行业景气观察：国内集成电路产量提升，光伏出口需求降温

作者：张夏 耿睿坦 

来源：招商策略研究

TMT行业国内固定资产投资完成额同比增速扩大，国内集成电路产量同比增速扩大，日本和北美半导体设备出货额持续好转，部分电子台股营收延续改善；中游制造，10月工业机器人产量同比由负转正，光伏组件出口增幅收窄；消费需求，生猪养殖利润延续下滑趋势；工业金属普遍价格下滑，库存上涨，原油价格回落。

核心观点

⚑【信息技术产业】1-10月TMT行业固定资产投资完成额累计同比增速扩大，10月国内集成电路产量同比增速扩大，较去年同期增长23.5%。移动通信基站产量累计同比增速上升，光纤产量累计同比下滑17.40%。4G移动电话用户数首现个位数增长，移动互联网接入流量维持翻倍增长，移动互联网接入户均流量增速持续下滑。在电信运营方面，电信业务收入饱和，移动通信业务收入下滑明显，固定通信业务收入维持正增长，互联网数据中心业务许可项目数维持增长。10月智能手机产量跌幅收窄。10月北美半导体设备出货额同比上涨3.9%，日本半导体设备出货额跌幅收窄。10月我国集成电路产量同比增速扩大，NAND flash价格持续反弹。10月台股电子营收方面，稳懋、大立光、玉晶光等电子上市公司业绩出现持续改善。

⚑【中游制造】10月工业机器人产量同比增长由负转正。新能源车产业链上游产品价格保持下滑趋势，六氟磷酸锂、氢氧化锂价格跌幅居前。硅料价格、硅片价格、电池片价格持续下滑；10月太阳能电池产量同比增速放缓，10月光伏组件出口数量及金额同比增幅收窄。本周中国出口集装箱运价指数CCFI持续上涨，中国沿海散货运价指数CCBFI回升。波罗的海干散货指数BDI跌幅收窄，原油运价指数BDTI明显回升。

⚑【消费需求】白酒价格指数小幅下滑，生鲜乳价格保持上行。自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润延续上周下跌趋势。在肉鸡养殖方面，本周肉鸡苗价格回升，鸡肉平均价格保持上涨。蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价下滑，玉米期货结算价小幅回升。本周电影票房收入、观影人次持续下行。

⚑【资源品】螺纹钢、钢坯价格上涨，主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存、钢坯库存下降，全国高炉开工率上涨。动力煤、焦煤、焦炭期货价格均上涨，其中焦炭价格涨幅较大。本周天津港焦炭库存、秦皇岛港煤炭库存均下降。6大煤炭发电集团日均耗煤量上涨，库存可用天数较上周降低至26.99天。浮法玻璃价格持续上行，玻璃产能利用率保持稳定。全国水泥均价保持上行，华东、中南地区水泥均价上涨较多。原油价格回落；醋酸价格回升，多数有机化工原料价格上涨，仅甲醇、乙醇、二乙二醇价格下跌。工业金属价格普遍下滑，仅有铝价格略有上升；多数工业金属库存上涨，仅有铜、铅库存下跌。贵金属现货、期货价格均上涨。

⚑【金融地产】本周隔夜/1周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率小幅下行；1周理财产品预期收益率小幅下行。A股换手率和成交量均有所回升。在债券收益率方面，6个月国债到期收益率保持上行，期限利差持续收窄，信用利差持续扩大。100大中城市土地成交溢价率下降至4.08%，房地产开发投资额平稳增长。

⚑【公用事业】10月全社会用电量增速略微扩大，第三产业用电量同比增幅较大。1-10月电厂累计发电量维持平稳增长。我国天然气出厂价出现回升，英国天然气期货结算价继续下行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、TMT行业固定资产投资完成额同比增速扩大

总体来看，1-10月TMT行业固定资产投资完成额累计同比增速有所扩大，工业增加值累计同比增速保持平稳。2019年1-9月，计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长8.8%，增速较上个月减小0.1个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比增长13.6%，增速较上个月扩大2个百分点。

在通信建设方面，移动通信基站产量累计同比增速上升，光纤产量累计同比下滑17.40%。2019年1-10月，移动通信基站产量累计值为773.3万信道（部分厂商变更统计单位，但目前统计口径仍未与工信部等相关单位达成一致，统计局使用原单位），累计同比增长16.3%，同比增速较上个月增加3个百分点；光纤产量累计值报217721000芯千米，较去年下滑17.40%，跌幅比上个月增加1.1个百分点。

