保利协鑫“王者归来”!

辉哥侃股

今天，港A光伏齐涨，截至发稿，港股光伏太阳能概念大涨8.13%，保利协鑫能源领涨73.23%；A股光伏收盘上涨2.08%，新风光领涨17.03%。受硅料价格大涨影响，港股保利协鑫停牌七个月后今日复牌，股价暴涨，助推港A光伏齐涨。停牌期间，多晶硅的价格由于供应短缺而上升了约120%，期间同业股价涨约40%，保利协鑫能源股价明显落后。受粒状多晶硅扩展支持，预期保利今年至2023年的产量年均复合增长率可达142%，全球市场占有率由去年的15%增至2023年的24%。

2021年初至今，由上游原材料环节掀起的“涨价风暴”至今未停，进入十月下旬，硅料涨价潮愈演愈烈。上周单晶复投料成交均价为27.07万元/吨，环比上涨0.3%，单晶致密料成交均价为26.87万元/吨，环比上涨0.26%，保持在近十年的高点。目前A股已有64家光伏上市公司发布2021年第三季度业绩报告，其中，57家企业实现盈利，17家企业净利润突破10亿元大关，17家企业净利润涨幅超过100%。硅料价格上涨对光伏产业链影响较大，其中硅料、逆变器相对其他环节环比增速较好。

受双控双减限电限产等因素影响，现阶段国内依旧有部分多晶硅企业被迫减产运营或停产检修，硅料市场依旧延续供不应求状态。有机构测算，预计明年将供大于求，“拥硅为王”将逐渐成为过去，到时硅料价格上涨带来的光伏股价上涨逻辑将会重塑。注：港股交易日16：00收盘，比A股慢1小时。坚持独立思考，分享发现和价值，致力为股民朋友输出有用的参考，谢谢你的浏览！更多精华请关注辉哥侃股。

郭施亮

中国电信上市不久，很快迎来了中国移动首发上会的消息。按照进程，当中国移动完成首发上会之后，距离回归A股上市的时间也就非常接近了。今年是巨无霸企业加速上市的重要时间点，除了中国移动回归A股上市之外，另一家巨无霸企业中国海洋石油也有回归A股市场的计划。按照此前颁布的招股书显示，中海油拟公开发行不超过26亿股的人民币股份，募资资金不超过350亿元。

与中国海洋石油相比，中国移动回归A股上市的时间应该会更早一些。不过，从募资规模来看，中国移动的募资力度更大。据之前中国移动发布的A股IPO招股书显示，拟公开发行人民币股份数量不超过9.65亿股，不超过本次发行后公司已发行股份总数的4.50%。面对巨无霸企业的陆续上市，市场更担心巨无霸企业上市后破发的风险。此前，中国电信在A股市场成功上市，且拥有绿鞋机制为上市后的股价保驾护航。在上市后不久，控股股东中国电信集团还计划增持不少于40亿人民币，这也是稳定股价的重要体现。

但是，遗憾的是，随着“绿鞋机制”的到期，市场的护盘意愿却骤然下降。在中国电信上市后不久，股价最终跌破了发行价格，且近期最低价格达到了4.13元，较发行价格缩水近一成。绿鞋机制尚且未能够起到很好的护盘效果，或者说只是短暂护盘，当绿鞋机制到期之后，护盘的需求却骤然下降，巨无霸企业最终还是难逃破发的压力。前有中国电信的跌破发行价，后有A股新股破发潮的来袭，这一系列的市场现象都不利于中国移动的上市表现，那么对巨无霸中国移动来说。又是否做好了相应的应对准备呢？

据了解，中国移动表示，可授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过本次发行A股股数15%的A股股份。所谓“超额配售选择权”，也就是我们常说的绿鞋机制。但是，对绿鞋机制的护盘效果，我们也不能够过分放心，之前中国电信通过绿鞋机制稳定股价，但随着绿鞋机制的到期，股票价格也最终出现了破发的走势。归根到底，中短期市场流动性的充裕与否，影响到中短期股价的走向。但是，从长期的角度出发，影响股价的核心因素，还是来自于企业的基本面与企业的盈利成长性。虽然中国电信、中国移动都是优秀的企业，但好企业更需要一个合理的发行定价，定价过高只会降低了投资吸引力，甚至增加了上市首日破发的概率。如果A股上市定价合理，且与港股市场保持适度的折溢价率，那么市场也会为巨无霸企业的上市买单。过去，在A股市场出现上市首日破发的情景，只会发生在大盘股身上。但是，从最近的情况分析，上市首日破发的情景却频繁发生在中小市值的股票身上，有的还身处赛道行业之中。

