6月LPR“按兵不动”！1年期、5年期均维持不变，未来还有调降空间吗？

最新6月LPR报价出炉了，不变！

周一，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7％，5年期以上LPR为4.45％。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

具体来看，6月1年期LPR为3.7%，预期为3.7%，上月为3.7%；5年期LPR为4.45%，预期为4.45%，上月为4.45%。

本次发布的LPR，与2022年5月份持平，1年期LPR继续保持不变，5年期LPR上月下调15个基点之后，本月5年期LPR也维持不变。

据悉，今年1月，1年期LPR和5年期LPR曾同步下降，此后均连续3个月维持不变。5月20日，5年期LPR下降15个基点，1年期LPR维持不变。截至目前，1年期LPR已连续5个月按兵不动。

符合市场预期

对于6月LPR的不变，东方金诚宏观分析师表示，6月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化；加点方面，5月未实施降准，而信贷投放明显加速，因此无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，6月报价行都缺乏下调加点的动力。

另外，5月5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，这也会在一定程度上消化4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本下降带来的影响。由此，6月LPR报价不动符合市场普遍预期。

而6月LPR报价不变，不会影响实际贷款利率持续下调。当前经济正处于修复初期，政策面正在着力引导银行加大信贷投放，让利实体经济。由此，着眼于激发企业和居民信贷需求，短期内银行有动力持续下调实际贷款利率。此外，近期小微信贷支持力度加大、设立1000亿交通物流专项再贷款等结构性政策全面发力。这在带动银行贷款增量扩面的同时，也会形成一定“减价”效应。

此前，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也曾表示，中长期贷款增长乏力反映出5月份国内楼市景气度仍较低，企业中长期贷款需求偏弱。从目前部分中小银行盈利与存款负债压力情况看，短期下调LPR“加点”部门难度较大，因此本月LPR难见调整。

还有调降空间吗？

伴随海外通胀的高烧不退，6月美联储加息75个基点，引领了海外央行掀起新一轮“加息潮”。

在这样的背景下，机构普遍认为，近期央行政策利率下调可能性低，而为提振信贷需求，未来LPR仍有下降空间，但难以确定会否连续两个月下调。综合看，预计今后一段时间资金面有望保持宽松，但不太可能比5月中旬更宽松。

华创证券张瑜表示，1）利润层面，当下除去国有大行以外，其他各类商业银行并不具备充足的让利空间。因此通过压缩利润进而进一步调降LPR利率的概率相对较低。2）负债端，存款利率下行，降准以及央行上缴利润等因素的影响下，商业银行负债端成本预计节省635亿元，占商业银行2021年净利润的2.9%。3）资产端层面，5年期LPR调降大约减少了商业银行440亿元的收入，占商业银行2021年净利润的2%。4）综上分析来看，在银行利润不动的情境下，未来LPR能否进一步调降，取决于当下剩余的195亿成本节约如何分配以及有没有更多的货币政策出台。

张瑜认为，当下房地产市场最大的问题在于房价（70大中城市4月最新数据-0.1%）作为居民购房的收益，房贷利率（5月最新数据首套5.03%）作为居民买房的借贷成本，理财收益率（2.5%到3%之间）作为买房的机会成本，当下居民的购房收益是明显低于借贷成本和机会成本的，对应居民的购房额外收益率事实上是负的。因此，进一步调降LPR，降低购房成本存在现实的必要性。

中信期货宏观团队认为，目前5年期LPR仍偏高，未来仍有15BP的下调空间。截至5月份，全国首套平均房贷利率已经降至5.0%的水平，较去年底降低50BP左右，但仍高于5年期以上LPR(4.45%)。预计未来几个月5年期以上LPR有望进一步下调至4.3%。

国盛证券固收首席分析师指出，5月底国务院出台了《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，目前是政策落地的重要时期。当前决策层会继续密集督促和观察政策落地情况，在政策效果有较为明显的体现后，再决定是否调整或者出台新的大规模稳增长政策。