【国金晨讯】2020年CPI会如期回落吗？2019年医药政策大梳理；先导智能:宁德时代四川项目动工,订单有望增厚业绩

2019年12月25日

宏观  2020 年 CPI 会如期回落吗？——兼论猪价对通胀影响

医药  医保局领衔医改，三医联动顺畅化——2019年医药政策大梳理

机械军工  宁德时代四川项目动工，订单有望增厚业绩——先导智能点评

2020 年 CPI 会如期回落吗？——兼论猪价对通胀影响

边泉水/段小乐/高翔/沈嘉妍

扫描阅读原文

对于2020年通胀，我们认为：

（1）猪价上涨可能阶段性拉高CPI，但无法推升全面通胀。

（2）2020年CPI中枢抬升，节奏前高后低，但二季度CPI可能仍具韧性。

（3）对货币政策的影响：猪价高位难以引发全面通胀，故不会掣肘货币政策宽松节奏，2020年在杜绝“大水漫灌”的基础上，政策利率下调空间打开，预计2020年央行降息2次，降准2次。

（4）对资本市场的影响：股市方面，CPI在2Q2020年的韧性可能对股市的估值提升形成一定影响，但影响相对偏短期化，A股市场仍将以转型驱动和盈利驱动为核心因素，本轮结构性牛市大方向不变；债市方面，2020年债券收益率前高后低，但回落的节奏和幅度可能放缓。

风险提示：猪瘟疫情持续发酵、企业盈利超预期下滑、房地产风险、中美贸易摩擦升温、经济超预期下行风险等。

医保局领衔医改，三医联动顺畅化——2019年医药政策大梳理

许菲菲/王麟/李敬雷

扫描阅读原文

近年医药政策密集，国金医药自2016年以来，每半年发布一版医药政策大梳理，以助投资者更好把握政策和投资走向，受到了多方肯定。2019年，医药政策依旧密集，在医保局的领衔下，“三医”部门在不同角度继续确立新的行业规则。

我们在2019年度策略中提出，在国务院机构改革从顶层设计上理顺了“三医”（医药、医保、医疗）的管理后 ，“三医”部门职责逐渐明晰：药监局掌控“上游”药品/器械质量，医保局通过战略购买推动结构优化，卫健委把关“下游”落地执行。

本报告亦因此以“三医”对应部门为脉络，对2019年的医政做了全面的梳理和分析。在内容上，除了热点的带量采购、医保谈判、《药品管理法》等内容外，我们认为医保标准化和信息化建设、卫健委的药品使用监测、医联体医共体建设等亦值得关注，详情请见报告正文。

风险提示：政策执行力度、进度低于预期；医保控费风险；环保风险；产品质量风险；研发失败风险。

宁德时代四川项目动工，订单有望增厚业绩——先导智能点评

赵玥炜/王华君

扫描阅读原文

投资逻辑：1、宁德时代30GWh四川动力电池项目开工，先导智能有望获取订单。根据规划及投资额，四川动力电池项目设备总投资额约为45-60亿元，其中一期项目大概率明后年进行设备招标，对应设备投资23-30亿元。公司作为宁德时代生产线中、后段核心供应商，粗略估计取得一期项目订单约13-18亿元（中、后段准整线）。2、全球电动化趋势确定，下游电池厂扩产具龙头效应，设备全球化市场打开。

投资建议：维持公司盈利预测、提高目标价至50元：1）预计2019-2021年归母净利润9.4/12.7/18.2亿元，同比增长26%/35%/44%，三年复合增速39%；2）全球电动化逻辑加强，海外设备空间打开使公司更具成长性，给予35倍PE，2020年合理市值445亿元，6-12个月目标价50元，“买入”评级。

风险提示：电池扩产项目进程不及预期；新能源汽车退补带来短期需求阵痛；动力电池产能过剩风险；竞争

今天，请您“星标”国金证券研究所，全新阅读体验，置顶为您带来每日推送，亦或研值大餐，热点梳理，产业链藏宝图，月度资产配置，让您紧跟市场热点，发现公司动态、行业变化，深入浅出获得定制化资讯。