美国要封芯片企业的“钱袋子”？ 本土资本笑而不语

“芯战”5年，美国的手段又升级了，在封锁技术之外，这次更是想掐断中国芯片发展的“钱道”。当地时间8月9日，美国签署了一项行政令，旨在限制美企对中国半导体、人工智能等领域的关键技术投资。

虽然美企及美元基金从来都不是中国芯片自主发展的主要参与者，但这种风投资金封锁的背后，也让本土资本的助力更显珍贵，国家大基金和包括平台企业在内的民间资本托起了中国芯片“自主可控”发展的资金底。

2023年上半年，国家大基金二期密集布局了多家冲刺上市的芯片及芯片产业链公司；7月中旬，国家发改委将“腾讯投资遂原科技”列为平台企业典型投资案例,为产业资本指明方向；更早的3月份，百度独家投资赛昉科技，融资总额为国内 RISC-V（一种芯片内核架构） 领域第一。

01、本土资本托底

美国此时签署该项行政令，趁火打劫的意图明显。由于半导体行业持续衰退，全球半导体资本支出骤降，预计2023年同比下滑14%。

不景气也传导到国内。今年上半年国内半导体及电子设备领域，投资数量和金额都大幅度下降，二级市场新股募资总额同比也有所减少。行业内，哲库解散、寒武纪裁员、魅族终止芯片研发等事件接连发生，生存之艰难可见一斑。

基于半导体行业技术资本双密集特点，“芯战”既是技术战，也是资本战。不过，美国眼下的这个“限制”目前看还难以产生更深远的影响。因为中国半导体领域的投资，美元资本退出效应已经良久。

所以，这份限制美企对中国高科技领域投资的行政令，只是美方一厢情愿罢了。面对新现实，美元基金要么逐步退场，要么转为纯粹的中国本土基金。如总部位于硅谷的红杉资木，就在6月将中国和美国的业务完全分开。

在美元基金退潮的态势下，国资及产业资本正在成为中坚力量。

今年上半年，国家大基金二期密集布局了多家冲刺上市的芯片及芯片产业链公司，一级市场大额交易中近200多家资本中有33家为CVC，占比近17%，其中就包括腾讯投资跟投的燧原科技B轮融资的7亿元。

02、长钱与聪明钱

另一个趋势是，在本土资本里，长钱和“聪明钱”越来越多。以燧原为例，自2018年创立伊始至今，腾讯参与了其从Pre-A到C+轮的全部增资，可谓一路伴随成长。

聪明钱却不是传统意义上的投机“热钱”，而是本土资本变得越来越理性，越来越尊重、理解半导体产业的发展规律，不再去投那些技术性重复的企业，而是选择那些真正的创新型公司，这些企业也是真正亟需砸钱搞研发的。

如中芯国际子公司中芯集成，获得上半年IPO融资金额第一，8月华虹半导体就创造了今年以来最大规模IPO，都是基于这种逻辑。

这两家企业都是晶圆代工企业。

这倒不是说芯片设计企业不好，但设计得再好也要请台积电代工，一样受制程限制。而中国半导体行业大于1000人的企业只有1%，超80%的企业是小的芯片公司，且大多是设计公司，呈现出“小、乱、散”、同质化竞争现状，这也和资本早期乱投资息息相关。

当然并不是所有的设计企业都缺乏竞争力，如壁仞科技、沐曦、遂原均可以拿出与英伟达对标的AI芯片，虽然差距较大，但毕竟实现了从0到1的突破，从1到N的跨越也正在进行中。

其实也不止半导体产业，在几乎所有关键技术领域，几乎都可以看到美国限制的身影。但这也是转机，因为引发了举国上下，关键技术的全面冲关之战，中国必然也必须冲破这个封锁，而本土资本将伴随冲关直至破局。