【周期投资观】的框架搭建

周期投资观【周期，估值与人性】

【一】一个顶层：价值投资规律

【二】两条价值因子：低pe，低pb就是长跑冠军【基于美国的数据】

【三】四条投研路子：

1，自上而下投资时钟派，【周期投资派】

2，自下而上翻石头研究。【白马股探索】

3，景气赛道投资。【行业赛道投资】

4，主题投资。【波动炒作】

【四】三个不变：

1，周期回归，即向下也向上

2，估值回归，既向下也向上

3，人性不变，一直贪婪与恐惧，创造周期

【五】工具掌握关键，不变的价值蹲守策略：

1，周期三兄弟的库存周期策略

2，跟随货币政策的高股息策略

3，低估值下的高波动策略

【六】几组辩证关系：

1，宏观与策略：即行家宏观准确率只有50%，甚至更低，基于预判率偏低的追击模式是否可取。策略：是基于当前与过往的情况选择最有利最稳妥的模式。【如同抓娃娃机，不可轻举妄动】

2，赛道与周期：即赛道追逐如夸父追日，疲惫不堪。反倒是周期可守。

3，人性与坚守：人性贪婪与恐惧，导致喜欢追逐泡沫，而恐惧真正的机会。如何坚持自己的价值获取系统是关键。定力，戒除也就是要戒除很多看似机会，实则陷阱的机会。

【需要知道哪些可为，哪些不可为。最终就是把握度有多大，是赌还是博】

4，价值与波动：a股与美股不同，美股是价值在全球化下盘旋上升，a股是外包生产 价值量横盘，价格围绕价值波动。在美国是投资价值因子即可，而中国则是投资价格波动。

5，长期投资与短期投资：a股业绩无长跑冠军，短期黑马倒有，如何选择短期黑马，有周期回归，有景气投资，有主题投资。【a股长期投资回报低】

6，长周期与短周期：基于通胀的长周期倒是有电力高速等基于中国经济向好的机会。但是茅台则是需要根据消费预期，背后还是房地产。【注意有色金属，设备，煤炭属于不同的周期长度，可能有一致性，也可能不一致】

7，周期与景气，股价的一致性：

这里的一致性难求，如果没有美国的地产周期上行与太阳黑子上行，就没有美国的需求带动周期。就不会造成当前的底层大宗通胀，而顶层的资产通缩。倒是美国没有通缩。

只是中国在通缩。中美之间一致同步的就是库存周期，但是异步的有朱格拉周期，地产周期。基于高股息，库存周期模式，可以解决很大的问题。

【行业景气，价格景气，不代表股票景气，抓住主要矛盾。】

8，商品与股票的问题

商品是商品，商品在库存周期下才会体现非常好的一致性，趋势的一致性，与股票的一致性也是一样。

但是在库存周期之后，的商品走势非常难以琢磨，因为商品交易的是波动，宏观预期与现实之间，也会出现非常大的分歧，反而是库存周期的一致性是变化较小。

股票的波动性，耐受性较差，可以很好的跟预期保持一致。趋势性相对明显，波动性也相对可控。

基于自己的过往经历与认知，划定自己的能力圈范围；

1，寻找相对概率高的确定性预期范围。

2，寻找相对概率安全的估值预期范围。

3，寻找相对概率稳定且高的回报标的范围。

剩下来的事情，就是自己如何坚守自己的认知体系，拒绝诱惑的事情了。

有点戒定慧的味道了。

哪些行为是要戒除的，目前感知就是我以为，我感觉，并非以周期出发的宏观瞎判断。

哪些行为是要有定力的，就是不轻举妄动。

哪些行为就是智慧的，就是到了市场最危险，人性最恐惧的时候，该出手时要出手，抓住机会。到了人性最贪婪的时候，市场最疯狂的时候，该撤退就得撤退。

与2018年毕业的金融才子相比，我2007年刚入市场的时候，是在学习K线，而才子就是在使用价值投资因子，才子在2014-2020年的完成了两笔堪称完美操作，既加了杠杆，也逃了顶。既抓住了价值投资最肥美的中国平安，现在就躺在高股息的策略里面等待机会。【胆识，胆略，高度，坚守，让我不仅汗颜】

三张图，三个维度阐述a股