“免税茅”率先突出！股价迎来涨停板，发生了什么？

1月9日，中国中免迎来大涨，截至发稿，中国中免涨超7.52%，盘中一度涨停，成交额超35亿元，居A股第一，总市值1677亿元。

消息面，中国中免2023年四季度业绩略超市场预期，昨日盘后，公司发布2023年度业绩快报，2023年公司实现营业收入675.76亿元，同比增长24.15%；归属于上市公司股东的净利润67.17亿元，同比增长33.52%；其中第四季度净利润15.10亿元，同比增长275.62%。

光大证券表示，公司离岛业务持续发展，掌握口岸重要位置，有望受益于出入境客流持续恢复，维持“买入”评级。

Q4业绩略超市场预期

数据显示，报告期内，中国中免经营发展稳中提质，盈利能力持续优化，主营业务毛利率稳步提升。2023年，公司主营业务毛利率为31.44%，同比提升3.42个百分点。

具体来看，2023年公司实现营收675.76亿元/同比+24%，归母净利67.2亿元/同比+33.5%。其中Q4公司实现营收167.39亿元/同比+11%，归母净利15.10亿元/同比+276%，归母净利率9.0%，环比Q3持平。

参考海口海关数据，Q4海南离岛免税销售额89亿元/同比+14%，购物人次151万人次/同比+74%，人次增长与海南机场客流增长趋势一致，整体表现平稳。但Q4海南离岛免税客单价仅为5878元/同比-34%，反映需求恢复仍受消费力、代购减少等因素影响。

盈利能力方面，根据业绩快报有机构测算Q4公司毛利率30.5%，同比+9.5pct，较2021年亦改善4.2pct，环比-3.8pct，分析认为主要受汇率与Q4双十一促销活动影响。此外，机构预计Q4公司在费用优化、管理提效方面有显著改善，Q4利润率12.4%，同比+6.1pct，环比+1.6pct，预计主要与机场租金费用优化、运营管理效能提升有关。

去年市值蒸发近2800亿

回看2023年走势，中国中免在一年内股价跌幅达62.89%，2023年总市值蒸发了2791亿元，比一年内市值蒸发了2621亿元的宁德时代还要多。

与其他白马股一样，中国中免的高估值是过去基金抱团取暖的产物，抱团的瓦解，必然导致市值的崩塌。

对于中国中免，市场上出现两种声音，作为中免一直以来的支持者，顶流明星基金经理刘彦春率领下的景顺长城依然重仓持有。更为谨慎的投资者则认为，由于地缘政治、经济环境等众多影响，消费行业面临逆周期，中国中免身处其中也很难不受到影响。

实际自2022年一季度，景顺长城新兴成长首次小幅减仓中国中免，结束了此前近7个季度的连续增持，可以看作一个时代的结束。

彼时数据显示，中国中免机构持股数量由2022年底的1391家降至去年6月底的635家，累计持股也由15.25亿股降至14.14亿股，持仓累计市值则由3294亿元降至1563亿元。

疯狂卖出中国中免的还有外资，中国中免是外资的重仓股，去年以来，北向资金持续卖出，叠加港股中免解禁，造成港股下跌，引领A股下跌。

据不完全统计，2023年中国中免港股共遭摩根大通减持12次，合计减持超过700万股。