2、 流量维持翻倍增长，电信业务收入饱和

4G移动电话用户数首现个位数增长，移动互联网接入流量维持翻倍增长，移动互联网接入户均流量增速持续明显下滑。根据工信部统计数据，2019年10月，4G移动电话用户数为126901万户，较去年同期增加9.55%。2019年1-10月，我国移动互联网接入流量累计值报9990000.0万GB，较去年同期增长83.60%，增速比上个月收窄6.8个百分点。2019年10月，移动互联网接入月户均流量收于8744.96MB，同比增长50.88%，同比增速较上个月回落12个百分点。手机上网流量占移动互联网接入流量比重为99.6%。

在电信运营方面，电信业务收入饱和，移动通信业务收入下滑明显，固定通信业务收入维持正增长，互联网数据中心业务许可项目数维持增长。2019年1-10月，电信主营业务累计收入收于10973.0亿元，较去年同期增长0.20%。细分项来看，2019年1-10月，移动通信业务累计收入为7490.0亿元，较去年同期下滑3.50%；2019年1-10月，固定通信业务累计收入报3483.0亿元，同比增长9.20%。2019年10月，互联网数据中心业务许可项目数报3006个，较去年同期增长40.14%，涨幅比上个月收窄0.54个百分点。

3、10月智能手机产量跌幅收窄

10月智能手机出货量和产量同比跌幅均收窄。10月出货量为3461.6万部，当月同比下滑4.5%。另外，10月上市新机型仅为31款，前值为68款，较上月有明显减少。10月智能手机产量同比下滑1.9%，10月产量较9月下滑518万台至11547万台。

4、北美及日本半导体设备出货额持续好转

10月北美半导体设备出货额同比增速为3.9%，日本半导体设备出货额跌幅收窄。2019年10月，美国半导体设备制造商出货额为2109.10百万美元，同比增加3.9%，为今年来首次同比增速为正。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2019年10月，日本半导体设备制造商出货额为180690.33百万日元，同比减少9.71%，跌幅比上个月收窄7个百分点。

5、10月集成电路产量同比增速扩大

10月我国集成电路产量同比增速扩大，贸易逆差同比明显下降。根据国家统计局数据，2019年10月，我国集成电路产量为1795000万块，较去年同期增长23.5%。10月集成电路出口金额为931680万美元，同比增长9.54%，进口金额为2708210万美元，同比下跌7.2%。10月贸易逆差为177.65亿美元，同比下跌14.05%。

NAND flash供应商降价意愿较低，主要由于预期年底销售旺季的到来，NAND flash价格持续反弹，DRAM价格延续下滑趋势。截至11月19日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌0.97%至1.528美元；4GB eTT DRAM价格环比上周下跌1.63%至0.905美元。32GB NAND flash价格环比上周持平为2.241美元；64GB NAND flash价格较上周上涨0.87%至2.321美元。

6、多家电子台股营收持续改善

在台积电业绩改善之后，稳懋、大立光、玉晶光等电子上市公司业绩出现持续改善。近日台股电子公布10月营收情况，除了代工龙头台积电营收出现持续改善外，化合物半导体代工龙头稳懋营收情况也出现较大的改善，主营镜头的大立光、玉晶光等公司的营收均出现明显的改善。

03

中游制造业

1、10月工业机器人产量同比增速由负转正

10月工业机器人产量同比增速由负转正。2019年10月，工业机器人产量为14369台/套，当月同比增长1.7%。2019年1-10月，包装专用设备产量累计值报165499.70台/套，较去年下滑4.70%，跌幅与上个月基本持平。

金属切削机床产量跌幅有所收窄。在金属切削机床方面，2019年10月，金属切削机床产量报3.20万台，同比减少13.50%，跌幅比上个月收窄4.3个百分点。在金属成形机床方面，2019年10月，金属成形机床产量收于19000台，与上月持平。

1-10月造船厂累计新接船舶订单、手持船舶订单跌幅持续收窄。2019年1-10月，新接船舶订单累计值为2119.00万载重吨，较去年下滑25.54%，跌幅比上个月收窄1.86个百分点。2019年1-10月，手持船舶订单累计值报7887.00万载重吨，同比下滑7.71%，跌幅比上个月收窄0.53个百分点。

