资本市场的热议。与此同时,就在16日晚间,格力电器首次罕见的公布了年度业绩预告,称“公司2018年盈利为260亿元-270亿元,同比增长16%-21%。”虽然业绩增长的利好消息在次日(2019年1月17日) 不能提振格力的股价,早盘低开3.08%,最后收跌1.65%,股价报38.10元。但是,我们都知道,后面在一系列的利空因素都逐步消失殆尽之后,加上混改的预期,外资开始“抬轿”,格力股价在股东大会后没过几个月就开始逐渐恢复上涨趋势。

2019年4月15日,格力电器盘中最高价58.55元,股价创出历史新高,全日成交额达到79.24亿元,换手率2.32%。截止收盘,股价报收56.7元,上涨3.94%,总市值达到3410.92亿元。之后几日,公司股价继续走高,4月19日最高股价达到65.4元,再次创出历史新高,截止收盘65元,股价大涨9.24%,但就在前一天,我已经把最后100股格力股票以59元全部卖掉,第一次错过了一记涨停板的收益。我以为这就是“终点”,但没想到这是新一轮股价上涨的“起点”。

2019年4月28日晚间,格力电器正式披露了2018年财报。在董明珠等管理层的带领下,2018年格力完成了出色的业绩表现:全年公司实现营业总收入达到2000.24亿元,同比增加33.33%,归属于上市公司的净利润为262.03亿元,同比增长16.97%。完成了年度业绩目标。与此同时,靓丽的业绩也让董总赢了当初与雷军定下的“赌约”(2013年,两人打赌五年之内小米集团营收是否能超过格力电器,赌金为10亿元),2019年4月8日,小米集团发布2018年年报,总营收为1749.15亿元,比格力电器少将近250亿元。并且,董明珠也实现了其在2012年竞选董事长时许下的“2018年的营收2000亿”诺言。

最关键的是,尽管2017年度不进行现金分红引起了部分股东不满,但是在2018年恢复了高分红态势。按照2018年年度利润分配案,向全体股东每10股派发现金15元(含税),共计派发现金90.23亿元。另外,格力电器在2018年中的利润分配已经向全体股东每10股派发现金6元,共计派发了现金36.09亿元。这也就意味着,格力电器在2018年这一年的分红就高达126亿元。而格力集团作为第一大股东,在年度分红中可以获得16.44亿元,其中董明珠可以拿到6673.27万元的分红。

在格力电器一系列的利空因素都不复存在的时候,“利空出尽就是利好”。自2019年4月19日再次创出历史新高之后,股价进行了长达七个多月之久的“过山车式”盘整。随后,在10月28日,格力电器发布公告称,“经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方”,在这则利好消息的刺激下,格力股价开始了翻天覆地的变化,不断创出历史新高。

之后,在12月2日晚间,格力电器发布公告称,格力电器的控股股东、实际控制人发生变动,格力集团从持有格力电器总股本的18.22%变更为3.22%,高瓴资本成为新的第一大股东。根据最新的权益变动报告书,本次转让价格为46.17元/股,转让股份总价款为416.62亿元。根据格力电器公告,格力电器的9名董事中,珠海明骏将有权提名3名董事。同时,珠海明骏同意推进给予管理层等不超过4%公司股份的股权激励计划。按照格力最新收盘价计算,这笔股权激励超过140亿元。

早在2019年4月8日格力电器就公告称,控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。

如今,时隔八个月之久的“国企混改”终于尘埃落定在这一系列利好消息的刺激下,格力股价在2020年1月9日最高达到70.56元,对应PE达到15倍。市场预计2019年业绩每股收益在4.7元左右,给予18倍PE的话,对应股价就是84.67元。不过对于已经清仓的投资者,如果此时追高买入格力,难免风险会比较高,也不符合价值投资寻找“烟蒂股”的理念。

每当想起这两年格力电器亏损时候的心路历程,要从亏损中走出来真的非常不容易。特别是对于心态的煎熬,对于旁人的不屑眼光,那些非议相当容易影响到投资的心态。我能够熬过这段“至暗时刻”,一方面是由于拥有多年的投资经验,在经过资本市场这么多年的无情蹂躏之下,心态已经变得非常平和,核心还是在于能否战胜人性。另外,最重要的还是坚信价值投资在A股依然适用的逻辑。

