盛达矿业（000603.SZ）股东频频减持， 公司却要“买买买”做超级龙头？

9月4日晚，盛达矿业股份有限公司公告称，公司股东王小荣及一致行动人赵满堂拟合计减持不超过13,799,300股,占公司总股本的2%。

（来源：choice）

受大股东减持消息影响，今日早盘中，盛达矿业一度跌至5%。下午后开始反弹，最后报收17.13元/股，跌1.89%，同期上证指数上涨0.96%。

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根据公开资料，盛达矿业是以矿业开发、销售、贸易、投资及投资管理为主的控股型企业集团。在全国有色金属行业中银的综合生产规模名列前茅，是国内有色金属行业的大型知名品牌企业。

值得一说的是，上市以来，大股东合计减持40.6亿，除了员工持股计划外，公司大股东从未增持。

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并且盛达矿业的员工持股计划也在8月31日完成退出，共计减持628.50万股，金额为1.03亿元。

不过，盛达矿业今年的业绩好像也配得上这个涨势。 

年初至今，盛达矿业涨幅高达71%。而盛达矿业也交出了一份不错的业绩答卷。公司2019年上半年营业收入11.57亿元，同比增长30.88%，归母净利润2.12亿元，同比增长9.03%；实现每股收益0.31元。

有分析指出，二季度工业金属受经济趋弱影响不断走低，构成业绩负面影响。2019年上半年SHFE白银、铅、锌主力合约均价分别为3634元/千克、1.68万元/吨和2.13万元/吨，同比分别下降2.92%、12.65%、14.53%；其中2季度SHFE白银、铅、锌主力合约均价分别为3593元/千克、1.63万元/吨和2.10万元/吨，环比分别下降2.3%、5.8%、2.0%。

虽然大股东频频出手减持，但公司仍然雄心勃勃。

据公告，公司2019年以来，确立了“原生矿产资源+城市矿山资源”双轮驱动的发展战略，致力于将公司打造成有影响力的金属资源提供商。

公司表示，未来发展方向一是继续在资源端进行扩张，利用公司现有优势加大矿产资源获取力度，着重关注贵金属以及下游产业发展迅速的有色金属品种（如镍、钴、锰、锂等电池材料相关资源）。

二是切入金属资源回收领域，借助公司在采选领域的经验，从勘探、采选，延伸至金属资源（重点关注镍、钴、锂）的回收再利用，打造完整产业链，强化公司资源以及技术壁垒，由单纯的矿山采选业务升级为集矿山开发、固废、危废处理、资源回收利用等环保、循环经济业务为一体的综合资源型企业。

虽然公司的口号很吸引人，但这样的外延式并购发展也大量消耗了公司的现金，同时也带来了更多不确定性。

如公司2018年收购的金山矿业，估值为18.63亿元，67%股权估值为12.48亿元。其中，金山矿业矿业权账面价值234.74万元，评估价值14.11亿元，增值率高达600.42倍，采矿权评估值占金山矿业股东全部权益评估价值的75.79%。

不仅如此，此次交易金山矿业也作出业绩承诺，即金山矿业2019年的扣非净利不低于7805.14万元，2019年、2020年扣非净利累计不低于2.26亿元，2019年至2021年3年累计扣非净利不低于4.68亿元。

今年7月，公司完成对德运矿业44%股权的收购，并将继续与相关方磋商再收购7%-10%的股权，最终实现绝对控股。

几轮大的并购极大的消耗了公司的现金流，截至今年半年报，盛达矿业账上的现金仅为1.68亿元。

（来源：choice）

根据公司披露，公司已经建立相关危废资源利用和动力电池回收项目库，目前正在筛选项目，有望年内迈出公司“城市矿山资源”战略并购第一步。这意味着，盛达矿业的疯狂并购之旅仍要继续。

银河证券认为，长期来看随着全球经济共振下行和贸易战不断升级的背景下，以美联储为首的全球央行全面进入降息周期的预期不断加强，全球进入货币宽松周期有利于贵金属以及白银价格的上涨。近期美国2年期短期国债收益率和10年期长期国债收益率出现自2007年6月以来的首次倒挂现象，加强了市场对于美国经济进入衰退的预期。

美国经济增速自2018年二季度逐步回落，2019年二季度GDP环比折年增速下降到2.1%，前值3.1%。美国8月Markit制造业PMI初值49.9，为2009年9月以来首次跌至荣枯线以下，预期50.5，前值50.4。不断反复的中美贸易战问题叠加不断加强的美国经济衰退预期，使市场对于美联储降息的预期再度上升，避险情绪升温，推升金银价格。银价进入上涨周期将使公司未来业绩有力保障。

但值得说的一点是，虽然公司坐拥白银产业龙头的位置享受了高估值，但如果未来白银价格下跌，公司将面临现金流枯竭和股价承压的双重打击，盛达矿业脆弱的现金流结构，又能否承受？