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01
攀钢钒钛涨停点评
1、钒电池储能或带动钒需求快速上升。
“双碳”背景下，与清洁能源匹配的储能行业将迎来快速发展。钒电池以其自身安全、环保、超长循环次数等特性，在新的政策背景下，将成为电化学储能的重要组成部分。1GW钒电池用五氧化二钒约为1万吨，伴随钒电池需求的上升，钒资源供给或逐渐趋紧。公司深耕钒电池领域，将充分受益于钒电池需求的增长。
2、股权激励落地，公司潜力将进一步释放。
2022年1月公司完成了向95名核心人员授予1328万股限制性股票的股权激励计划。本次激励解锁期分别为授予日后的2年、3年、4年，解除限售比例均为1/3.我们认为本次股权激励是公司管理的进一步改进，将有效激发公司潜力，公司竞争力或将逐步上升。
02
当升科技业绩大超市场预期
当升科技预告2022 年Q2 归母净利润5.1-6.1 亿元，同增244%-311%，环增33%-58%，大超市场预期。公司预计2022 年中报归母净利润9-10亿元，同比大增101%-124%，对应2022 年Q2 归母净利润5.1-6.1 亿元，同增244%-311%，环增33%-58%。2022 年中报扣非归母净利润9-10 亿元，同增209%-243%，对应2022 年Q2 扣非归母净利润5.5-6.5 亿元，同增377%-464%，环增56%-85%，大超此前市场预期。
1、产品结构优化，2022 年Q2单吨利润环比大增50%
预计公司2022年Q2 出货1.7 万吨以上，环增10%，2022 年H1 出货3.3 万吨以上，同增70%+。盈利方面，我们预计2022 年Q2 扣非单吨净利润3 万元/吨+，环比大增50%+，主要受益于产品+客户结构优化，我们预计高镍占比提升10%至40%左右，2022 年Q2 海外客户占比提升至80%+，带动产品价值量提升，同时低价原材料库存、人民币贬值等亦有正向贡献。
2、2022 年Q3出货环增50%，单吨利润可维持高位
2022 年下半年国内+海外大客户需求爆发，预计2022 年Q3 公司出货量有望达到2.6 万吨，环比增加近50%，2022 年全年出货量可达9 万吨，2022 年H2 常州二期新增5 万吨，我们预计2023 年出货量达14 万吨，同比增长56%。
盈利方面，考虑公司高镍产品占比及海外客户占比2022 年H2 将进一步提升，预计高景气度持续，2022 年Q3 单吨利润有望维持高位3 万元左右，2023 年有所回落，但仍可维持2 万元/吨+。
3、绑定下游大客户，扩产稳步推进，一体化布局完善
当升科技2022 年全年海外客户占比我们预计70%+，其中SK及美国一线电动车企贡献主要增量。
公司扩产稳步推进，现有有效产能4.4 万吨，江苏四期2 万吨产能及常州二期5 万吨产能在建，其中常州二期2022 年H2 投产，同时公司定增规划5 万吨高镍+2 万吨3C 产能建设，叠加欧洲10 万吨产能规划，现有产能规划达20 万吨+。公司通过强化与产业链上下游合作，与华友战略合作，华友钴业承诺提供有竞争优势的镍钴金属原料计价；且拟参股中伟印尼红土镍矿项目，保障前驱体原料供应，同时降低采购成本。
公司还携手中伟股份布局铁锂，携手华友钴业布局电池回收，拓展新利润增长点。
此外公司增加磷酸铁锂产能布局，在贵州投资建设30 万吨磷酸铁锂一体化工厂，一期工程目前进入立项阶段，一体化布局不断完善。
03
猪肉新周期要开始了吗？
我们看到猪肉价格当前快速回暖，很多人都会很诧异，想问这猪肉价格到底是怎么回事，我们又该怎么看待当前猪肉价格的持续回暖呢？
首先，从整个市场供给和需求的角度来看，北方地区受到2021年年中去产能的影响，实际上今年的猪肉供应量有较为明显的减少，而南方的大规模养殖户受到雨季的影响，出栏也出现了一定程度的阶段性影响，导致整个猪肉市场的供应来源减少。
所以，在这样的大背景之下，本来暑期期间是相对猪肉消费的淡季，但是由于不少养殖户明显看好后期的行情，有压栏惜售的现象，实际上直接导致了整个市场供应的不足，在需求保持相对刚性的情况之下，市场供应不足的大背景直接导致了猪肉价格的快速提升，这就是当前猪肉价格上涨的核心原因。
