【大行评级｜大和：下调中国中免目标价至80港元 下调今明两年每股盈测】格隆汇4月10日｜大和发表报告指，中国中免首季收入按年跌9.5%，盈利大致持平，主要因为有效税率下跌，收入受压则受去年同期高基数影响。该行估计，其销售毛利率今年将会继续改善，主要因为公司尝试避免价格竞争，以及清理库存大致已于去年完成，内部管理效益持续提升。旅游复甦将会推动机场销售增长，但人均消费下跌可能拖累整体表现。该行将其今明两年每股盈利预测下调25%至39%，以反映消费市道的压力，将其评级由“买入”下调至“跑赢大市”，目标价由135港元下调至80港元。格隆汇4月10日｜大和发表报告指，中国中免首季收入按年跌9.5%，盈利大致持平，主要因为有效税率下跌，收入受压则受去年同期高基数影响。该行估计，其销售毛利率今年将会继续改善，主要因为公司尝试避免价格竞争，以及清理库存大致已于去年完成，内部管理效益持续提升。旅游复甦将会推动机场销售增长，但人均消费下跌可能拖累整体表现。该行将其今明两年每股盈利预测下调25%至39%，以反映消费市道的压力，将其评级由“买入”下调至“跑赢大市”，目标价由135港元下调至80港元。

【大行评级｜麦格理：下调中国中免目标价至115港元 小幅下调今年至2026年纯利预测】格隆汇4月9日｜麦格理微降中国中免目标价，由116港元降至115港元，为今年预测市盈率25倍。该行同时下调对该股今年至2026年纯利预测0.8%至1%，以反映公司今年首季初步业绩。该行指，中国中免今年首季收入按年跌9%，但远胜于海南离岸免税店业销售的按年跌两至三成，反映机场免税店业务显著改善。日上上海纯利率由去年上半年的收支平衡改善至去年下半年的2.6%，相信机场租务合约今年更新、完成去库存、价格调整及货品改善将导致业务强劲复苏。该行又指，公司今年首季毛利率按季升0.7个百分点至32.7%，渠道调查显示海南化妆品库存较去年减少三分一，与雅斯兰黛及欧莱雅对亚洲旅游零售业务今年下半年正面展望相符。随着更多奢侈品牌在海口市国际免税城开店，管理层对该中心的增长潜力持正面看法。格隆汇4月9日｜麦格理微降中国中免目标价，由116港元降至115港元，为今年预测市盈率25倍。该行同时下调对该股今年至2026年纯利预测0.8%至1%，以反映公司今年首季初步业绩。该行指，中国中免今年首季收入按年跌9%，但远胜于海南离岸免税店业销售的按年跌两至三成，反映机场免税店业务显著改善。日上上海纯利率由去年上半年的收支平衡改善至去年下半年的2.6%，相信机场租务合约今年更新、完成去库存、价格调整及货品改善将导致业务强劲复苏。该行又指，公司今年首季毛利率按季升0.7个百分点至32.7%，渠道调查显示海南化妆品库存较去年减少三分一，与雅斯兰黛及欧莱雅对亚洲旅游零售业务今年下半年正面展望相符。随着更多奢侈品牌在海口市国际免税城开店，管理层对该中心的增长潜力持正面看法。

【大行评级｜建银国际：下调中国中免目标价至94港元 下调今明两年盈测】格隆汇4月8日｜建银国际表示，相信中国中免今年收入增长靠销量带动，受中国疫后重启旅游增加支撑，近日海南省免签证政策扩大至59个国家，亦推动了这一趋势。但该行指，尽管旅客数量增长，对消费者人均开支看法审慎，中国中免正优化产品供应，强化货品组合以提升利润率。该行料公司今年收入及盈利分别按年升20%及21%。该行亦关注去年1月上任的总经理请辞，为去年1月以来第3名高层变动，管理层变动频繁引发市场忧虑公司执行长期增长策略的能力。但该行指出，政府若放宽免税店开设政策，可为股价带来短期催化剂。该行下调对中国中免今明两年盈利预测17%及22%，以反映公司收入及盈利率增长较慢，目标价由105港元降至94港元，重申“跑赢大市”评级。格隆汇4月8日｜建银国际表示，相信中国中免今年收入增长靠销量带动，受中国疫后重启旅游增加支撑，近日海南省免签证政策扩大至59个国家，亦推动了这一趋势。但该行指，尽管旅客数量增长，对消费者人均开支看法审慎，中国中免正优化产品供应，强化货品组合以提升利润率。该行料公司今年收入及盈利分别按年升20%及21%。该行亦关注去年1月上任的总经理请辞，为去年1月以来第3名高层变动，管理层变动频繁引发市场忧虑公司执行长期增长策略的能力。但该行指出，政府若放宽免税店开设政策，可为股价带来短期催化剂。该行下调对中国中免今明两年盈利预测17%及22%，以反映公司收入及盈利率增长较慢，目标价由105港元降至94港元，重申“跑赢大市”评级。

