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一、TCL多媒体（01070.HK）
公司介绍
业绩概况
净利润1.51亿港币，同年下降9.5%，原因在于人民币对美元汇率波动，而我们以港币计价；全年每股收益0.62港币，较去年下降8%，每股分红0.25港币，占去年年利润的40%。去年整体呈现先抑后扬态势，第四季度反转，第四季度人民币贬值较大，四季度利润大幅度上升，同时，音频收入占比增加，有助于利润改善。
在产品构成方面，2016年音频产品占68%，视频产品占25%，近几年从视频向音频转型取得了不错的成绩，新型音频产品占整体音频产品达到70%以上。
财务状况来看，现金7.3亿元，没有有息负债。财务指标方面，应收账款周转天数有所增加，原因：（1）客户结构变化；（2）融资策略。
财务数据
销售数量7450万片，同比增长28%，营业额36.8亿元，同比增长64%，毛利率5.6%，同比下降0.6%，净利润9100万元，净利润率2.5%，每股基本盈利0.0489元，每股派息0.02港币，派息比率36.6%。
其中贴合模组营业额为23.5亿，同比增长1.6倍，占营业总额64%，销量占比39%，达到2910万片。公司整体ASP随着贴合模组销量增加而增加，达到49.4，同比增长28%，其中贴合模组的ASP达到80.6。
非流动资产2.5亿，同比增长32%，流动资产18.7亿，同比增长64%，存货3.7亿，同比增长132%，现金及银行存款4.6亿同比增长62%，流动负债16.8亿，同比增长46%，银行贷款降低至1.2亿，净资产总额3.7亿，同比增长250%。
存货周转天数27天，同比加快3天，应收账款周转天数57天，同比加快13天，应付账款周转天数103天，增加了2天，现金周转-19天，同比改善18天，流动比率1.1，资本负债率保持健康水平。
业务发展
2016年，TCL通讯占据28.9%，外部客户占据71.1%，客户结构更加健康；从地区销售来看，手机增长持平，我们有效把握市场机会，在中国市场增长62.1%，在韩国市场增长10.2%。
在研发投入方面，智能机投入方面主要在边框、高分辨率方面，截至2016年底，拥有187件专利。打通研发与工艺的桥梁，随时可将研发成果转为工业化。在十大智能手机排行榜中，我们排行第三。我们与华星光电成立合资公司，更有效地从供应链垂直一体化整合发展，我们占70%。
2017年，智能手机发展将继续平稳增长，我们把握技术发展与产品发展契机，增加高端产品占比，LTPS、内嵌式触摸屏将成为TCL光电主要发展方向。
财务概况
2016年，营收334.4亿港币，同比下降1.9%，折算为人民币销售收入增长；毛利率17.4%，较去年同期增加0.5%；费用率15.2%，较去年下降1.7%；净利润1.77亿港币，较去年明显改善，2016年节能补贴事项（1.7亿）正在沟通，处于谨慎性考虑我们没有计入净利润；今年每股盈利0.118港币，销量1996万台，增长15%，海外增长30%，国内增长1.8%。
在第四季度，毛利率18.2%，较去年下降2.8%，主要原因为原材料上涨，下半年采取了降本等措施，有效弥补了毛利率下降。总体来说，经营利润较去年同期下降，原因：（1）去年同期3亿港币包括出售子公司1.2亿港币一次性收益；（2）在今年第四季度全额计提贬值，有1.7亿减值准备。
在彩电ASP方面，在市场下降阶段，2016年中国市场总量7%增长，总销售额7%下降，我们在中国市场下降13.5%，原因：（1）汇率影响；（2）2016年售价下降。但从2016年下半年整个市场复苏，售价随之调整，2017年整个行业ASP处于上升趋势。