在新股破发潮出现的背后，询价新规是新股破发的诱因之一，但并非主要原因，主要原因还是在缺乏赚钱效应的市场环境下，新股定价太高，发行人不愿意为二级市场投资者让利，最终却导致了得不偿失的结局。很显然，A股市场的新股不败神话已经告一段落，未来新股的上市表现，则从很大程度上取决于上市时的市场环境以及发行人的定价水平。在新股发行节奏较快的背景下，新股本身享受的溢价空间已经非常有限，这个时候更考验发行人的诚意，如果发行人愿意为二级市场投资者适度让利，那么企业可以成功发行上市，也可以让投资者喝一口汤，最终形成了互利共赢的结局。

投资虫虫

十月正式收官，总体来说市场赚钱效应差，板块轮换速度极快，许多标的都出现今天涨停，明天大跌的现象。期货市场惊天动地，股票市场没有特别持续和大面积的热点，操作难度较大。 三季报基本发布完毕，上游材料大涨，许多企业虽然营收增长，但因成本上涨导致净利润不如预期。不过光伏、新能源锂电的标的还是上涨的，而其他行业则出现不同程度的下跌。 从数据上看，指数净利润增速，中证500＞上证50＞沪深300。 

维持高增速且增速还在提升的有：航运、金属制品、稀有金属、光学光电子、化学原料、汽车服务、通用机械等； 增速较低或负增长，但三季度出现改善的有：船舶制造、通信设备、计算机应用、农业、种植业等。 高景气赛道中，短期来看，半导体—IGBT、新能车—上游资源品、半导体—设计、半导体—MCU、光伏—设备的净利润增速较高，且Q3继续提升； 中期来看，21~22年复合增速中，高增速的或有新能源车—上游资源品、新能源车—中游材料、光伏—材料、半导体—IGBT。 隆基股份和宁德时代上演双雄鼎立的逻辑或也在于此。 

我们四季度的策略无非两种，一种是持有攻守兼备的板块，锁定利润并期望在四季度增厚；第二种就是布局来年景气度高的行业。但这第二种策略不是无脑追，而是择时布局，长期逻辑没什么问题，不过短期已经有一定涨幅，适合越涨越卖，调整后大胆介入。 同样作为王的贵州茅台就没有那么给力，传闻多类茅台酒价全线大跌。53度飞天（2021）原箱价由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年散装飞天跌至2700元。据说是炒家抛售和地产商资金套现，但这也仅仅是传闻。 不过也非空穴来风，今年以来，地产、金融等行业景气度急速下降，海量库存套现，社会消费能力又整体下降，老货卖不掉，新货没人大量存，在叠加消费税预期，贵州茅台的股价始终悬着一把剑。

因此对于贵州茅台股价，我认为超额收益目前难以存在，短期谨慎持有。 相比白酒，啤酒板块的逻辑可能更强，10月12日—10月26日两次强调重视啤酒板块，虽然青岛啤酒已经产生了25%左右的涨幅，中线逻辑仍然值得关注，同样值得关注的还有三季报不错的重庆啤酒，推出夏日纷、乌苏秘酿等新晋网红。

财经聪哥

煤炭、白酒、石油三大权重拖累大盘下跌，市场发生什么？

等不及收盘了，直接告诉大家：第一：焦炭、焦煤、动力煤主力合约早盘均跌停。昨日晚间，市场传言，煤炭要出“限价令”。专家认为，随着增产保供政策的落实，煤炭供需矛盾已经大为缓解，随着未来部分产能产量的进一步释放，供暖用能需求将得到充分保障。从供需基本面上看，煤炭价格已开启下降通道。煤炭板块，我提醒风险不是一天两天了，在高压之下，这个板块的价格是无法涨起来的，相信关注我的朋友已经成功避开这个坑。

