威高股份(01066.HK)：H股全流通获批，增加长期发展基石，维持“推荐”评级

机构：国联证券

评级：推荐

公司7月10日发布公告:本公司收到中国证监会关于参加H股全流通试点项目申请的正式批准函件。本公司获准将不超过2,638,600,000股非上市股份或內資股转换为H股并上市。

投资要点：

H股全流通有利于管理层和公司利益一致，进一步调动积极性。2017年下半年H股全流通试点提出，经过这些时间的推动和积累，公司成功获准H股全流通。根据H股上市规定，内资股不能在港交所流通，只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让，因此极大程度限制了内资股东对股价的关注度。而H股全流通试点则是将内资股转换为可流通的H股，可以流通交易。目前威高股份内资股占比高达58.35%，主要高管皆占有股份，我们认为此次全流通获批将使得管理层与公司利益一致，进一步调动积极性，有利于提高公司业绩。

H股全流通使得控股股东可以抵押融资，增加公司融资能力。公司发展离不开资金需求，想要做大做强更需要资金的持续投入，而内资股不流通的情况下，这部分股份不能兑现价值，使得无法进行抵押融资，因此公司融资途径只能选择银行借款，遇到关键时刻又可能成为最大阻碍。而H股全流通则使得控股股东这部分股份有了较好的估值和财富体现，融资途径进一步丰富，对公司长期发展有利，也增加了公司的抗风险能力。

维持“推荐”评级。维持前期预测，预计2018-2020年EPS为0.33元、0.37元和0.43元，凭借公司耗材龙头地位和竞争优势，再加上H股全流通为长期发展增加基石，我们长期看好公司，维持“推荐”评级。

风险提示：毛利率低于预期；费用增长快于预期等。