在财务指标方面，2016年，存货周转45天，有7天改善；应收账款周转天数延长7天，原因在于北美渠道回款速度较慢；应付账款周转天数延长14天；现金周转天数26天，较去年有15天的改善。
现金38.8亿；存货43亿较去年增加，原因：（1）业务量增加；（2）为春节销售旺季备货；净资产65.6亿，每股净资产3.72港元。
发展展望
2016年我们出货量2000万台，是中国第一家进入2000万台企业。中国市场上占据14.2%，对海外出货量超过对中国出货量（58%）。从各区域来看，中国市场营收191亿，盈利1900万元；海外市场销售收入增长16%。在中国市场销量941万台，增长1.8%，ASP全年下降8.2%，第四季度环比提升14.1%。
2016年，平均尺寸为44.3寸，55寸占比29%，品牌指数从87%提升到93%。从4K市场份额与竞争对手差距来看，与前两名有差距，但差距较小。曲面市场份额保持第一，占据1/3的市场份额。在海外市场方面，北美增长71.8%（被评为增长最快的品牌），新兴市场增长44.3%。
2016年，计划的1亿互联网收入与实际有差，主要原因：（1）智能电视产业影响；（2）广告业务合作伙伴出现问题。在互联网业务方面日均观看市场达到4.7小时，较上年有所增加。去年发布高端品牌XESS，今年将继续推出二、三代，有助于整体产品结构改善。
2017年，全球电视机销量增长1.4%，中国市场可能下降。但中国市场销售额将增长，原因：（1）尺寸增加上升；（2）高清电视与曲面电视呈规模态势。
业务战略
1、国际化运营
成立了法国等两个子公司，开拓国际业务。
2、致力于拓展智慧型业务，强化智能语音技术，密切关注LOT行业动态，持续投入
音频产品实现27%增长，新型产品增长幅度更大，视频产品偏向传统，比重下降50%。智能语音将改变市场格局，创造新的市场机会。Soundbar产品与智能语音产品在2017年将实现较大的增长，对我们贡献较大。
智能语音发展优势：
（1）研发投入较高（300亿），深圳、贵州、西安都有布局；
（2）在技术方案上布局较早，与发电厂商、客户方面都有深入的合作；
（3）在生产领域，产品测试、新工艺的应用都处于比较前沿的位置
3、耳机类产品是重点发展板块
2016年业务下降，2017年至少增长10%，主要增长点与工艺优势：（1）智能语音；（2）蓝牙；（3）降噪；需要作出一些产品结构调整，如放弃低端产品等。
战略规划
1、“产品+服务”、“智能+互联网”与国际化转型。
2、内部经营策略：
（1）两升两降：提高毛利率产品战略、提高低费用渠道战略；降低信用成本等；
（2）提升产品结构：高端产品战略、高毛利产品战略；
（3）推动四项基础能力建设：产品能力、供应能力等；
（4）优化组织，减员增效。
3、预算5亿元在互联网收购。
4、总目标：
（1）销售量：2017年2200万台（中国市场1000万台，海外市场1200万台），较去年增长10%，销售增长比例将大于销售量增长比例；
（2）在中国市场份额方面，智能电视比例75%，4K电视比例42%，曲面电视比例15%；网上销售20%；
（3）互联网收入1.5亿元；
（4）全球激活用户数量2100万，日活数量935万，人均观看时长4.9小时。
问答环节
Q1 多媒体
2016年全年ASP下跌较多，但毛利率上涨较多，今年又说多做ASP提升、毛利率较高的产品，想请问公司具体的打算。
A1
（1）整个行业在下降时，市场终端价格很快表现出市场竞争；
（2）涨价滞后了一个季度：我们在降低费用率方面采取了积极有效的措施，在稳定毛利方面做出了努力
（3）从趋势上来说，在Q4出现了很明显的反转，2017年整个行业ASP的上涨对公司营运有积极作用
（4）新产品在图像显示、色彩还原与声音上都有较好的体验，电视机的声效达到音响效果。基于新产品的推出，我们对2017年ASP的上升还是有信心的。