【大行评级｜中银国际：下调中国中免目标价至108港元 维持“买入”评级】格隆汇4月7日｜中银国际发表报告指出，中国中免早于今年1月时发布业绩快报，然而最新披露的详细业绩中，去年第四季盈利表现仍差过预期，季内经营溢利21.07亿元，基于有4.03亿元财务收入支持，因此仍高于前几个季度的1.44亿元至2.76亿元水平。不过，该行认为市场欢迎中国中免透过提高股息分派来分享更多利润，相信公司未来重点仍是随着中国更多免签优惠令机场渠道恢复，以及海南的发展。中国中免持续的努力显示其在海南可享一定的竞争优势，从而确保其长期增长。该行维持对中国中免的“买入”评级，相信公司可受惠于海南的旅游政策和策略发展，目标价由110港元下调至108港元。格隆汇4月7日｜中银国际发表报告指出，中国中免早于今年1月时发布业绩快报，然而最新披露的详细业绩中，去年第四季盈利表现仍差过预期，季内经营溢利21.07亿元，基于有4.03亿元财务收入支持，因此仍高于前几个季度的1.44亿元至2.76亿元水平。不过，该行认为市场欢迎中国中免透过提高股息分派来分享更多利润，相信公司未来重点仍是随着中国更多免签优惠令机场渠道恢复，以及海南的发展。中国中免持续的努力显示其在海南可享一定的竞争优势，从而确保其长期增长。该行维持对中国中免的“买入”评级，相信公司可受惠于海南的旅游政策和策略发展，目标价由110港元下调至108港元。

【重庆免税品消费市场火热 2023年销售额同比增逾2倍】格隆汇3月21日｜据中新网，从重庆海关获悉，重庆免税品消费市场持续火热，2023年重庆免税品销售额达1.04亿元(人民币，下同)，较2022年增长2.52倍，成为重庆市新型消费的重要增长点。这种良好势头在2024年得到持续。据海关统计，2024年1月至2月，重庆免税品销售金额2287万元，同比增长239.8%；销售件数64089件，同比增长238.6%。格隆汇3月21日｜据中新网，从重庆海关获悉，重庆免税品消费市场持续火热，2023年重庆免税品销售额达1.04亿元(人民币，下同)，较2022年增长2.52倍，成为重庆市新型消费的重要增长点。这种良好势头在2024年得到持续。据海关统计，2024年1月至2月，重庆免税品销售金额2287万元，同比增长239.8%；销售件数64089件，同比增长238.6%。

【大行评级｜瑞银：下调中国中免目标价至102.4港元 降今明两年每股盈测各16%】格隆汇2月29日｜瑞银发表研究报告，指考虑消费者信心疲弱及代购被打击，对中国中免海南销售潜在负面影响，降其今明两年每股盈测各16%。考虑去年下半年中免股价累挫近30%，该行认为负面因素已反映于股价。报告称，即使削减每股盈测，该行对中免机场业务看法更趋正面，料国际出行复苏将加快，考虑重点机场分店折扣率收窄，今年盈利料改善。此外，海南清关运作出台对离岸免税品市场的影响或较市场原先预期为小。该行称，公司估值吸引，H股较A股折让达17%，自2022年H股上市以来平均折让仅约10%。该行量化分析团队料市场对中免的忧虑已完全反映于股价，其机场业务将成正面盈利催化剂，维持H股“买入”评级，目标价由142港元下调至102.4港元。格隆汇2月29日｜瑞银发表研究报告，指考虑消费者信心疲弱及代购被打击，对中国中免海南销售潜在负面影响，降其今明两年每股盈测各16%。考虑去年下半年中免股价累挫近30%，该行认为负面因素已反映于股价。报告称，即使削减每股盈测，该行对中免机场业务看法更趋正面，料国际出行复苏将加快，考虑重点机场分店折扣率收窄，今年盈利料改善。此外，海南清关运作出台对离岸免税品市场的影响或较市场原先预期为小。该行称，公司估值吸引，H股较A股折让达17%，自2022年H股上市以来平均折让仅约10%。该行量化分析团队料市场对中免的忧虑已完全反映于股价，其机场业务将成正面盈利催化剂，维持H股“买入”评级，目标价由142港元下调至102.4港元。

【韩国政府将恢复外国人免税购买数量限制】格隆汇2月27日｜据韩国免税业界消息，韩国企划财政部决定延长免税店专利手续费减免措施，并恢复外国人免税品购买数量限制。由于疫情让韩国免税店行业陷入生存危机，韩国政府在2020年至2022年期间将免税店专利手续费下调50%。鉴于免税店销售额依旧恢复缓慢等情况，韩国政府决定对去年的销售额也采取专利手续费减免措施。与此同时，韩国政府决定恢复外国人免税购买数量限制，市区免税店当场提货的数量限制将恢复至50个。格隆汇2月27日｜据韩国免税业界消息，韩国企划财政部决定延长免税店专利手续费减免措施，并恢复外国人免税品购买数量限制。由于疫情让韩国免税店行业陷入生存危机，韩国政府在2020年至2022年期间将免税店专利手续费下调50%。鉴于免税店销售额依旧恢复缓慢等情况，韩国政府决定对去年的销售额也采取专利手续费减免措施。与此同时，韩国政府决定恢复外国人免税购买数量限制，市区免税店当场提货的数量限制将恢复至50个。

