吴晓波借道全通教育上市失败,为什么网店能上市,公众号却不能?

来源: 放牛塘  

9月27日,上市公司全通教育(300359)发布公告,终止收购“吴晓波频道”的运营方杭州巴九灵文化创意股份有限公司。

半年前的3月31日,一则新闻轰动财经圈,全通教育拟15亿收购巴九灵公司96%的股权,这意味着“吴晓波频道”的整体估值达到16亿,如果交易完成,吴晓波将成为全通教育的第二大股东。

收购方案披露后,全通教育股价并未出现乐观者预料的那样连续多个涨停,相反,小幅增长后就一路下跌。

这既跟上市公司全通教育过去曾给股民造成惨重损失有关,又跟市场对微信公众号的疑虑有关。

我们在半年前的文章《这是吴晓波急于上市的最好解读!从不炒股的他要当心被坑了!》之中,表达过疑虑,如今担忧成真。

披露的终止原因是这样的:

受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响,交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识。

全通教育《关于终止筹划重大资产重组的公告》,2019年9月27日

收购方案后上市公司股价不涨反跌,导致双方的意愿降低,可能是一个原因,监管层的态度则可能是另一个原因,交易方案披露,深交所对此给予了两轮深度问询。

这是第4起微信公众号运营方借道上市的失败案例。

前面还有三起,都以失败告终。

还不仅仅是失败,更尴尬的是,如果把借道上市公司上市,分为三步:董事会批准、股东大会批准和证监会批准,这四起案例,都只走完第一步就挂了,压根就没踏入最为关键的第三步。

而天平的另一面,同是基于平台生存的网店,上市之路则是一马平川。

就在本月,经营淘宝网店的杭州壹网壹创科技股份有限公司在A股创业板创业板上市成功,不是借道而是独立上市公司。

壹网壹创(300792)的收入都来源于自己开的网店和帮别人管理网店,其中约四分之三又是来自代理销售百雀羚产品,2016-2018年收入中来自百雀羚的分别为82.3%、75.81%和73.05%。

这家2018年利润为1.63亿的网店,目前市值已超过44亿,目前还是刚挂牌的新股,市值还有望再创新高。

关于壹网壹创的情况可见我们之前的文章《百雀羚的厂家未见上市,经销商却要上发审会了,我命由我不由他?》。

同是网店,丽人丽妆、若羽臣的独立上市申请正在证监会审核,未来,会有更多网店在A股上市。

为什么网店能上市,公众号却不能?

其实,两者都有个最大的特征,那就是依赖平台。

微信和淘宝,是我国目前被公认的最大两个商业平台,只不过一个用于交流、一个用于购货。

在平台上开展业务,用户、盈利模式、数据等都是建立在平台之上,如果平台消失,无论是公众号还是网店,也就消失了。

然而,网店的独立性更差!

公众号和网店,都由产品和平台组成,优质的公众号,产品(内容)基本都是由运营方原创的,而网店,普遍采用代理模式,连产品都是别人的,比如壹网壹创所销售产品,大部分都是百雀羚生产的。

再则,运营公众号的企业,在达到一定规模后,一般都会建立自己的app,承接部分平台的功能,比如吴晓波,就有自己的app“890新商学”。

而网店,一般都完全依赖平台,基本不可能自己再搞个网店app,这样做成本和成功可能性都太高!

那么,为什么网店反还能够上市呢?

这应该主要有两个原因。

第一个是内容差异,网店卖的是产品,带有一定服务实体经济的味道,而公众号侧重于知识分享,社会目前仍未能完全理解知识分享的模式。

第二个是合规差异,平台上的网店,虽然存在卖假货、刷评价、坑用户等各种违规情况,但被封号的还是非常少,而微信的公众号,被封的概率更高。

但是,我们能因为封号风险就否定公众号的投资价值、排斥公众号的上市吗?

企业经营风险是无处不在的,客户流失、质量事故、原料短缺、研发失败等,都会导致企业破产。

再比如,被限定在园区内经营的化工企业,园区其实也是他们赖以生存的平台,所以也存在平台风险,丰山集团(603810)因为所在园区的供热公司停工检修,成为了A股史上最快ST的股票。

公众号的严格监管,让生存下来的更加注重合规性。

注册制应该能够很好地解决公众号运营方的上市问题,因为注册制以信息披露为核心,有风险但能全面披露,并不构成上市障碍。

由于科创板虽然执行注册制,但非常关注申请企业的科创属性,公众号确实不具备这个条件。

未来,随着注册制在创业板普及,以及社会对知识分享的逐步认可,我们认为创业板会成为公众号运营方的主要上市场所,会有一批优质公众号运营方在此上市!

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