深耕万亿级赛道，成长路径清晰，宏信建发会是中国的联合租赁吗？

进入2023年，伴随着经济的复苏和政策面的支持，城镇化及工业化持续加快，城市及工业基础建设投资需求不断增加，相关设备运营服务行业受益于此，市场需求随之提升，迎来新的发展阶段，带来较好的投资机会，建议重点关注该板块具有核心优势和发展潜力的公司。

近日，有一家正在招股的设备运营服务行业龙头——宏信建设发展有限公司（下称“宏信建发”）凭借其高速增长的业绩和优秀的发展潜力进入到笔者的视野。招股书显示，从2020年到2022年，公司收入从36.6亿元增加到78.8亿元，复合年增长率高达46.6%。经调整净利润由2020年的5.0亿元增至2022年的9.4亿元，年复合增长率达到36.9%。

按照计划，宏信建发将于5月25日正式登陆港股。据了解，宏信建发的控股股东系中国金融租赁龙头远东宏信，其他股东不仅包括知名工程机械厂商徐工、中联重科、临工、鼎力等联合投资，更有高瓴资本投资加持，是今年目前为止港股规模最大的IPO项目之一。在宏信建发正式上市之前，我们不妨就此进一步探讨，挖掘其核心优势和未来发展潜力。

多方入局，如何在设备运营服务行业占据优势？

仔细研读宏信建发的招股书，会发现该公司和美国设备运营服务行业的龙头企业——联合租赁(URI)有不少相似之处。

其一，公司均具有庞大的规模。作为国内领先设备服务提供商之一，宏信建发具有综合设备组合和强大的服务能力，以2022年收入计，其是中国最大的设备运营服务提供商。按照服务网点数量计算，截至2022年底，公司的在全国拥有349家服务网点，涵盖187个城市。庞大的规模支持公司为需要大量设备的大客户提供服务，令小公司无法与之抗衡，从而在设备运营服务行业内建立了领先地位，这一点与联合租赁非常相似。

联合租赁自1997年成立以来，迅速发展，同样在北美地区占据了领先地位。截至2022年，联合租赁市值已经达到了近230亿美元，在北美拥有1462家门店，北美地区市占率达到了17%。

其二，公司均具备领先的设备组合和强大的服务能力。在面对客户公司对特殊用途设备方面的需求的时候，能够快速提供给客户相应的设备，以满足客户不同的业务需求，能够促使公司在市场竞争中进一步巩固龙头优势。在这一点上，两家公司出奇的一致。经过长期的发展，宏信建发目前拥有超过13万台套设备和材料，涵盖高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统等多种类型和品牌，建立起完整的产品网络，这使得宏信建发能够根据客户需求提供小型公司无法提供的定制化的工程技术服务。

其三，合作客户均涵盖多个行业，能够进一步加强抵御单一行业的波动风险。数据显示，联合租赁约48%的客户属于包括电力、公共事业、制造业在内的工业客户，近47%的客户属于非住宅建筑客户。这意味着，面对目前复杂的国际经济形势，公司并不会因为单一行业的波动而受到严重影响。

同样，宏信建发在设备组合的选择上也有着良好的前瞻性。近年来，公司通过更多的与工业、基础设施行业客户达成深度绑定、提供优质的设备和服务，以赢得客户的高度认可和信赖。目前，公司下游客户涵盖了工业、物流、基础建设、电力、石油化工等多个行业，并在客户数量上达到了强劲的增长，截至2022年，公司客户数量达到了15.8万家，相较于2020年，年复合增长率达到了83.3%。

由此看来，宏信建发和联合租赁之所以在各自的市场脱颖而出，与其自身具有前瞻性的布局、自身强大的服务能力以及优质的客户群体密切相关。值得一提的是，联合租赁作为工业领域最具增长吸引力的股票之一，备受投资者的关注。而伴随着宏信建发赴港上市，有望能够复制联合租赁的优异表现，在未来许多年里，实现优异的资本收益和高股息增长。

面对广阔市场，宏信建发的未来增长空间在何处

宏信建发在公司规模、产品网络，客户量等多方面建立起了竞争壁垒，并借助其产品线、服务品类形成协同效用，为成为中国设备运营服务行业的龙头奠定了基础。在如此扎实的基本面之下，宏信建发的未来增长潜力也值得进行一番探讨。

首先，从公司层面来说，在宏信建发前瞻性的布局，为公司的业绩发展形成了第二成长曲线。东南亚、中东及非洲等地区作为发展中的新兴市场，伴随着经济的增长和地区的发展，未来的公路、铁路、机场等交通基建投资仍将是这些地区未来经济增长的动力，因此具有广阔的市场需求。

近几年，公司不仅仅局限于国内业务，将目光转向这些地区，成为中国设备运营行业第一家进入这些地区市场的公司。这种战略部署还高度契合国家的“一带一路”战略，公司有望受益于此。可以预见的是，在广阔的海外需求叠加政策利好的情况下，公司能够在持续增强国际市场的影响力的同时，迎来业绩新的增长点。

再将目光转至更为宏观的角度，随着宏信建发下游企业受劳动力短缺及人工成本上升、监管要求日益严格、地形复杂施工较为困难等影响，叠加下游企业的效率升级、产业结构调整等种种因素，专业设备运营市场的需求也因此得以迅速提升。

根据弗若斯特沙利文的报告，中国设备运营服务的市场规模（按收入计）由2018年的6070亿元增加至2022年的9354亿元，复合年增长率达到了11.4%。并随着市场参与者的进一步优化和整合、服务质量和专业化水平的提升，预计到2027年，市场规模将增加至15932亿元，2023年至2027年的复合年增长率达到10.3%。

此外，中国的设备运营服务市场较为分散，呈现出典型的“大行业、小公司”的特征。伴随着下游企业对设备运营服务行业的公司提出更高的要求，头部企业竞争优势得以强化。一方面，行业内部的马太效应正在加速，伴随着下游企业的产业和需求升级，企业更倾向于有品牌有完整服务的头部设备运营服务企业。另一方面，经过过去几年的行业冲击，设备运营服务行业迎来淘汰出清，头部企业的领先优势得到巩固，为其带来持续的市场拓展机会。

因此，面对万亿级的中国设备运营服务市场，宏信建发作为行业的龙头企业，核心优势逐渐显现，有望与该市场同频共振，不断提升公司的市场份额，从而迎来业绩的强势增长。

结语

综合上述，宏信建发优势明显，成长路径清晰，深耕中国设备运营服务市场，拥有核心能力，与北美该行业的巨头联合租赁的成长路径有异曲同工之妙。在这样的发展预期下，有望走出联合租赁一样的发展道路，持续巩固中国设备运营服务市场的龙头地位，不乏市场想象力。

站在当下来看，目前伴随着经济的复苏和政策面的支持，基础建设市场逐渐火热起来，由此可以预见，中国设备运营服务行业新一轮景气周期或将来临，有望为宏信建发注入更多的增长活力，提升公司未来的想象空间。