国家队护盘之下，这个板块的机遇已经到来？

从2023年的12月起，随着国家队高调进场护盘，万亿成交额持续之下，当下大盘3000点的关口是守住了。市场逐步向好之际，哪个板块将有更多的机会？

保险板块值得关注。自2023年7月国家队提出“活跃资本市场”以来，监管部门持续为增量险资入市打开空间。

图1：保险主题指数短期内出现调整

来源：Wind，截至：2024.3.18

保险主题（399809）尽管从1月18日触底反弹最高超20%，但随着近期的逐步调整，当下的保险板块正是介入的重要时机。

随着长期险资逐步入市，投资组合的整体波动性将增加，叠加会计准则的切换，净利润对权益市场的变动更为敏感。国家队护盘之下，保险公司能够有效地管理股票市场的投资风险并把握投资机会，投资收益的增加将显著提升净利润。在“中特估”行情中，最大受益是保险的投资端。

从保险的收入端来看，主要分为寿险与财险两种。寿险方面，供给端改革已接近尾声，代理人企稳态势巩固，高质量代理人队伍越来越成为险企业绩增长的重要驱动力；在需求端，从目前的可选的保本产品与利率环境考虑，3%的增额终身寿险魅力不减，进可攻退可守的分红险或逐步成为寿险主打产品。

财险方面，汽车行业产销量延续增长、商业车险自主定价系数浮动范围扩大、新能源汽车渗透率提升将有望拉动车险保费向上。不过，随着产品创新加快推进，业务结构不断优化，非车险或将成为财险行业发展的新动能。

随着市场企稳上涨时，当前6.71倍市盈率的保险主题指数估值尚处于低位，市值考核等相关政策有望催化保险板块估值提升，而作为沪深两市的大权重保险板块会在国家队护盘下否极泰来，市场一致预期2024年保险主题指数的净利润同比增速将达到7.41%。

图2：保险主题指数净利润增长率同比向好

来源：Wind，截至：2024.3.15

就险企自身估值而言，中国人寿、中国人保、中国太保和中国新华等都是央企或国企，本身就带有低估值、高股息、高分红的特质，在资本市场波动下为投资者带来相对稳定的收益，投资价值凸显。NBV增速、财险保费增速领先的中国太保，率先进行寿险改革、渠道转型的中国平安，寿险业务稳健的中国人寿，资产端弹性较大、估值较低的新华保险，都是值得重点关注的。

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!