新希望（000876.SZ）：营收与盈利反向表现但财务状况良好，加速产能布局保持产量稳增长（太平洋证券）

我们常说：新的一年播种新的希望，今天再次打开盘面嘴角依然疯狂上扬。

通过信息了解到，新希望股票上市公司主要立足于农牧产业、及其注重稳健发展，业务涉及饲料、养殖、肉制品及金融投资、商贸等。

公司还获得农业产业化国家重点龙头企业、全国食品放心企业等荣誉称号，可见其地位不凡。

在去年的11月7日，格隆汇--会员专区--研报掘金板块文章就有覆盖过该只股票，现在想想，当时入股了的朋友们持股到现在怕是睡觉也会笑，

小编害怕的蹲在角落瑟瑟发抖，仿佛受到了惊吓，毕竟涨跌幅已经涨达200多个点了！

您对这只股票持怎样的看法呢？评论区见！

接下来我们重温一下当时的研报分析：

1  营收规模稳增长但盈利增速反向下行，负债低于同业水平公司财务压力较小

根据公司2018年前三季度财报显示，公司实现营收508.14亿元，同比增长10.8%；实现净利22.58亿元，实现扣非归母净利16.35亿元，同比下滑13.83%。但在公司近五年的营收及扣非归母净利增速走势上看，公司营收虽仍保持稳增长态势，但扣非归母净利增速的反向下行。

2013年至2017年，公司现金流充沛，有充足的资本金用于扩张。同时公司的资产负债率处于行业较低水平，债务负担较小，融资能力强。

公司每年从民生银行获取高额投资收益，每年稳定在20亿以上。同时，饲料、肉禽、食品等业务板块与生猪养殖形成良好互补，有助于平抑周期波动的不利影响。

2  提前抢占生猪养殖用地，预计年底投产产能达700万头

公司未雨绸缪，已抢先一步在全国范围内（尤其是环渤海、长三角、珠三角等销区）储备大量可用于生猪养殖的土地。2018半年报提出，2018上半年已完成约2000万头产能布局，其中已投产产能达400万头，在建产能达400万头，预计到2018年底可投产产能将达700万头。

公司对生猪产能布局规划了四大核心区域：环渤海区域（主要对应京津市场消费区）；鲁南、苏北、皖北区域（主要对应长三角消费区）；广西和广东西部（主要对应珠三角消费区）；川渝地区。在此之外还有陕西区域，以杨凌本香为基础辐射西北区域。

5.3 去年年底仔猪行情拖累出栏成本,区域发展不均衡加速短板地区发展进程

2018上半年自繁自养和“公司+农户”的成本约为12.20~12.30元/公斤，由于2017年底仔猪价格较高，导致2018上半年外购仔猪放养模式出栏肥猪的成本较高，约为12.6元/公斤。

公司整体的养殖成本位于行业领先水平，尤其是代表国内生猪养殖最高水准的新希望夏津猪场，技术和成本不仅国内领先，甚至具有国际竞争力。由于目前公司的区域发展不均衡，其他各地的生产成绩和养殖成本均在快速进步，争取向夏津看齐。

4 饲料仍为主营主要构成，整体产能及毛利表现稳定

而从公司主营构成中，截至2018上半年，饲料实现营收231.18亿元，占55.84%；屠宰及肉制品实现营收107.21亿元，占25.9%；养殖实现营收53.01亿元，占12.8%；贸易收入实现营收22.59亿元，占5.46%。饲料目前仍为公司主营主要构成，因此原材料成本变动对公司主营变化影响将较为明显。

近些年饲料产量基本稳定在1500万吨左右。各饲料种类占比基本保持鸡：猪：水产=7:2.5:1。

公司饲料毛利率自2016年起维持在6%左右。公司饲料产能及毛利逐渐保持平稳态势。