2、新能源车产业链上游产品价格普遍下行

本周新能源车产业链上游产品价格保持下滑趋势。在电解液方面，截至11月18日，电解液溶剂DMC价格收于7400.00元/吨，比上周同期下降2.63%；电解液溶质六氟磷酸锂价格较上周下行4.21%至9.10万元/吨。在正极材料方面，截至11月19日，电解镍现货均价下滑2.77%至126400.0元/吨；截至11月18日，电解锰市场平均价格为12150.0元/吨，与上周持平。在锂原材料方面，截至11月19日，电池级碳酸锂现货价报59600.0元/吨，较上周下滑1.16%；氢氧化锂价格报57500.0元/吨，周跌8.00%。在钴产品方面，截至11月19日，钴粉价格较上周下跌3.45%至275.0元/千克；氧化钴价格下跌3.90%至192.0元/千克；四氧化三钴价格收于195.0元/千克，周跌3.85%；电解钴价格小幅上行0.71%至284000.0元/吨。

 3、10月光伏组件出口数量及金额同比增幅收窄

光伏行业综合价格指数持续下滑，电池片价格指数跌幅较大。截至11月15日，光伏行业综合价格指数较上周下滑1.07%，其中电池片价格指数较上周下滑2.31%，跌幅居前；组件价格指数较上周下滑0.92%；硅片价格指数较上周下滑0.41%；多晶硅价格指数较上周下滑0.65%。

光伏产业链中，硅料价格、硅片价格、电池片价格持续下滑。在硅料方面，截至11月15日，国产多晶硅料价格收于10.84美元/千克，周跌1.51%；进口多晶硅料价格收于10.99美元/千克，周跌0.21%；在硅片方面， 8寸单晶硅出厂均价、多晶硅片出厂均价与上周持平；在电池片方面，截至11月18日，156多晶电池片现货价报0.10美元/瓦，156单晶硅电池片均价为0.86元/瓦，与上周持平。组件方面，截至11月13日，晶硅光伏组件现货均价下滑0.51%至0.20美元/瓦，薄膜光伏组件现货均价下滑0.42%至0.24美元/瓦。

10月光伏组件出口数量及金额同比增幅较上月减半。10月光伏组件出口数量为4522.00兆瓦，当月同比增加36.53%，较上月增速收窄36.04个百分点；光伏组件出口金额报11.91亿美元，月环比下滑28.85%。10月光伏电池产量为1117.30万千瓦，同比增长28.4%，增速略微放缓。

4、CCBFI回升，BDI跌幅收窄

本周中国出口集装箱运价指数CCFI持续上涨，中国沿海散货运价指数CCBFI回升。在国内航运方面，截至11月15日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为834.87点，较上周上涨3.21%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI收于1113.76点，环比上周上涨2.45%。本周波罗的海干散货指数BDI跌幅收窄，原油运价指数BDTI明显回升。在国际航运方面，截至11月18日，波罗的海干散货指数BDI为1338.0点，较上周下跌0.52%，跌幅明显减小；原油运输指数BDTI收于1143.00点，上涨26.72%。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数小幅下滑，生鲜乳价格保持上行

白酒价格指数小幅下滑，生鲜乳均价保持上行趋势。截至11月15日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1121.5，环比下跌0.97%。截至11月6日，主产区生鲜乳价格为3.82元/公斤，环比上周上涨0.26%。

2、生猪养殖利润继续下行，鸡肉均价保持上行

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润继续下滑。截至11月15日，自繁自养生猪养殖利润为2637.23元/头，环比上周下跌11.77%，延续上周下滑趋势；外购仔猪养殖利润为2313.38元/头，较上周下滑13.07%。价格方面，截至11月15日，生猪平均价格为35.72元/千克，周环比下跌10.07%，猪肉平均价格52.15元/千克，较上周下跌3.66%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格回升、鸡肉平均价保持上行。截至11月15日，主产区肉鸡苗平均价格为10.77元/羽,较上周回升3.56%；截至11月11日，36个城市鸡肉平均零售价格为15.05元/500克，较上周上涨2.94%。

蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价下滑，玉米期货结算价小幅回升。11月19日，中国寿光蔬菜价格指数为99.94，较上周上涨8.15%；截至11月19日，棉花期货结算价格为65.35美分/磅，较上周下跌1.73%；玉米期货结算价格为380.75美分/蒲式耳，周环比上行0.79%。

