为“发烧”而生的小米，还“烧”的起来吗？

01

辉哥侃股

业绩大幅跳水，小米何时能走出困境？

5月19日，小米发布2022年第一季度财报。报告期内，小米营收733.52亿元，同比下降4.6%，录得净亏损5.3亿元，去年同期为净利润77.89亿元；经调整净利润为28.58亿元，同比减少52.9%。截至收盘，今天小米上涨5.96%，股价报11.740港元。相较于高点跌超66%，跌破了17.00港元的发行价。

小米近一年来跌跌不休，股价一直处于下降趋势，来看看小米的这3个基本情况：

1、一季度小米智能手机业务的收入为458亿元，同比下降11.1%，而手机业务营收占比达62.4%。小米称主要是由于智能手机出货量下降，部分被智能手机平均售价（ASP）上升所抵销。小米智能手机销量下滑，主要是由于低端芯片的缺货对出货量造成挑战、新冠疫情反复及全球宏观经济环境导致。

2、一季度小米的物联网与生活消费产品业务的收入为195亿元，同比增长6.8%，毛利率同比上涨14.5个百分点至15.6%，创单季度历史新高。其中，小米智能电视及笔记本电脑的收入同比增长10.4%至62亿元，智能大家电品类的收入则同比增长超过25%，可以看出非手机硬件的收入比例持续上升。

3、小米互联网服务的收入同比增长8.2%至71亿元。其中，小米的广告业务收入为45亿元，同比增长16.2%；游戏业务收入为11亿元，同比增长3%。小米开展互联网业务主要是基于旗下的MIUI系统，一季度，小米全球净新增MIUI月活跃用户数为2030万，中国大陆净新增月活跃用户数为580万。

上述3个基本情况可以看出，占比最大的智能手机业务收入下降，是导致小米业绩大幅跳水的根本原因。虽然其他业务收入在增长，但目前来看对业绩而言，占比和影响均较小。小米汽车项目或对业绩有较大影响，但是要等到2024年上半年正式量产，远水救不了近火。辉哥认为，短期内小米难言走出困境。

02

江瀚视野

小米一季度业绩下滑？小米的成绩单到底该怎么看？

说实在看到当前小米一季度的整体业绩出现下滑的现象，我们还是要用一个更加客观的态度来看待我们，其实要把小米放到一个更加长期的思维之中，进行进一步的分析：

首先，对于当前的小米来说，实际上当前发展是一个非常重要的转型发展时期，从客观的角度来看，全球都在进入手机销量下滑的状态之中，这实际上不是小米一家的问题，而是整个手机产业都面临的难题。最核心的原因就是当前市场其实在一个大缓和的状态，一方面对于整个市场来说都面临芯片紧缺的难题，从而导致了整个市场的成本高企，市场各类原材料的价格都在上涨的过程之中。

另一方面受到各国通胀的影响，各国的消费者实际上当前都面临着比较大的压力，消费者的支出也受到一定程度的影响，这就是当前整个手机市场出现比较大问题的原因。可以说手机市场出现问题是当前的一个常态，小米是受到整个宏观大环境的影响。

其次，我们再来看当前整个小米的发展，虽然小米的整体营收会有一定的不理想的情况，但是我们可以看到小米整体的市场发展数据还是非常好的，小米整体物联网生态体系的构建也处于一个可以期待的范畴之中。我们可以看到的是当前小米的增长体系实际上是在一个长期增长的状态之中，对于小米而言它已经逐渐形成了属于自己的护城河和差异化竞争优势，只要这个优势能够长期持续下去的话，小米的市场发展空间依然是非常值得看好的。

第三，对于当前的小米来说，实际上正是一个非常好的市场发展的时机，由于整个市场都面临较大的压力，小米这个时候实际上花了更多的力气在自己的内功层面提升自己的内功能力，将自己的投入更多的放在提升自己本身的能力和市场发展的过程之中。而且我们看到小米汽车也在稳步的发展状态之中，所以只要小米能够保持当前的发展态势进一步向前的话，小米的市场想象空间其实还会进一步打开。