格隆汇2月27日｜中国中免公告，宣布拟对重磅项目三亚国际免税城一期二号地项目加码投资10.7亿元，以进一步提高项目的综合竞争力。格隆汇2月27日｜中国中免公告，宣布拟对重磅项目三亚国际免税城一期二号地项目加码投资10.7亿元，以进一步提高项目的综合竞争力。

【海南：春节假期离岛免税购物金额24.89亿元】格隆汇2月18日｜春节期间，海南离岛免税市场持续火热。从海口海关获悉，据统计，2024年2月10日-17日(春节假期期间)，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。格隆汇2月18日｜春节期间，海南离岛免税市场持续火热。从海口海关获悉，据统计，2024年2月10日-17日(春节假期期间)，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。

【春节假期首日 海南免税店揽金2.45亿元】格隆汇2月11日｜今年春节假期，海口免税店迎来新一轮购销热潮。据海口海关统计，2月10日(即2024年春节假期首日)，海口海关共监管离岛免税购物金额2.45亿元，免税购物人数3.77万人次，人均消费6497元。格隆汇2月11日｜今年春节假期，海口免税店迎来新一轮购销热潮。据海口海关统计，2月10日(即2024年春节假期首日)，海口海关共监管离岛免税购物金额2.45亿元，免税购物人数3.77万人次，人均消费6497元。

【中国中免AH股同步拉升】格隆汇1月18日｜A股中国中免盘中涨超5%，成交额超15亿元，港股中国中免现涨2.35%。格隆汇1月18日｜A股中国中免盘中涨超5%，成交额超15亿元，港股中国中免现涨2.35%。

【韩国免税店2023年业绩不及2020年】格隆汇1月14日｜据韩国免税店协会14日披露的统计数据，去年1月到11月，境内免税店销售额为12.4512万亿韩元(约合人民币674亿元)。就算计入12月预估值，去年全年销售额也不及因疫情导致旅游需求完全中断的2020年水平。韩国境内免税店销售额自2009年(3.8万亿韩元)起保持增长，2016年首次突破10万亿韩元，2019年增至24.8586万亿韩元。受疫情影响，2020年骤减至15万亿韩元，2021年和2022年停留在17.8万亿韩元左右。然而去年营业收入表现恐不及2020年。据业界分析，这主要是代购减少、中国团客游恢复速度不如预期，以及游客的消费趋势发生变化等。格隆汇1月14日｜据韩国免税店协会14日披露的统计数据，去年1月到11月，境内免税店销售额为12.4512万亿韩元(约合人民币674亿元)。就算计入12月预估值，去年全年销售额也不及因疫情导致旅游需求完全中断的2020年水平。韩国境内免税店销售额自2009年(3.8万亿韩元)起保持增长，2016年首次突破10万亿韩元，2019年增至24.8586万亿韩元。受疫情影响，2020年骤减至15万亿韩元，2021年和2022年停留在17.8万亿韩元左右。然而去年营业收入表现恐不及2020年。据业界分析，这主要是代购减少、中国团客游恢复速度不如预期，以及游客的消费趋势发生变化等。

【A股收评：三大指数小幅收涨 旅游酒店、免税概念股全天强势】格隆汇1月9日｜A股主要指数今日小幅上涨，截至收盘，沪指涨0.2%报2893点，深证成指涨0.27%，创业板指涨0.37%终结此前6连跌。两市超3400股上涨，全天成交6743亿元，北上资金净买入1875.23万元。盘面上，中国旅游研究院预计今年将有60亿人次出游，旅游酒店板块全天强势，大连圣亚、九华旅游等多股涨停；斯坦福大学研究团队推出双臂移动操控系统Mobile ALOHA，机器人概念股走强，昊志机电领涨；中国中免2023年归母净利同比增33.52%，免税概念股走高，欧亚集团、大连友谊双双涨幅；户外露营、培育钻石及新兴工业化等板块涨幅居前。另外，国资云概念下挫，深桑达A跌停；混合现实板块走低，日久光电跌停；鸿蒙概念午后继续下探，东方中科跌停；软件开发、数据要素及DRG/DIP等板块跌幅居前。格隆汇1月9日｜A股主要指数今日小幅上涨，截至收盘，沪指涨0.2%报2893点，深证成指涨0.27%，创业板指涨0.37%终结此前6连跌。两市超3400股上涨，全天成交6743亿元，北上资金净买入1875.23万元。盘面上，中国旅游研究院预计今年将有60亿人次出游，旅游酒店板块全天强势，大连圣亚、九华旅游等多股涨停；斯坦福大学研究团队推出双臂移动操控系统Mobile ALOHA，机器人概念股走强，昊志机电领涨；中国中免2023年归母净利同比增33.52%，免税概念股走高，欧亚集团、大连友谊双双涨幅；户外露营、培育钻石及新兴工业化等板块涨幅居前。另外，国资云概念下挫，深桑达A跌停；混合现实板块走低，日久光电跌停；鸿蒙概念午后继续下探，东方中科跌停；软件开发、数据要素及DRG/DIP等板块跌幅居前。