3、电影票房收入持续下行

本周电影票房收入及观影人次保持下行趋势，截至11月17日，电影票房当周收入为6.37亿元，环比上周下跌19.6%，观影人次为1866万人次，周环比下跌18.8%；当周电影放映场次为233万场，与上周基本持平。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格上涨，主钢材库存持续下滑

本周螺纹钢、钢坯价格上涨，主要钢材品种库存持续下降，全国高炉开工率上行。在价格方面，截至11月18日,螺纹钢价格较上周上涨3.60%至4024元/吨；钢坯价格上涨3.88%至3482元/吨。在库存方面，截至11月14日，港口铁矿石库存量为12374万吨，周环比下跌1.68%；唐山钢坯库存量为为16.95万吨，环比下跌3.64%。主要钢材品种库存量保持下行，截至11月15日，主钢材库存周跌6.03%至833.81万吨。在产能方面，截至11月15日,全国高炉开工率为66.02%，较上周上行1.79个百分点；唐山高炉开工率上行0.72%至67.39%；唐山钢厂产能利用率收于73.75%。

2、煤炭期货价小幅上涨，发电集团日均耗煤量持续上行

在价格方面，动力煤、焦煤、焦炭期货结算价上涨。截至11月18日,秦皇岛山西混优动力煤价格较上周下行0.26%至545元/吨；截至11月19日,动力煤期货结算价格报551.8元/吨，周上涨0.36%，焦煤期货结算价格收于1248.5元/吨，周涨1.55%；焦炭期货结算价周涨4.27%至1784元/吨；京唐港山西主焦煤库提价报1510.0元/吨，与上周持平。

在库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存均下滑。截至11月20日,秦皇岛港煤炭库存为651.0万吨，较上周下滑0.69%；截至11月15日,京唐港炼焦煤库存报385万吨，与上周基本持平；天津港焦炭库存周跌2.56%至38万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。截至11月20日,六大发电集团日均耗煤量较上周上涨1.58%至61.8万吨；六大发电集团煤炭发电库存周跌0.12%至1667.92万吨；六大煤炭发电集团库存可用天数为26.99天。

3、玻璃价格持续上行，华东、中南地区水泥均价上涨明显

本周浮法玻璃价格保持上行，生产线库存与上周基本持平，玻璃产能利用率维持稳定。在价格方面，截至11月18日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1645.27元/吨，周涨0.46%；在库存方面，截至11月15日,浮法玻璃生产线库存为3725万重量箱，较上周下滑0.19%；白玻璃生产线库存环比上周下降0.20%至3434万重量箱；彩玻璃生产线库存维持在278万重量箱。在生产端，截至11月15日,玻璃生产产能利用率为68.98%。

水泥价格方面，截至11月15日，全国水泥平均价格周涨2.11%至483元/吨。多数地区水泥价格上涨，截至11月15日，华东地区水泥均价上行至555.57元/吨，周涨2.83%；中南地区水泥价格周涨2.88%至547元/吨，华北地区水泥平均价格周上涨0.23%；西南、东北及西北地区水泥价格与上周基本持平。

4、原油价格回落，醋酸价格小幅回升

在原油价格方面，截至11月19日，Brent原油现货价格下滑0.59%至62.19美元/桶；截至11月19日，WTI原油价格下滑2.8%至55.21美元/桶；在供给方面，截至11月15日,美国钻机数量报806部，月环比下跌5.29%；截至11月8日，全美商业原油库存量周涨0.5%至449001千桶。

无机化工品价格中，醋酸价格保持下行。截至11月19日,钛白粉价格收于15000.0元/吨，周环比下跌1.64%；醋酸价格为2855元/吨，较上周上行0.35%。

有机化工品价格中，甲醇、乙醇、二乙二醇价格略微下跌。截至11月19日，甲醇期货结算价格为1927元/吨，环比上周下跌1.63%；截至11月20日，二甲苯价格周涨3.62%至6200元/吨。

5、工业金属价格普遍下跌，贵金属价格回升

本周大多数工业金属价格下跌，仅有铝价格略有上涨。截至11月19日,铜价格收于47020元/吨，环比上周下跌0.36%；锌价格为18950元/吨，环比上周下跌1.56%；镍价格跌幅较大，周跌5.02%至123100元/吨；钴价格周下跌1.45%至272000元/吨；铝价格为13960元/吨，周上涨0.43%。库存方面，多数工业金属库存上涨，其中铝库存涨幅较大，周涨23.02%至1158975吨；仅有铜、铅库存下跌。