二、嘉华国际（00173.HK）
公司介绍
CFO
本集团营业额为96亿港元。本集团已签约的应占销售为130 亿港元，其中67亿港元预计于2017年及2018年确认入账。本集团核心盈利上升 113%至28亿港元。本公司权益持有者应占溢利为港币32亿港元。每股盈利为 107.62 港仙，全年股息为每股18港仙，贯彻与股东分享的承诺。于2016年底，每股资产净值为港币8.58元，现金及银行存款合共为港币 72亿港元。没提取的银行贷款额度为118亿港元。总借贷下降到118亿港元。股东权益达到254亿港元。本集团的负债比率从35%下降至14%，全年的利息覆盖率为9倍。一年内到期偿还的贷款占28%。
全年借贷平均成本为2.7%，比全年下降0.1个百分点。集团还和15家银行达成了80亿港元的俱乐部贷款，而部分的款项会用来再融资，余额则作为一般运营用途，以提升集团掌握投资机会的能力。借贷里面大部分为港币，尽量减少人民币波幅对集团的影响。本集团拥有充裕的财政实力以作日后的持续发展。总资产总价39亿港元，达到505亿港元。在香港我们入账的项目为独资项目嘉悦，还有合资项目帝景湾。国内方面入账的项目为上海的嘉天汇，广州的家都汇、嘉汇城二期和星际湾一期和二期。集团也把握机遇在国内推售优质项目，已签约应占销售总额连续两年突破100亿，2016年是达到了130亿港元，其中63亿已经在2016年入账，其余的67亿将会在未来两年入账。如果以地区来划分，我们的销售大概有45%来自香港，长三角和珠三角分别占38%和17%。我们致力提高我们稳定的收入来源，去年的租金收入达到4.9亿港元，比2015年增加了8%。我们的投资物业组合里面有甲级写字楼、商业服务住宅和酒店。上海的嘉华中心出租率接近100%，香港的特色物业J SENSES也是接近100%的出租率。上海嘉天汇项目的静安服务式公寓深受欢迎，出租率达到85%。位于广州花都的皇冠节日酒店入住率和房价都有温和的增长。
发展战略
集团一直以来都集中精力在香港、珠三角、长三角的一线城市发展，截至2016年年底，在中国有135万的可建楼面面积储备，足够未来几年使用。集团同时每年适时增添土地储备，本集团分别以59亿元港币及人民币14亿元地价成功购入两幅位于启德及南京的新地块。2017年一月，本集团亦参股一合营企业33%股权，以发展南京另一幅土地，地价为人民币10亿元。本集团将继续稳健有序地寻求机会增添土地储备。今年二月集团推出了启德项目嘉汇，仅仅一个月就卖出了600个，套现60亿港元。集团也计划在上海、广州、东莞推出6个全新的项目，加上香港的项目，今年总共会在市场推出3000个单位。集团还计划在上海市中心推出顶级豪宅嘉汇庭三期项目，包括湖景联排别墅和改善型三房单位。广州的花都项目位于地铁九号线沿线，项目周边的发展和人气将会得到进一步的提升。集团也在筹划着香港、上海等地区的项目发展工作。
问答环节
Q
1）公司对中国接下来一年的房地产市场有什么看法，会对公司的销售造成多大的影响？
2）内资地产公司进来香港抢地是否会影响公司的毛利率？
A
1）去年的销售业绩的确很好，公司一般不会对外明确一个销售目标，今年所有的项目加起来会推出超过3000个单位，如果国内的政策影响对我们的优质项目的价格影响较大的话，我们会惜售，我们认为长期来说这样的策略对公司和对股东都是有好处的。我并不认为国内的房地产情况很差，去年10月ZF加大了管控力度之后，房地产新盘的成交量有所下降。然而我们不能简单地归咎到ZF政策，事实上上海的新房供应量下降了37%，而销售量仅仅是下降了7%，其实有很多的潜在需求想买房却买不到。春节之后，上海、广州、东莞的房地产有回暖。上海的嘉天汇项目每套房子3000多万，今年也已经卖了6套。我们会视乎市场情况来争取最大的利益，虽然国内的市场消化速度慢一些，但是我们还是预期可以完成预算的目标。