第二：4年后，新兴储能装机容量达到3000万千瓦以上近期，一份方案提出，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统，推动清洁电力资源大范围优化配置。到2025年，新型储能装机容量达到3000万千瓦以上。消息刺激不断，板块利好叠加，近期的新能源板块经常带领两市高潮。越是热闹，越要提高警惕，关于储能等板块，我近期比较小心。在车上的朋友也要注意了，到站的响铃很快就会响起。

第三：“石油大亨”沙特，精要推广电动车据最新报道，沙特政府已经设定了电动汽车目标：预计到2030年，首都利雅得的电动汽车数量占比至少达到30%。众所周知，沙特的油比水还便宜！如今却要加入新赛道，革自己的命。震惊之余，更多的是佩服！在传统赛道上积累了这么多的优势，竟然愿意加入对立面，这可能就是沙特能够屹立世界强国之林的原因。向他们学习。

第四：国防军工板块开盘走高 消息面上，昨天关于军工的顶层会议召开，提出将全面开创武器装备新格局！在笔记中我也写了这条消息，未来几年，军工的业绩会大大超越以往，全力以赴加快武器装备现代化相关的公司有望收益。

第五：美股周二小幅收高投资者聚焦美国大型科技股的财报与美国经济数据。截止收盘，三大股指小幅收涨，道琼斯指数涨0.04%，纳斯达克指数涨0.06%，标普500指数涨0.18%，刷新历史新高。近期的美股连续新高，主要跟财报有关系，不少大型科技公司的报表都相当不错。

第六：上证指数下跌跟美股形成鲜明对比，他们涨，我们跌。因为指数的成分股不同，对面主要是科技类的公司，我们主要是以煤炭、白酒等股票组成的上证指数。今天煤炭板块大幅下跌，把上证拖下水。属于正常操作！盐湖提锂方面昨天的大幅长高已经出了一大分部，半导体今天被打了一顿。至于证券，没啥问题，跌了我就加。如果觉得文章对您有帮助，给我点赞和关注就是对我最大的支持！我是财经聪哥，关注我，一路同行！以上仅为个人观点，不作为任何建议。

                          爱飞翔

第三季报亮点：1：上海银行营收、拨备前利润在非息收入支撑下同比增速平稳向上，分别同比+10.4%、+8.2%。在信用减值计提力度不弱的背景下，净利润同比增10.6%，增速较2季度走阔。

2：存贷增速较好，结构优化。3Q信贷环比增+2.3%，贷款占比提升0.4个百分点至46.1%，资产结构进一步优化。个贷结构在公司坚持零售信贷中长期贷款配置优化指导下持续优化。存款在高基数基础上继续环比增+2.6%，占比提升0.7个百分点至60.7%。企业存款和个人存款分别环比增245.4亿和122.8亿元，占比单季存款新增67%/33%。

3：三季度非息收入同比增速走阔至19.4%，由其他非息和手续费收入共同带动。其中净手续费收入同比增38.3%，保持不弱增长。预计财富管理业务发力，财富管理中间业务收入同比增33.8%。

4：资产质量结构调整下总体平稳。不良率环比持平，关注类占比下降。风险抵补能力稳健夯实。

5：核心一级资本充足率环比上升。3Q21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.08%、10.12%、12.37%，环比+10bp、+11bp、+10bp。

季报不足：净息差环比下降4bp，拖累净息差环比-0.1%，主要是资产端拖累。资产收益率下行4bp至3.53%，负债付息率较2季度持平在2.24%。资产端预计受到利率因素影响，预计一方面对公贷款收益率在整体需求较弱的情况下利率有一定下行，同时零售贷款结构调整、高质量零售贷款按揭贷款占比边际提升也带动贷款综合收益率的下降。结构上贷款占比生息资产比例环比是提升的。负债端存款增速不弱，结构上看存款占比也是提升的，预计存款竞争压力不弱（第三季度单季新增存款主要贡献自对公存款），存款成本有小幅上升。

