周期不灭，价值不生【生活获得感加强，金融获得感才会加强】

周期不灭，价值不生。

这是2024年年初的一点想法。

并且写出来了。

昨天在雪球上，就有球友翻出来了，即煤炭股下跌了，白马股的机会会来吗？

白马股是代表价值投资的。

但是这里面还需要考虑中国的a股分层结构，与投资者的分层结构。

我现在把a股分层4个类别：

1，价值投资：沪深300里面的利润稳定的股，高股息

2，周期投资股，短周期跟着库存周期走的股，中长周期跟着朱格拉周期走的股【包含中国朱格拉周期与美国朱格拉周期】

3，题材投资股，就是各类概念

4，烟蒂波动股，基本上就是微盘股了。

沪深300与恒生指数持续性下跌快4年，是任何一个走价值投资都需要去思考的问题。

当前周期股，上游周期股拿走了利润，加上上游产能开支比较少，导致中下游的资金被上游抽走。比如煤炭股的利润。

现在来看，利润的分配，也需要在区域与区域划分，产业上中下游去划分。

朱格拉周期，中美是相反的，在所有的价格都是货币现象的情况下，基本上经济都是债务在驱动。为什么美国10年国债收益率上升，没有重估美国的资产价格，但是把非美的资产价格调整了很多，尤其是亚洲。【昨天看到这个话题，确实给人很大的思考】

朱格拉周期的不同步，就在中美之间分配了利率与资产重估的态势。我国的10年期利率创新低，也没法把中国资产重估起来。

【虽然美国是进出口债务国，但是这个债务并不影响资产的重估周期】

利润在上下游的分布。最近几年观察到的情况很明显，我们以为地产需求下降，可以给全球价格降温，但是美国的朱格拉需求起来后，全球大宗，煤炭持续性高烧。导致中国上下中游的利润分配不均衡。

两个行业：煤炭企业，与拉煤的卡车司机

煤炭价格处于历史高位，煤炭股股价处于历史高位，但是卡车司机的利润却是越来越少。而卡车司机这个群体获得利润后，就会消费，就会增加买房，教育，医疗等等开支。

但是诡异的地方就是煤炭企业拿到大量的利润，而卡车司机群体分得的部分越来越少。

2016-2020年，是卡车司机最幸福的时间段，当时地产上行还在，美国增长比较温和，自2020年后，卡车司机就越来越日子难过。

用总需求来定义，大宗商品价格高位，按理总需求在增加，卡车运输需求应该增加。实际结果是在减少。这就让我有理由相信，卡车司机的盈利好不好，跟朱格拉周期相关，跟当地区域的朱格拉周期相关。

而且卡车司机赚钱了，盈利在增长，那么对应的价值投资股这个群体就是沪深300，恒生指数才会增长。

如果卡车司机没有获得感，价值投资在大a就不得行，价值投资也没有收获感。当然有人会讲个别股的价值投资，这里我以沪深300代替价值投资。

周期不灭，价值不生

再回过头来看，2016/2020年不高的煤炭价格，不高的大宗价格，卡车司机的货运量也好，赚钱也多，各类行业高股息股涨的也是非常好。

未来价值投资，需要不得不关注卡车这个群体的获得感了。金融来源于生活，有了生活的获得感，才会有金融的获得感。

投资者的结构

1，像中国大量还有散户，其实这里就是还有散户红利，赚钱会相对容易些。

2，如美国股市，以机构投资者为主，10%的核心流动性股，剩下的90%基本上没啥流动性。

一旦a股实现真正的去散户化，那么可能就都是价值投资股了，很难获得超额收益。

因此一定要珍惜，目前还留下来的散户，以及还有的流动性，一旦真正实现去散户化，a股才是真正的人间炼狱。