2）有人问，这么多人抢地是否会导致毛利率是否会下降，其实我们项目组的同事在新地放出来的时候都在很努力地去计算预期回报率，毛利的情况取决于拿地的价格。在香港我们差不多每块地都去投标，最后在去年年末投到了一块，那个价钱就是我们安心去投而且觉得合理的。其实无论中资发展商是否过来抢地，我们都有不同的竞争对手。即使投不到地我们也不会觉得可惜，毕竟全国各地每天都有地皮推出。由于去年的业绩好，所以末期股息增加了1港仙。
Q
1）南京是否你们未来的一个重点开发城市？
2）香港和内地的长远目标销售占比为多少，而去年的占比又是多少？
A
1）在南京的G87地块我们的占股是33%，另外招商地产占股34%，另外还有一个当地的发展商。去年在南京我们也独资投资了一块地，靠近南京南站，在市中心，发展潜力大，可以做优质产品。G87地块主要是做刚需盘，地价很合理只是稍微高于1万，所以我们打算下多点成本把项目做好。我们在南京拿了两块地不等于说我们就放弃了其他市场。在上海我们也在努力，也已经下了保证金去拿地。除了从招拍挂市场尝试增加土地储备外，我们也尝试从其他途径获得土地，比如跟有土地的公司谈合作共同发展。另外我们也有看三旧改造项目。我们的业务核心在长三角珠三角的一线城市和香港。
2）香港和内地的比例大概为一半一半。我们对此没有既定的目标，要看实际情况。市中心的房子卖一间少一间，目前中国市中心拆迁有困难，我们会在市中心保留一些地产做服务式公寓。
Q
公司在投资性物业方面今年会有什么进展？
A
总楼面面积为13万平方米，如果加上今年投入使用的新物业，今年将会有17万平方米。租金收益为4.9亿，增加了8%。我们保留投资物业的策略是因为市场有波动，所以会控制推盘的速度，等到最好的时机才做，所以建立投资物业的组合从而公司可以有稳定现金流。作为平衡发展物业的收入波动。如果市场价不符合我们的预期的话，我们会保留这部分物业作出租用途。新增的4万平方米投资性物业有3万平米是服务式公寓，每个月每平米的租金可以做到220元。东莞的9000米商业街项目还在招商，具体租金还没能确定下来。静安区的服务式公寓出租率达90%，租金为250一平方米。
三、天福（06868.HK）
公司介绍
业绩概况
我们是中国拥有消费者认知度最高的茶产品之一，是2015年度中国茶叶行业综合实力百强企业第一名。截至2016年12月31日，集团拥有1，208家自有及第三方零售门市店及专卖店，相较年初1,333家减少了125家；对茶饮进行了调整，从年初的124家店到2016年末的119家店。同时，集团继续开展电商业务，业务收入较2015年增长30%。
全年零售收入较2015年15.18亿元减少了2.2%，为14.87亿元；毛利较2015年的9.31亿元减少了2.48%，为9.09亿元；毛利率由2015年的61.4%降至 61.2%；净利润较2015年的1.46亿元增加了13%至1.65亿元；净利率由2015年的9.6%增加至11.1%。截至2016年12月31日，每股基本盈利 0.13元，董事会建议派发末期股息0.07港元（0.06元）。
行业销售收入较2015年的10.82亿元减少2.28%至10.58亿元；销售茶食品收入较2015年的2.22亿元增加1%至2.24亿元，微增原因在于新开发茶食品迎合了消费者口味的多样化；销售茶具收入较2015年的1.54亿元减少13.65%至1.34亿元，主要受制于中国整体经济下行的影响。
发展战略
增加一二线城市占有率，增强三四线城市渗透率，巩固主营业务的同时致力于开发新品牌及渠道，计划从四个方面开展：