 老玛歌

药明康德2021三季报的利好是单季度营收继续创新高(自2018年以来)60亿。网上说的利空是增速下滑，同比增速30.6%确实是除去年疫情影响的两个季度以外的最低值了。环比增速虽然也下降但对比2020Q4和2021Q1算是好的。单季度扣非净利润9.8亿，环比负增长-24.5% ：这点不好特别是营收环比正增长的情况下。为什么？毛利率环比差不多，净利率下滑很多，为什么？营收和成本的环比增速差不多，所以毛利率差不多。研发费用和管理费用环比增长较多，但销售费用环比降低也多，应该对冲了呀。问题还是出在公允价值波动和投资收益上，Q3是-2亿，Q2是+3.3亿。两个数据分别冲回去调整一下，那么Q3是11.8亿，Q2是9.6亿，所以这个季度环比增长23%。不知道高瓴投资为什么减持？还同时(2021Q2)减持了凯莱英、泰格医药等。估计是落袋为安吧，还有一个原因估计就是今年7月份的政策——以后不许随便找个药对标，比它有效就可以申请上市了。不行了。必须找最好的药对标 要比它更好才能上市。这下完完了，一大波伪创新的药企完蛋了。问题是他们完蛋了，卖铲子的CXO们也不灵光了。所以很有可能CXO们的高增速不可持续了，这也许是药明康德突然改变了统计口径的原因。原来是按中美实验室服务划分时按地域划分，明显是国内营收占比高，毛利率高，增速高(美国区半年报是负增长)。万一这个政策杀造成国内区业务低增长，那估值杀会很凶残的。我把药明康德新的业务分类法按营收从大到小排列后发现，前四大业务三季度营收增速全部放慢了，最小的细胞和基因业务是加速增长的(这也是代表未来的研究方向)。看来有必要下调药明康德的估值了——维持半年报的预测2021年扣非净利润42亿，但长期增速下降至30%，PE下调至55倍，折合每股80元。看来周一要把手里的扔掉了，言行一致，愿赌服输。

宣捷投研

天齐锂业10月29日发布三季报，前三季度公司实现营业收入38.73亿元，同比增长59.6%，实现归母净利润5.3亿元，同比扭亏为盈；其中，三季度公司实现营业收入15.2亿元，同比增长177.7%，实现归母净利润4.4亿元，同比扭亏为盈。 

点评：公司单季度归母净利润再创近两年半新高，主要是公司锂化合物产品量价均较去年同期增长；公司引入IGO战投后确认相关债务重组收益6.73亿元；对SQM确认的投资收益大幅增长。　　

1、并购贷款以摊余成本计量使Q3的扣非归母净利润为负：根据相关准则，债务重组收益6.73亿元计入非经常性损益，而并购贷款重组后账面价值与还款金额之差的摊销进入财务费用（经常性损益），减少Q3归母净利润5.28亿元，导致公司Q3扣非归母净利润为-1.41亿元，环比Q2下滑179%。　　

2、下游电动车需求以及锂产品价格依旧维持高景气度：根据中汽协数据，2021年9月份新能源汽车产量35.3万辆，环比增长14.4%，产量渗透率达到17.0%，为全年第二新高，仅次于8月17.9%渗透率。截至2021年10月29日，氢氧化锂价格18.6万元/吨，较年初上涨279%；电池级碳酸锂价格19.5万元/吨，较年初上涨287%，均为年内新高。　

3、澳洲氢氧化锂工厂积极推进中，远期权益锂盐产能近14万吨/年：澳洲奎纳纳一期2.4万吨/年氢氧化锂项目正在积极推进，目前已完成公用工程、火法区的回转窑、酸化窑，湿法区的压榨工段、净化除杂和蒸发结晶、干燥等工艺段的负荷调试，已贯通全流程，公司力争实现在2022年底达到设计产能的最终目标，预计公司2025年权益锂盐产能为13.9万吨/年LCE。

4、资产负债率大幅下降至60%，港股IPO将继续优化公司资本结构：IGO交易完成后，公司Q3资产负债率显著下降至60.59%，为近两年最低水平。公司在2021年第三次股东大会上审议通过了发行H股并在香港联合交易所主板上市的议案，募集的资金将继续用于债务偿还以及产能扩张等事宜，将进一步优化公司资本结构。

飞鼠溪

安琪酵母：股价走势可能成为第二个伊利。

公司是湖北宜昌国有企业，酵母类产品总产能超过27万吨，居亚洲第一，全球第三，国内市场占有率超过50%。国外产能布局上主要是瞄准中东、俄罗斯、东南亚等地区，这些市场为欧美公司所忽视，安琪在这些市场上已经形成了先发优势。