其次，之前猪肉价格持续低迷状态，实际上已经持续了一段时间，伴随着国家整体调控政策的逐渐完善，实际上猪肉的供应已经出现了一定程度的下降，这是一个市场发展的客观规律，所以从当前整个市场发展的角度来看，猪肉价格出现一定的上涨是很正常的现象，从某种意义上来说，猪肉周期已经呈现出触底的迹象，虽然筑底依然需要一定的时间和过程，但是猪肉价格想要再实现大规模的下跌已经不再现实，猪肉涨价的趋势已经日益明显，所以从目前的角度来看整体猪肉市场将会呈现出价格上涨的态势，这是我们可以实现明确预期的事情。
从长期市场发展的角度来看，当前的猪肉周期的确已经开始进入了上涨周期的可能性，但是我们不要忘了一件事，对于当前的整个猪肉市场来说，市场依然处于供应和需求比较失衡的状态，不排除未来依然有可能出现猪肉价格下探的可能性，所以从目前的角度来说，我们并没有充足的理由来向市场证明，当前猪肉已经进入了完全的单边上涨周期。不过对于大部分的猪肉企业来说，当前的确已经有了一定的市场上涨的空间，猪肉企业原先利润低迷的阶段有可能将会逐渐终结，所以对于整个猪肉企业而言，将会是一个比较利好的态势。
04
国产白羽鸡龙头稳步发展
一、基本面
圣农发展是国内白羽鸡全产业链一体化龙头，深耕养鸡业39年，涉及饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡养殖和屠宰加工等环节，已有产能6亿亿只，今年底达到7.5亿只，市占率可达10%！
1、祖代鸡繁育突破，具有自主知识产权。去年12月完成“圣泽901”白羽鸡系列产品研发，实现了国产白羽鸡行业发展的里程碑式突破，解决了垂直病问题，本土适应性强，遗传稳定，产蛋率、饲料转化率等综合指标不逊色于国外产品，避免了被国外公司卡脖子！真正做到了白羽鸡从祖代繁育到食品深加工的全产业链建设！
2、鸡周期底部，业绩一般。去年营收同比增长5%.利润同比下降78%！今年一季度营收同比增长9%，利润亏损6500万！主要源于鸡肉产品价格低迷！
二、消息面
公司投资1亿元回购公司股票534万股，用于员工持股或者激励计划，激发员工积极性，彰显对公司发展信心！
三、股价走势
去年初鸡周期见顶，股价从32元一路下滑，今年四月底最低15.8元，然后反弹！今天小跌3.4%！
四、君哥观点
1、公司突破白羽鸡祖代鸡繁育瓶颈，实现全产业链一体化发展，具有自主知识产权，有助于公司经营长远稳步发展！
2、祖代鸡实现自主繁育，避免了因国外种鸡引进数量等导致的鸡周期大起大落，预计未来鸡周期弹性降低！
3、鸡猪周期联动，是引起本次价格反弹的因素之一！
4、暑期消费小高峰和疫情受控消费复苏，是本轮价格反弹因素之一。
5、无论是养猪还是养鸡的国内产能充裕，供应正常，不存在供应不足，价格反弹不具备持续性！
五、操作建议
没有趋势性机会，震荡操作为主，逢高了结！
05
长江电力增发及资产注入后续预期展望
乌白注入后，长江电力的利润会维持在350亿以上，然后缓慢增长。按8%折现率进行现金流贴现，估值在8000亿以上，5年内不排除到10000亿。
1、增发方案：对老股东稀释有限，溢价合理
股本大约增加17-18亿左右：向关联大股东增发9.2亿股，发行价格为17.46元/股，总配资161亿；向35名特定投资者增发不超过161亿的股份，定增价肯定高于17.46元（根据股价定），预计增厚股本7.5-9亿。
增发后，预计总股本将上升至244-245亿左右。
溢价合理：2022.1月末，云川公司（乌白电站）净资产为568亿，注入对价为805亿，增值溢价率在40%左右，相比向溪注入净资产增值率116%来看，要更合理些。
那本次就是40%通过增幅股权收购，60%通过现金及债务收购（意味着全部通过举债的话，会增加长电有息负债480亿）。但看近几年长江电力的整体资金成本在3%-3.5%左右，更多的举债收购或将实现长期利益最大化。考虑到近几年自身现金流在陆续还债，预计本次若将举债发挥到最大，将带来15亿左右的财务费用增量。
2、注入资产状况：乌东德整体发电量和造价都好于预期