（1）拓展与优化零售网点，调整门市及专门店，逐步提高街边独立店占比，减少店中店。
（2）为了提升品牌声誉与认知度，集团计划在中国传统节日上推广产品与品牌，并开展新产品上市的品鉴会，并举办茶艺教学活动，加强会员的信息维护，促进与消费者的沟通和互动，积极参与社会公益活动如2016年 “我要上学”、“助学行动”等。
（3）开发新概念产品，打造全面产品组合。集团以放牛斑品牌进入茶饮料领域，进一步拓展茶相关行业。
（4）保证食品安全是立于不败之地的基本保障，符合有关当局食品质量规定，2015年10月，集团得到欧盟食品安全机构的认可，并与新西兰安硕公司、普华永道建立合作关系，从供应商源头确保食品安全。
问答环节
Q1
Q1.1想请您区分下门店中的自营与第三方自营店？
Q1.2 2017年优化门店、增加街边店的幅度有多大，相应的支出有多大？
A1.1
2016年，一共关闭了184家店，关闭了44家直营店与144家经销商店。新设了59家店，直营店12家、经销店47家；
A1.2
从经营效益来看，大卖场效益较差，故而逐步关闭。以往店中店占比55%，街边店占比45%；目前，独立店占比60%，店中店占比40%；今年将继续调整，独立店占比65%，店中店占比35%。
Q2 2017年的开店计划？
A2 以加盟经销店为主，大概50-60家
预计关店50家左右，关店方向以大卖场及租金不易达到平衡的店为主，开店以街边店为主。
Q3 今年总数与16年差不多吧？
A3 差不多，结构调整比较成功。
Q4 从2013、2014年设立的品牌现在情况如何（如放牛斑等）？仍然处于亏损状态吗？
A4 （1）以电子商务为主的部分实现了30%的增长；
（2）放牛斑在过去几年持续进行结构性调整，自2015年底逐渐回归以福建省为主要开发地，使效率与利润最大化，在福建省以外地区逐渐收缩，福建省的店发展迅猛，今年计划开设30-40家。
Q5.1 放牛斑与吃茶去都是加盟店模式吗？
A5.1 对，以加盟店为主。
Q5.2 现在这两个品牌是赚钱还是亏钱的？
A5.2 吃茶去赚了一点点，放牛斑是赚钱的。
Q 5.3 Uncle Lee是什么？
A 5.3 是天福在美国的产品，我们帮它代工，占比不多。
Q 6.1 电子商务销售占比？
A 6.1 3%左右。
Q6.2量还是起不来？
A6.2这是因为有线下店铺，因此为了保持价格一致无法进行价格战。我们电商主要面向无法开店的地区与不愿线下消费的顾客，因此在这种发展状况下能够获利还是不错的。去年电商业务营业额度5000万元，今年预计7000万。
Q7 股东结构有无变化？
A7并没有很明显变化，除了几个较小机构投资者外，GA仍为我们最大的机构投资者，其他没有什么明显变化。公司会让股东自己交易，当然也会协助股东。
Q8 在资本需求方面，有没有计划来上海呢？
A8 公司没有这方面的计划，从去年底已经出现平稳趋势，在香港上市对我们扩展融资需求更具力度。
Q9 第三、第四大股东也是机构投资者吗？第四大股东所占比重也很大吗？
A9 第三大股东亦是机构投资者，是几个高管成立的一家公司，叫做Spring Cheers。都是比较分散的，一般占比1%-2%，有些个人股东也是占比1%-2%。
Q10 4亿存货主要是产品还是原料呢？
A（1）茶叶本身就是成品，既可以作为原料也可以作为成品。
（2）茶叶并非越长越没有价值：绿茶花茶不能长时间储存（绿茶存货周转天数较去年下降21天，花茶较去年下降10天）；但白茶、乌龙茶放久一些会更受欢迎。
四、浩沙国际（02200.HK）
公司介绍
CEO
我先为大家介绍公司2016年度业绩情况。2016年经济下行压力，我们的经营业绩也有所影响，公司销售收入人民币11.04亿元，同比下降6.3%，利润人民币2.69亿元，上升0.6%。为回报股东，董事会建议派息2.3港仙相当于人民币2.1分，总派息比率35%。
