绿叶制药 (02186.HK) ：运营效率提升，业绩稳健增长，首次获得“买入”评级

机构：中信建投

评级：买入

2018 年中期报告，公司实现营收 22.04 亿元，同比增长 19.1%，实现 EBITDA8.77 亿元，同比增长 52.1%，实现归母净利润 5.63 亿元，同比增长 46.1%。每股收益 0.1754 元。董事会宣派股息为每股 0.043 元。

营收稳健增长，核心品种销售良好

公司上半年实现营收 22.04 亿元，同比增长 19.1%。其中肿瘤产品（力扑素、希美钠）实现销售 10.89 亿元，同比增长 16.3%，力扑素单品仍实现 9.8 亿元销售，同比增长 15.9%，我们认为，力扑素剂型和疗效独特，公司拥有强大的销售网络，且对传统紫杉醇剂型仍有较大替代空间，希美纳收益医保报销解限，肿瘤线仍有望保持稳定增长。心血管产品（血脂康、麦通纳，欧开）实现销售 3.64 亿元，同比增长 27.7%，其中血脂康作为独家低价药品种，实现 19%增长，麦通纳经过 2016-2017 年降价后，实现恢复性增长，上半年实现 33.8%增长，欧开在低基数上实现增长222%，我们认为心血管产品增长具有一定可持续性。消化代谢产品实现销售 4.71 亿元，同比增长 33.4%，其中贝希同比增长 34.5%。中枢神经系统用药产品实现收入 2.17 亿元，与去年基本持平。