因此，当前的短时间内下滑，其实只是一个市场宏观环境变化中的一个必然结果，我们更应该用一个更加长期的态度去看待小米。

03

蛇眼财经

游戏承重又承压

众所周知，搜狐的营收主要来源于在线游戏、品牌广告及其他，而游戏是互联网行业公认的“现金牛”，因此在出售搜狗、私有化畅游之后，游戏业务就扛起了搜狐营收的大旗。据悉，搜狐游戏业务收入占总营收的比重超过80%，是其当之无愧的“铠甲”。 

只不过，游戏这一“铠甲”并没有想象中的坚硬。财报显示，2022年第一季度搜狐在线游戏收入为1.58亿美元，较上年同期下降了11%。搜狐的游戏收入有所下降，虽然主要是由于《怀旧天龙》的自然下滑，但最根本的原因还是其游戏业务本身存在着些许问题。 

首先，搜狐老牌游戏增长放缓，新品游戏难出爆款。在搜狐的众多游戏中，最赚钱的要数《天龙八部》及其衍生游戏，但这个游戏IP太老了，光靠给游戏续命已经很难唤醒用户活力。为了不一直吃老本，搜狐也曾推出过《刀剑》《剑仙》等多款新游戏，但市场反应均不及预期。 

其次，与腾讯、网易甚至是完美世界相比，搜狐的游戏业务营收规模过小。在网络游戏的赛道里，腾讯和网易无论是在推新速度还是打造爆款上的实力上都毋庸置疑，就连除搜狐畅游外的北京游戏大厂里唯二厉害的完美世界，也凭借强劲的自研实力，有着十几款游戏蓄势待发，而搜狐游戏在各个方面都与腾讯、网易、完美世界等游戏大厂还有着较大的差距。 

最后，相较于媒体和视频业务，搜狐对作为营收中流砥柱的游戏的关注和投入并不多。尽管在线游戏业务是搜狐的第一大营收来源，但从门户网站发家的搜狐，却一直将搜狐新闻和搜狐视频视为发展的重点。搜狐CEO张朝阳就曾自曝，每天会把大量时间花费在互联网产品和技术上，其次是媒体内容，第三是长剧，真正对游戏投入的时间并不多。

04

阿島

科技股转强，京东博特别息要慎重

京东周二（5月17日）公布首季业绩，揭开中资科技股首季业绩序幕。京东集团收入按年增长18%，相信收入增长仍然跑赢阿里巴巴。即使京东录得亏损，但中间涉及非现金亏损，所以京东仍然赚钱。

如果以股论股，京东投资价值胜阿里巴巴。不过，近日京东董事局决定派特别息，个人理解为放弃增长保命的策略，投资者就算不追沽也不应买入。

1、京东业绩有三大亮点

京东集团首季业绩至少有三大亮点，包括收入仍然录得双位数百分点增长、非公认会计准则下归属于普通股股东净利润按年轻微上升，年度活跃用户数目仍然录得双位数字百分点增长。年度活跃用户为5.8亿人，按年上升16.1%。

虽然阿里巴巴尚未公布业绩，但是可以预期其年度活跃用户按年增长将进一步下跌。而京东集团业绩的瑕疵正正是年度活跃用户增幅愈来愈低。显示过去一年内曾经在京东平台购物一次的消费者增长数目已经是2019年第四季以来最缓慢的一个季度。

2、京腾计划结束有震荡

展望第二季增长或会进一步放缓，在第二季4月份的大金额消费受到影响，而4月及5月的每单消费額亦录得按年下跌。

不过，在业绩中及电话会议中未有触及京腾计划在今年5月后结束后何去何从。原来在2019年5月27日，京东与腾讯再度签订三年合作计划，期内腾讯继续透过在微信平台为京东提供广告位，作为京东在微信平台的一级及二级入口，作为腾讯向京东提供流量的手段。

腾讯的微信平台对京东的引入流量的具体成果是，京东有14.1%流量来自微信小程序，而京喜有93.5%流量来自微信小程序。所以这个月有关京腾合作计划的信息对京东股价异常重要。