注入的主要是乌东德（核定电量390亿Kwh）、白鹤滩（核定电量630亿Kwh）两资产。
2020年-2021年，乌白便实现净利润13.6亿、44.4亿，净利率达39.7%、34.9%。预计是由于乌东德效益更佳，白鹤滩在逐步投产后对净利率略有拖累所致。
乌东德共12台机组，2020.6月首批2台机组投产，2021.6月最后1台机组投产（共耗时1年）；
白鹤滩共16台机组，2021.6月首批2台机组投产，2022.5月第8台机组投产，预计2022.7月末将完成全部投产（长电自己披露的投产计划，可能特高压进度晚于预期，其后续一般机组在6月已经全部完成吊装）。
3、亮点部分
1）发电量：亮点在2021年乌东德未完全投产情况下，实现389亿发电。未来完整年度或将远超核定发电量；2021年白鹤滩（半年投产完6台）实现155亿度。2021年二者整体平均电价0.233元左右（税后），估计乌东德符合预期（送广东、广西都可倒推，预计广东是0.31，广西是0.25，且看2020年乌白净利率要高于2021年，就可知白鹤滩现阶段临时电价对净利润有所拖累）。
白鹤滩送出特高压投产慢于预期（送江苏特高压线路在2022.7.1刚投产，送浙江特高压预计将在2022.12月投产），之前发电送出或占用了雅中线路，且多余的留川消纳，故临时电价不高。（目前不确定点是白鹤滩的电价问题，但未来电价大概率不会低于2021年临时电价）
三峡送浙江、江苏不含税价在0.278和0.242，白鹤滩今后一半电力降送往电价更高的浙江，整体不含税均价大概率要高于0.233。
2）造价：亮点在2021年乌东德投产完转固总共820亿左右，而多年前造价预估是大于1000亿，实际造价低于预期。
白鹤滩在2022.1月，固定资产+在建工程就达到1538亿，今年还将增加投资。其之前预估总投资为1700-1800亿，白鹤滩总投资跟预期大抵相当。
06
微创脑科学IPO的两个注意事项
微创脑科学由微创医疗分拆上市，将会在今次IPO集资3.4亿元。
微创脑科学为神经介入医疗器械供应商。同业有归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗，现时微创脑科学加入战团，究竟微创脑科学能否突围而出，还看其基本面是否较其他已上市同业更优秀。
微创脑科学的产品涉及神经血管疾病的三个领域，包括出血性脑率中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中; 产品包括栓塞弹簧圈、血流导向密网支架及覆膜支架。沛嘉医疗、心玮医疗、归创通桥产品和微创脑科学生产产品大同小异。
微创脑科学收入由2019年的1.8亿元人民币，上升至去年的3.8亿元人民币，但应占纯季却由4，698万元人民币，跌至2，417万元人民币。不过，沛嘉医疗、心玮医疗、归创通桥去年均全部蚀钱。如果从往绩赚钱的角度看，微创脑科学较同业优胜。
所得款项净额的30%将用于研发出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中治疗及通路产品，20%用于出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中产品商业化，15%用于扩张制造设施以扩大生产规模，20%用于扩大全球影响力，10%用于通过战略收购、投资、合作或该等策略的结合以优化产品组合，5%用作营运资金及其他一般公司用途。
不过，认购微创脑科学前，投资者有以下两个事项需留意。
注意事项一：上市开支将蚕食利润
去年微创脑科学纯利为4，698万元人民币，当中包括2，630万元人民币的上市开支。但今年上市开支将会超过5，000万。何况微创脑科学拥有创投股东持有的可换股债券形成将在上市初期形成亏损。
注意事项二：微创系新股往绩波动
微创脑科学并非首只由微创医疗分拆出来的新股，微创机器人才是系内首只新股。
但微创机器人表现极为波动。微创机器人在去年11月上市，以每43.2元进行IPO。微创机器人上市后，股价一度升至73.45元，但今年却一度跌穿20元关口。即使近日股价自低位回升，但仍低于招股价。
