医药观察 | 聊聊近期的医药热点事件和医保“腾笼换鸟“

近期行业重磅事件：

1. 2024年2月5日，国家医保局《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制鼓励高质量创新的通知》征求意见稿（下称《征求意见稿》）通过有关行业协会征求意见，支持创新药品获得“与高投入、高风险相符的收益回报”。

2.药明康德在多次就海外相关草案澄清，药明系持续大额回购之后，药明系股价有所回升，叠加政策端持续发力，CXO板块回暖。

3. 2024年2月23日，国家医疗保障局发布公告，就政协十四届全国委员会第一次会议第02468号（医疗卫生类214号）提案答复，表示始终支持创新药品纳入医保。

展望后市可以重点关注的事件：

1.2023年11月的集采结果将于2024年3月执行。

2.美联储将于3月21日（北京时间）召开议息会议，大概率不降息。

3. AACR会议即将于4月初召开，关注参会企业相关成果展示。

 从近10年医药板块在二级市场的浮沉来看，不得不承认，政策始终是国内药企发展的一个指引，今天我们就主要来聊一聊医保政策。

像医保政策中有一个常用的词——“腾笼换鸟“：

腾的是医保对于仿制药的支出，换来的是更多创新药进入医保、创新药支付空间提高。

国家带量采购（集采）将一批壁垒低、竞争充分的仿制药通过报量竞价的形式，为医保基金腾挪出支付空间。 国谈则更侧重于独家药、专利药、创新药，将其纳入医保，让人民群众能够负担得起部分价格高昂的药品。

相关人士认为，医保通过国谈缩短了创新药纳入医保的时间，也通过集采倒逼仿制药企业创新，另外在价格端对创新药松绑。多措并举体现了医保局鼓励创新的决心。

（一）新药纳入医保周期缩短，医保支付金额大大提升

从新药来看，根据医保局公布的数据，新药从上市到纳入医保目录的等待时间从过去的平均近5年缩短至不到2年，有的新药上市仅半年就被纳入医保目录。医保对新药的支出从2019年的59.49亿元增长到2022年的481.89亿元，增长了7.1倍。

（二）集采稳步推进，对药企盈利影响减弱

自2018年机构改革、医保局成立至今，“腾笼换鸟”的政策体系已推行多年，当前已处于常态化阶段。随着政策稳定推进，当前仿制药集采进度已经进入中后期，也意味着集采对于药企利润的影响逐步减小（大单品基本已应采尽采）。

（三）价格端松绑，创新药议价空间提高

20237月发布的《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》在支付端释放了积极的信号。随着简易续约规则推出及完善，差异化创新产品具有更高的可能性获得更大的议价空间。

（四）市场达成共识：创新是医药行业的投资主线

毫无疑问，这一观点是机构与普通投资者的共识。

2023年的几轮医药行情，无论是减肥药概念、大单品、出海，以及重磅国际会议、还是政策端的集采、国谈、医疗反腐，都离不开创新这一核心要素。

2024年可继续重点关注创新药相关概念投资机会。

市场有风险，投资需谨慎，上述内容提及的个股不构成个股推荐