天风研究：智能电动正面交锋，传统自主和新势力的突围之道

传统自主车企的转型之路：造车新势力带来的数字化、智能化转变强势冲击传统汽车产业。面对汽车智能电动化的发展趋势，以及造车新势力的持续扩张，传统自主车企纷纷选择在体制机制上进行变革，通过将自家的电动汽车业务品牌独立，成立了吉利极氪、长城沙龙、广汽埃安、长安阿维塔、上汽智己、上汽飞凡、北汽极狐等品牌、在股权设计、管理团队、技术布局、车型规划、渠道建设、用户共创等各方面进行改变和创新，以求重点突破，加速发展。

造车新势力的发展之路：造车新势力的一线品牌蔚来、理想和小鹏，均已实现上市，品牌定位明确，车型规划清楚，交付量持续攀升，已上市车型主要针对中高端市场；造车新势力的二线品牌哪吒、零跑、威马、天际、高合等，多已经有过多轮融资，品牌表现分化明显；新入局的科技造车势力：集度、小米、滴滴等，产品多强调科技感和智能化，车型预计大都在2024年前后上市。

传统自主车企与造车新势力的正面之战：伴随着纯电动新车型的不断丰富，2021年热销车型频出的高端智能电动市场，在2022年的竞争越发激烈，且随着传统车企的高端智能电动产品陆续上市，传统车企和新势力将迎来正面对决；10-20万元区间市场潜力大，亟待热销车型，且随着搭载传统车企新一代混合动力技术车型的上市，在该价位区间的新能源汽车中，纯电车型将与混动车型正面竞争；10万以下微型车辆量大利薄，传统车企和新势力或在2022年通过差异化新产品谋求价格上探。

传统自主车企与造车新势力的突围之道：我们认为，纯电动和混合动力双轮驱动，将助力传统车企步步为营，加速实现电动化转型；一线造车新势力需要在推陈出新，维持高端智能电动市场的基础上，完成产品价位区间的下沉，冲击10-20万新能源汽车蓝海市场；二线造车新势力分化明显，没有产品交付从而无法持续造血来研发技术和迭代产品的车企，很有可能会率先掉队；新入局的科技造车公司则将于2024年前后开始正式加入战场，与传统车企、新势力全面竞争。

投资建议

新能源汽车销量持续增长，渗透率稳步提升，建议关注：①发力智能电动，同时在混合动力赛道有优势，具有中长期发展潜力的领先民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；②做全栈研发，加速布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；③机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】。

风险提示：汽车行业景气度下行风险、新能源汽车渗透率提升不及预期、汽车行业竞争加剧、测算有一定主观性存在偏差风险、评分有一定主观性存在偏差风险。

报告来源：天风证券股份有限公司

报告发布时间：2021年11月18日

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