全年GDP增长8.1%，央行超预期降息，怎么看？

今日上午10点，国家统计局公布2021年全年经济“成绩单”。据披露，全年GDP总额突破110万亿元大关，达到1143670亿元，同比去年增长8.1%，两年平均增长5.1%。这超过“6%以上”的经济目标。

分季度看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4%。

供给侧端看，2021年12月规模以上工业增加值（注：主营收入超过2000万元）比上年增长4.3%，超过预期的3.6%。环比看，增长0.42%。

需求端，分项来看，12月社会消费品零售总额同比增1.7%，大幅低于预期的3.7%，前值增3.9%。可见大消费依旧没有起来，12月环比竟然下滑2.2个百分点，远低于市场预期。一方面受多地散发性疫情影响，比如陕西、河南、广东等地；另一方面，受人们对于未来收入预期的压制。

消费细分项中，餐饮12月收入4841亿元，同比下滑2.2%；汽车类收入4651亿元，同比大幅下滑7.4%；家用电器和影像器材类收入933亿元，同比大幅下滑6%。这三项成为拖累消费增长的三大领域。另外，粮油食品类、饮料类、日用品类12月增速均有2位数，主要得益于价格的提升。

（12月消费主要数据，来源：统计局）

对此，国家发改委近日引发《关于做好近期促进消费工作的通知》，从十方面促进消费。一是因地制宜多措并举满足居民节日消费需求；二是打造线上节庆消费提质升级版（引导电商企业春节“不打烊”）；三是有效拓展县域乡村消费（支持新能源汽车下乡，鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡）；四是乘势而上扩大居民冰雪消费；五是大力提升文旅休闲服务供给；六是进一步激发智慧零售新活力；七是积极发展绿色消费；八是促进住房消费健康发展；九是落实好中小微企业纾困政策；十是全力保障困难群众等群体基本生活消费。

固定投资方面，全年为544547亿元，同比增长4.9%，两年平均增长3.9%，成为拖累经济增长表现的一架“马车”。细分看，基建投资比上年仅仅增加0.4%，是固定投资“马车”最大拖累项。对此，2022年财政“靠前发力”，今年地方债发行时间大幅提前，基建投资有望提速。

（来源：国家统计局）

房地产投资，2021年全年开发投资额14.76万亿元，同比增长4.4%，2年平均增长5.7%。单看12月，房地产投资同比大幅下滑13.92%，新开工面积同比更是大幅下滑31.15%。从去年四季度开始，不管是居民贷款端，还是企业融资端等，房地产的政策均有边际放松，但“房住不炒”大的调控原则不变。

全年制造业投资大幅增长13.5%，成为经济增长的一大亮点，主要逻辑是海外疫情愈发严重，对于国内稳定供应链依赖度大幅增长，带动相关制造业需求回升。但高景气的持续性有待考量。

全年经济增长最为亮眼的是进出口。以美元计，我国2021 全年出口增长29.9%，进口增长30.1%，由于需求恢复、价格上升等因素，去年全年进出口均持续旺盛。12 月出口同比20.9%，进口同比19.5%。由于海外疫情加速扩散，12 月海外主要经济体的制造业扩张速度放缓，导致出口增速小幅回落；商品类别方面，高新技术产品对出口增速形成支撑。

整体来看，这份GDP成绩单表现中规中矩，相较于海外发达国家要好很多。但同时增长压力不减。8.1%看似很高，是基于2020年2.3%的基础来的。平均两年来看，增速有5.1%，比疫情之前的6%以上的高增长还是下滑了一个台阶。疫情有所冲击是一方面，“传统经济”增长引擎本身存在增长乏力是另一面。

消费增速大幅低于市场预期，且房地产投资相关数据在11月短暂企稳回升后，再度大幅下滑。来自宏观基本面的增长压力，促使着央行超市场预期的时间和方式进行降息。

今日，开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。这超过不少市场机构下调“5个基点”的预期。

（来源：人民银行）

而在此前，央行在货币政策上已经有不少动作。12月6日，央行宣布降准。紧接着12月20日，LPR1年期降息5个基点，但5年期LPR并没有变化。

（来源：人民银行）