公司所处的市场，主要是亚太地区，中东，俄罗斯，这些地区烘焙食品消费的增速非常快，传统酵母的使用还远未达到天花板。公司酵母衍生物产品中发展最迅速的是酵母提取物（YE），YE作为第四代鲜味剂，是目前最先进的鲜味剂，在欧洲鲜味剂市场占有三分之一份额。国内目前主要使用了鸡精等代替了味精，但鸡精中70%的成分仍然是味精。未来YE的代替空间大。

公司今年股价下滑的原因主要是上游原材料高涨，导致利润承压，预计Q3业绩是公司最糟糕的时候。公司从9月底开始，对一系列产品进行了提价，提价幅度在10-20%，明年有望贡献业绩。Q3业绩发布后，股价低开高走，有企稳之势。当前公司估值大概30倍，处于合理区间。安琪的情况有些类似伊利，后期股价走势可能复制伊利中报发布后。

黄金自由

关于恒瑞医药，普洛药业的思考。

前年国外投资者最看好的中国股票是恒瑞医药和美的集团，当时都觉得这两家公司前途无量。我也很喜欢美的集团，因为美的的产品质量确实很好。公司质地比较优良，我认为是比较不错的白马股。但是恒瑞医药如果真的像机构们的研究报告那样新药开发能力很强并且已经开发出了治疗效果很好的抗癌药了的话为什么它在二级市场表现得如此差？

人们都知道中国的医药研发能力很低，一直是买国外的制药专利生产仿制药，基本没有自己研究出来的好药。因此国家也近些年很重视自主研发新药。按照这个逻辑新药开发实力厉害的公司的股票应该属于是热门股。那么题材好，技术实力强的医药公司的股票走势应该很强悍，但恒瑞医药不像外界所理解的基本面那样股价走势强，可以说是很弱。以我的理解如果真的是相当好的医药股的话它不应该价格在100元以下，目前价格才51元，说明机构们不太认可这家公司，可能新药开发能力不那么强，就算开发了新药也可能疗效一般， 股价说明一切。

不过我对恒瑞医药的经营理念很赞赏，有开拓精神。因此我对恒瑞医药给予中性评价，它很可能是很普通的白马股，未来前景也许不咋地，谨慎看好它。然后是普洛药业，去年一度很多机构看好了这家公司，好像公司制药能力很强，因此机构们买入了，并且股价也一直是长线走牛的形态，但这两天开始暴跌了，难道这个公司也是没多少含金量的制药公司？ 很可能是。除了半导体，风能，新能源车以外我还得着重研究医药股中真正具备强大的科技含量的公司，基本面吹得再好也其股价走势不好的话，那就很可能是浮云。

heyo

新的冬春航季，春秋航空航班量相比去年同期增长24.4%，行业最好，环比上个航季增长10.4%，也是最优。春秋持续投入兰州、石家庄、大连等新基地，而浦东机场航班量下降6.4%，白云机场上升23.2%，深圳机场上升13.6%。由此可见，产能富裕，就差需求。

10月第四周航班量分析：本周西北出现疫情，兰州机场是春秋第三大基地，所以后半周航班量影响较大。前半周看，日均航班量在440-450架次，超过去年同期，也符合我之前的判断。但是疫情反复，且发生在春秋重要基地，节奏自然全部打乱。反正疫情一日还在，春秋的运营情况就是50步和100步的区别，没有本质差异。

费用优势：1、单一机型：公司全部采用空客 A320 系列机型飞机，统一配备 CFM 发动机。

2、单一舱位：公司飞机只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。

3、高客座率：在机队扩张、运力增加的情况下，公司始终保持较高的客座率水平。

4、低销售费用：公司以电子商务直销为主要销售渠道，2020 年和 2021 年

5、上半年，公司单位销售费用为 0.0054 元和 0.0052 元，远低于行业可比上市公司水平。

6、低管理费用：公司在确保飞行安全、运行品质和服务质量的前提下，通过最大程度地利用第三方服务商在各地机场的资源与服务，尽可能降低日常管理费用。

春秋航空属于航空领域一个细分市场的龙头，这个细分市场的对象是那些要求价格极度低，对于时间航班服务没有太多要求的旅游人士，随着未来大众的旅游需求会越来越多，目前还处于一个高速的增长阶段。随着疫情常态化，行业已经走到底部，民航的需求会回暖，春秋在低成本优势下继续扩建运力，有望在疫情得到控制后走一波行情。

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