本周贵金属现货、期货价格均上涨，白银价格涨幅相对较大。在贵金属方面，截至11月19日,COMEX黄金期货收盘价报1472.6美元/盎司，较上周上涨1.07%；COMEX白银期货收盘价周涨2.3%至17.12美元/盎司；截至11月19日，伦敦黄金现货价格为1468.45美元/盎司，周涨1.13%；伦敦白银现货价格收于17.13美元/盎司，上涨2.33%。

06

金融与地产行业

1、同业拆借利率下行，1周理财产品预期收益率小幅下行

本周隔夜/1周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率小幅下行。截至11月19日，隔夜/1周较上周下行3bps/4bps/11bps，2周SHIBOR较上周上行19 bps。在银行间同业拆借利率方面，截至11月19日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行4bps/6bps/2bps。在货币市场方面，截至11月15日，上周货币市场投放、货币回笼均无操作。在汇率方面，截至11月19日，美元对人民币中间价小幅上行至7.0030。

1周理财产品预期收益率小幅下行。截至11月17日，1周理财产品预期收益率为3.57%，较上周下滑0.08个百分点；1月/6月理财产品预期收益率与上周基本持平。

2、A股成交量及换手率回升，6个月国债收益率上行

A股换手率和成交量均有所回升。截至11月19日，上证A股换手率较上周上行0.04%至0.39%；沪深两市总成交额为4121.23亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月国债到期收益率保持上行。截至11月19日，6个月国债到期收益率为2.61%，较上周上涨6bps，1年/3年期国债到期收益率较上周下行4bps/1bps至2.64%/2.84%。5年期债券期限利差较上周下行5bps,10年期债券期限利差较上周下行7bps至0.53%。1年AAA债券信用利差保持在0.65%，10年期AAA级债券信用利差上行7bps至1.09%。

3、土地成交溢价率下降，房地产开发投资平稳增长 

土地成交溢价率明显下降，房地产开发投资平稳增长。截至11月17日，100大中城市土地成交溢价率下降至4.08%，较上周下降2.4个百分点。根据国家统计局数据，10月房地产开发投资完成额为109603.45亿元，累计同比增长10.5%，增速与上月基本持平。

房地产开发资金来源和新开工面积增速持平，房屋竣工面积跌幅收窄。1-10月房地产开发资金来源累计145150.55亿元，累计同比上升7.01%；1-10月房屋新开工面积累计185,634.42万平方米累计同比上升10.00%；1-10月房屋竣工面积累计54,211.14万平方米，累计同比下滑5.54%，跌幅较9月有所减少。

07

公用事业

1、10月第三产业用电量同比增幅扩大

10月全社会用电量增速扩大，第三产业用电量明显增加。根据发改委能源局统计数据，2019年10月，全社会用电量为57900000万千瓦时，较去年同期增长5.03%，增幅比上个月增加0.62个百分点。从细分产业用电量来看，第一产业用电量为659095.00万千瓦时，同比增长9.09%，增速比上个月增加3.32个百分点。第二产业用电量收于40078924.00万千瓦时，较去年同期增长3.38%，增速比上个月下滑0.17个百分点。第三产业用电量收于9471288.00万千瓦时，较去年同期增长14.54%，增幅比上个月扩大6个百分点。

1-10月电厂累计发电量维持稳定增长。从电力供给角度看，根据国家统计局统计数据，2019年1-10月，全社会发电量累计值收于58741.70亿千瓦时，同比增长3.10%。细分来看，火力发电量累计值为42041.40亿千瓦时，较去年同期增长1.10%，增幅较上个月扩大0.6个百分点；水力发电量累计值收于10012.60亿千瓦时，同比增长6.50%，增幅比上个月回落1.4个百分点。风力发电量累计值为2856.80亿千瓦时，较去年同期增长5.7%，增幅较上个月扩大0.6个百分点；太阳能发电量累计值为1004.72亿千瓦时，同比增长14.40%，增速比上个月回落1.10个百分点。核能发电量累计值报2826.00亿千瓦时，较去年同期增长19.30%，增幅较上个月收窄1.8个百分点。

2、天然气出厂价出现回升，英国期货价继续下行

我国天然气出厂价出现回升，英国天然气期货结算价继续下行。截至11月19日，天然气出厂价报4202元/吨，较上周上涨5.92%；英国天然气期货结算价收于40.06便士/色姆，环比上周下跌1.72%。