在营运方面，公司2016年度年终库存周转天数、应收账款及应付账款周转天数分别为163天、100天和123天，整体营运质量继续保持在合理可控水平。
董事长
2016年全年基本情况简要介绍。近年来，消费者对运动健康产品及服务需求迅速增加。经调查，我国当前还不到20%的人参加健身，未来市场增长空间巨大。2016年，国家体育总局发布《体育产业发展十三五规划》，倡导发展群众体育，明确到2020年经常参加体育锻炼的人数将达到43500万，体育产业总体规模超过3万亿元，体育消费总体规划达到1.5亿。
浩沙围绕运动健康生活方式，提供满足消费者需求的产品，包括泳装、健身瑜伽及运动内衣等专业功能健身服。2016年公司体系优化产品结构，按运动及生活场景开发整体产品组合，推出更多健身服装，比如跑步、泳装，冲浪、健身配件等。浩沙拥有运动健身服饰近20多年研发经验，具有丰厚的专业技术积累，建立了基于中国市场消费者需求的研发团队，全球化专业化的研发体系保证了公司在许多运动健身服饰专业设计、时尚设计、功能开发和技术领域的产品竞争优势。公司以市场为中心的专业制造体系，能满足少量多款和快速反应的要求，使公司能对市场变化做出快速反应。公司现有产品以自产为主，有福建晋江和大田两个生产基地。2016年公司对游泳和健身类专业赛事进行战略赞助，在赛事中传播产品品牌时尚、快乐、健康的理念。浩沙授权分销商在不同地点开设零售终端发展全渠道线上线下网络。2016年公司执行关大店开小店的政策与运动健康体验店的推广，推进渠道整改，提供多品类选择，也提供健身瑜伽的体验，改善消费者体验，提升单店销售。同时，根据电子商务渠道的消费特点，公司积极探索产业垂直平台的合作机会。未来公司将继续围绕消费者便利和消费者体验，推进前期建设，推进线上线下的融合。
CFO
16年，浩沙实现了一个稳定的业绩。公司收入虽然从去年的11.78亿下降到今年的11.04亿；净利润达到2.69亿；毛利率为51.4%，毛利为5.67亿，同比下降6.2%。公司成本管理达到预期效果，税前净利润有所改善。税前利润率从去年的28.8%升到今年的29.6%，净利润率从去年的22.7%回升到今年24.4%。整个销售成本维持在48%，跟去年差不多齐平，销售费用是从去年的2亿6770万减少到今年的1亿8569万，主要是市场推广费用跟分销商支出有所减少。行政与其他经营的开支从去年的1亿1923万减少到今年的1亿920万，同比下降8.4%，主要是研发费用有所减少。
从不同的业绩板块来说，水运动服占到总收入的比例最高。水运动服饰收入5.63亿，健身瑜伽服装收入4.4亿，运动内衣收入9890万，运动内衣从前几年销售占比的20%多，到今年的不到10%，从2017年开始，运动内衣不会单独作为不同的板块。产品组合的改变使得我们的毛利率同比有轻微的上调，保持在一个合理的水平。公司债务总共是3.6亿，主要是香港的一个内保外贷用来分红。在周转天数方面，2015年库存同比增加了一个亿，2016年同比减少了七千万，16年库存周转天数为163天。我们2017年进行去库存处理后，周转天数应该会恢复到原来水平。应收账款的周转天数从去年的80天增加到今年的100天。应付账款周转天数从去年的111天增加到今年的123天。整体来说，营运资金的周期从去年的105天增加到2016年的140天。在公司整改的过渡期，我们仍觉得周转天数是维持在一个可控的状态。
战略展望
