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研报掘金 | 看好年轻一代，投资什么股？

2018年11月08日 16时49分

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研报掘金11月1日报告：视频龙头短期亏损无忧长期价值，临近建仓时点；这家影视公司值得重点关注；押注年轻人，最好的标的就是它

哔哩哔哩(BILI.O)：经营保持高增长，与腾讯合作优化公司业务

1)公司营收仍保持高速增长，游戏业务主导地位不变，但近期行业整顿或对未来营收产生影响

2015-2017年，公司收入呈爆发式增长，主要原因为占比最高的二次元手游业务收入增速较快；同时，由于规模效应、技术进步等原因，公司成本增速显著下滑。根据2018年上半年财报数据显示，公司上半年实现营收18.95亿人民币，同比增长88.13%；实现扣非归母净亏损1.27亿元，同比下滑7.61%。公司营收仍保持高速增长，但由于经营规模的扩大，使得增速出现大幅下滑，但扣非净亏损再次表现出下滑趋势。

哔哩哔哩的收入主要来源于游戏收入、直播及虚拟增值服务、广告收入三大部分，2017年，游戏收入占总收入比重为83%，成公司最主要的收入来源。2018年第二季度公司移动游戏收入7.91亿元，同比增长61%，主要由于《FGO》和《碧蓝航线》的收入增长。直播和VAS收入1.186亿元，同比增长186%，主要由于公司货币化的努力和VAS业务的推广。广告收入9590万元，同比增长132%。其他收入2110万元，同比增长148%，主要由于电商平台销量的增加。

本季度，游戏、广告、直播和VAS的收入占比分别为77%、9%和12%，去年同期分别为84%、7%、7%，收入结构不断优化。

2)二季度平均MAU增速仍超30%，年轻用户仍为公司主要用户构成

本季度，平均MAU达到8500万，同比增长31%。其中，移动端MAU达到7140万，同比增长39%，占比84%。本季度，单用户单日使用时长为75分钟，这并不包含使用移动游戏的时间。平均每日视频观看量为3.18亿，同比增长123%。月度互动量（点赞、投币、分享、弹幕等）6.43亿，同比增长232%，用户活跃度进一步提升。