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投资格力电器的经验总结

我们投资者在选股的时候,都会遵循“好行业、好公司、好价格”,其中行业的选择是最普遍,最容易理解的,比如我们都知道医药行业是个非常不错的“赛道”,被誉为“永不衰落的朝阳行业”,因此,长期投资医药股或者持有相关指数基金,大概率可以赚钱。问题就在于,难就难在如果才能寻找到优秀的值得投资的公司,特别是对于“好价格”,很多时候不能准确的把握住“精准点”,所以就需要投资者在资金配置和仓位操作上“下狠功夫”,才能有效的提高投资成功的概率。

对于好公司,我们能够从纵向和横向分析的角度来进行判断,但是对于价格,很多时候那些涨幅巨大的牛股,往往容易跌破被认为已经是相当低的估值的位置。比如2008年的伊利股份,“三聚氰胺”事件一度将乳制品企业打入谷底,当时伊利的最低市值跌破50亿元,估值也被打到最低。如果投资者通过对伊利的深度研究分析,就会发现在行业遭遇寒冬的时候找到这家优秀的公司,并且在最为低估的价格买入持有。同样的思维,正是我运用在格力电器的投资上。

从大的方向来谈,家电属于消费品,而消费行业的景气度正是由于民众对高品质生活的向往,所以长期来看,这一行业也是经久不衰的。毕竟,衣食住行是人们最基本的需求。至于格力电器是否属于优秀的公司,自然不用我多说。在空调领域格力拥有一定的定价权,关键是公司还拥有过千亿的现金流,更不用说在董明珠的带领下每年保持对股东回报的高分红冠绝A股市场。特别是除了空调产品之外,这几年格力也在发力小家电、智能装备、芯片等领域,这些都是投资者可以把格力看成是“成长股”的最好印证,加上高分红的因素,都可以断定格力电器是属于“成长股+价值股结合”的优秀标的。因此,在格力电器股价跌破50元的时候,就是建仓的最好时机,而股价因为市场情绪的过度影响,跌破40元自然就是“送钱”的时候,这个时候的价格毫无疑问就是“最好的价格”。所以,我也正是出于这样的投资逻辑才选择不断加仓,并且坚持长线持股,最终有了较为丰厚的回报。

但是,毫无疑问,“中途下车”的我,没能陪跑格力电器走的更远,也没能赚的更多这的确是一次很好的教训。最根本的原因,还是在于资金方面。因为不是全部属于自己的闲钱投资,所以不能完全的放开手脚去“大干一场”,心态和操作上就会非常谨慎。特别是这两年格力电器经历了太多的“不确定性”,不管是管理层的选举,还是产品存在“天花板”的争议,亦或是“国企混改”,这些叠加的因素比旁人的非议影响更大。最关键的是,由于自身创业的原因,没能把资金全部投资在股市中,所以尽管非常看好格力电器,也不能“把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”,毕竟分散投资,虽然不像集中持股那样来钱来的更快很多,但是安全边际相对较高。

当然啦,如果从“后视镜”的角度来看,自然选择全仓+上融资盘加杠杆的操作,无疑收益率会更高,的确这个教训非常高。但是,投资者不能忘记那句老掉牙的话,“股市有风险,投资需谨慎”,毕竟,只有“小心才能驶得万年船”,我们要做的就是“敬畏市场”,才能走的更远。

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结语

最后,总结的说,的确投资格力电器让我获得了应有的收益,这点无可厚非。我们做投资,切记用“后视镜”来评判某只股票,正如我们在研究财报的时候,除了做纵向分析,也要做横向分析,目的就是从大局出发,观察整个行业的发展动向,寻找合理的趋势,而不是仅盯着某家公司的财报数据,就贸贸然的下结论,这样往往很容易“碰壁”。

虽然,在格力电器往后巨大的涨幅中,没能“坚持陪跑”,错失很多的收益。但是我始终坚信,只有“知足者,才能常乐”。做投资,不是比谁跑的更快,而是比谁走的更远、活的更久,这才是价值投资的魅力所在。

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