国家发改委和体育总局就提出了多项关于运动健康产业发展的意见，政策支持提供产业发展巨大的空间。同时，随着生活水平的提高，消费者对运动健康需求迅速增加，为健康服务和体育服务的发展提供了重大的发展机遇。根据市场发展空间和计生优势，靠山专注于爱好运动健康生活方式的目标用户群，进行产品和业务延伸，抓住运动健康产业发展的机遇，以服装业为基础，通过不同方式和渠道对接其他健身产品和服务供应商，从而增加产品品类和增加潜在的消费者。同时，我们将全面推进运动健康产业战略的落实和实施。为了进一步核实战略及应对消费升级的需求，2017年集团成立的浩沙新零售部门，整合线上线下性能的资源优势，围绕商品经营，提高供应效益，提升服务品质。未来线上线下零售将深度结合，构成浩沙新零售的的格局。
2017年将继续推进运动健康生态圈建设，以运动健康产品、大数据开发和整合产业资源，以健身社区实现消费者产品和服务的链接，实现对消费者的运动健康生活方式提供全面的服务。集团将重点推进如下工作：以浩沙新零售推动线上线下销售整合，充分开拓”互联网+”的记忆，继续推进对运动健康活动的冠名赞助工作，提升品牌专业度和美誉度；根据用户需求继续延伸运动健康产品，研发和升级产品组合，整合运动健康产品和服务，开发新的业务增长点；推广智能健康产品以及健康管理APP；继续完善产品系列，积极探索产业上下游，包括运动健康食品、互联网APP服务、健身场馆、健身服务等的合作，以灵活的合作投资方式整合行业资源，发展运动健康产业。
新零售介绍:通过成立一个专业的团队来整合新零售部门，我们希望通过服装店各种各样的场景，通过二维码等互动的程序，来给线下导流；另外在健身房里面，我们希望通过互联网技术，把健身房变成是产品销售的体验店。我们浩沙旗下有健身房，我们可以推荐一些消费者通过扫二维码的方式购买健身房里面的所有产品，形成线上线下的一个产品组合，我们希望未来可以把健身房变成健身产品的销售体验店。在淘宝、天猫、微信微商城上面，我们也会做一个全面的整合。
问答环节
Q1：我们可以看到2014到2016年每年十二月的收入都会有下降的趋势。我想问一下管理者，你们的预计在新的一年，收入会不会有转好的势头呢？
A1：从报表上看，确实是处在一个相对比较沉寂的阶段，因为浩沙原来大部分的渠道都在百货公司，受到电商的冲击，所以我们这两年处在一个调整阶段。我们的渠道规划是把一些大店开到shopping mall，另外一个，我们重点拓展专业渠道的店，包括游泳中心、健身房等。相对来说，我们这种专业的品类比较容易被别人组合，目前一直在调整阶段，我们还没把握能得到很大的销售提升，但是在其他品类上我们会做一些改善，我们期望有一定的增长，其他品类包括刚才提到的运动健康食品、智能可穿戴、运动器材。未来，服装的占比应该会有所下降，但是整体销售金额应该增加。
Q2：在现在的体育健身行业，除了互联网领域里常规的O2O销售电商的渠道之外，我们可以利用互联网来建立互联网的生态圈，比如微信的生态圈，在这个生态圈里面培养我们体育消费人群，推广我们的产品。事实证明这一块是线上销售的风口，浩沙国际在这块是否有布局？
A2：刚已经提到，我们希望浩沙未来是打造一个运动健康生态圈的概念，从健身社区，包括社区APP、其他的健身器材和健身房方面，都会有所涉及。刚才提到了我们是围绕着健康产品为消费者提供服务，未来如果能形成用户的社区，有足够的用户数对促进我们未来的销售增长、产品规划都是非常有好处的，所以未来我们在这方面会有所布局。
Q3：公司的收入是有所下降的，但是应收账款有所上升，我想请问一下管理层今年第一季度的经营结果是不是有所好转？这些数字会不会代表前端销售上面还是面临了很大的压力？
A3：我们没公布订货会的数据，跟去年的应该差不多。就目前来讲，整个零售方面不是很乐观，第一季度的数据还没出来，但是我们预期上半年的销售应该会不错。（来源：广发证券海外研究）
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