博特别息要慎重

最后一点是京东派发特别现金股息应慎重。虽然消息公布后股价一度向好，但由4月21日宣布召开董事会会议商讨派发股息至今，京东股价仍然略为下跌。正值大市持续调整，投资者如若只是为了收取区区每股4.9元而冒风险，还要慎重。

05

君哥哥

控股酱酒+物流恢复，概念炒作高点！

基本面：怡亚通为供应链物流服务企业，覆盖国内320多个城市和香港、新加坡、美国等，服务领域覆盖快消、家电、电子、医疗等，为宝洁、联合利华、GE、飞利浦等全球知名企业提供一体化供应链服务。

积极开展业务转型，运营酱香品牌：发挥自身渠道优势，开始白酒品牌运营模式，过去两年先后运营钓鱼台、国台、摘要、大唐酒业封特定品牌，打造多款酱酒爆款产品，并且已经实现对大唐酒业的控股，实现从低利润率的传统供应链模式向高利润率的白酒品牌运营转变！

财务稳健增长：去年营收同比增长3.6%，利润同比增长3倍！今年一季度营收下降24%，利润同比下降44%！利润主要依赖于白酒品牌运营！亏损源于疫情防控对仓储物流的影响。

消息面：

1、以2.1亿价格，公开出售全资子公司赣州市宇尚网络小额贷款全部股权。

2、间接控股大唐酒业，怡亚通为怡亚通酒业实控人，怡亚通酒业的全资子公司有铂欣科技和辉庭科技，后两者分别持有大唐酒业45%和15%股份！

3、大唐酒业为茅台镇核心产区企业，酱香酒产能5800吨/年，窖藏老酒过万吨，占茅台镇总产能2.2%，位列第四！产品覆盖300到3000元价格范围！股价走势：去年在4到8元波动，今年在4元到5元震荡整理后，持续上涨，今天最高9.02元！君哥观点：

1、公司原传统线下供应链服务（物流、仓储、零售等)，利润率低（去年毛利率6.3%，净利率0.64%)，没有趋势性机会！

2、公司积极转型以白酒为核心的品牌运营，提高了盈利能力，白酒品牌运营，以不足5%的收入，实现10%利润占比！

3、公司控股大唐酒业，开始自有品牌酱酒运营，预计进一步提升持久盈利能力！

4、股价涨幅巨大，已经充分表达了白酒基本面利好！

5、物流复苏概念属于短期炒作！

6、操作建议，可以重点关注，当前逢高了结！待回落后再介入！

06

金亿谈价值

东方雨虹确定性高的四个因素。

东方雨虹是一家从事防水材料研发、生产和销售的国内龙头企业。我认为东方雨虹是一只确定性很高，收益率较高的股票。

从胜率来看，确定性在90%以上，较高的胜率主要取决于以下四个因素：

1、东方雨虹对行业发展有深刻的理解，雨虹的“融资能力+精准杠杆”是公司历史上把握行业浪潮，实现大踏步跨越式发展的核心能力。2018年底固定资产由2017年的19亿增长到30亿，在偏紧的信用环境下公司完成产能的逆势扩张和渠道开拓，为近年高速增长奠定了坚实的基础；

2、“消费升级+政策助力”推动行业格局优化，劣质、非标品将持续被替代，优质标准品市场逐步扩大；房企集中度加速提升，利好优质防水标准品 。受这两条因素影响，雨虹作为龙头公司，市占率的大幅提升为公司业绩增长提供了保证；

3、品类拓展也是公司长期发展的看点。保温材料、建筑涂料等多品类的扩展优势在渠道，功能性建材与防水建材之间存在明显的协同效应。雨虹是唯一具备全国性渠道的公司，并且有工程渠道合伙人制度作保障，因此，品类的稳步推进有望成为新的利润增长点；

4、公司目前更加重视客户与项目的质量、保证应收账款与账期的安全性。2018年寻求到了出售应收账款的新方法，保理和资产证券化当年收回现金13.3亿，公司现金流压力已经大幅改善，在公司注重回款考核的机制下，公司将进入高质量稳健发展阶段。

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