国君金工：中证1000二次强势格局

择时观点

核心观点

经济数据低于预期，加剧宽货币宽信用的预期格局形成，市场进入进攻模式。在地产链风险端缓解催化下，小盘成长结构型主线加速形成，后市维持乐观。

复盘及后市观点

地产链风险端缓解，提振风险偏好。本周市场走势前低后高，一方面10月经济数据不及预期，经济下修盈利端迎来下行压力。另一方面，地产链风险端得到缓解，风险偏好形成向上拉动。站在当下，经济下修已是一致预期，接下来宽货币宽信用预期将不断强化，分母端提供的上涨动力相对分子端下跌压力边际提升，市场未来将是一个震荡上行的格局，仍然建议维持积极进攻的心态。在此背景下，未来结构分化将会加剧，短期地产链相关行业随着政策预期变化，会出现显著的反弹行情。而后，市场会进入预期博弈阶段，最终仍将是成长主线主导的行情。

风格及微观结构变化

宽货币宽信用预期强化，小盘成长强势格局逐步形成。在经历2017年上证50慢牛主导的大盘价值行情后，继而演绎为大盘成长行情，即2019年开始的核心资产行情。回顾过去5年，市场已经经历了5年大盘股强势格局，而2021年迎来转折。随着3月核心资产崩盘，市值风格向小盘倾斜趋势愈发明显。站在当下，随着经济下修，宽货币宽信用预期强化，市场风格将加速向小盘成长倾斜，中证1000有望迎来二次强势格局，小而美仍将是未来1-2个季度的交易特征。

板块配置

泛新能源内部轮动，光伏、智能汽车、氢能源、锂矿值得关注。周期上游短期随着地产政策预期回暖，对应钢铁、煤炭、有色板块内部小市值公司有望出现反弹行情。其中，锂矿价格相对其他大宗商品景气度显著较高，值得重点配置。此外，新能源概念不要断延展，内部形成子行业轮动格局。具体来看，其由新能源整车、电池等维度延伸到当前的智能汽车，包含汽车电子等相关零部件。在新能源车渗透率大幅提升的背景下，汽车电子相关个股将持续强势，推荐智能汽车ETF。此外，新能源上游继光伏、风电后，氢能源亦迎来上涨行情。但从产业空间来看，光伏竞争格局仍旧是最有优势的，其高景气格局不改，短期虽有估值端扰动，不改长期上行趋势，推荐光伏ETF。

01

择时

市场情绪指数

上周个股呈现普涨态势，热点概念持续性加强，风险偏好指数大幅提升至历史高位，宽货币宽信用预期不断强化，市场情绪显著回暖。

微观市场结构择时

知情交易者活跃度指数自9月17日发出看空信号，知情交易资金持续离场。

02

行业与风格

风格收益

上周盈利类风格收益反弹，动量风格回调，长期反转风格收益回升，小市值风格继续占优，残差波动率因子估值分位数较高。

美股：盈利延续，价值占优；

港股：价值盈利回调，成长回暖；

台股：成长回暖；

日股：大盘占优，盈利回调；

韩股：盈利成长占优；

整体来看，成长占优。

行业与热点主题

上周食品饮料、纺织服装和钢铁上涨最多；板块方面连板指数、丙烯指数、快递指数、盐湖提锂指数和打板指数等相关板块上涨最多。

上周北上资金大幅流入。在行业方面，电子、电力设备及新能源、机械、基础化工和医药等板块净流入资金最多，非银行金融、建材、农林牧渔、汽车和房地产等板块净流出资金最多。

03

选股

各行业内高基本面ALPHA个股名单

高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括明泰铝业、中材国际和外服控股等。

冷门股选股

使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐贵州茅台、中国石油和君正集团等：

限售股解禁

本周解禁比例超1%共27家，解禁比例超50%共1家，解禁市值较上周减少64.02%。本周重点关注：中华企业、亚钾国际和中控技术。

04

融资融券

上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，目前为18372.68亿元，两融余额相对A股流通市值为2.57%。上周两市融资融券交易小幅下降，相比全部A股的成交额占比为7.68%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周下降。

上周两融净流入的行业数量增加，其中净流入占比最高的行业为电力设备及新能源、医药、国防军工，净流出占比最高的行业为食品饮料、煤炭、非银金融。